<p>辉瑞公司（NYSE:PFE）与华盛顿的交易不仅仅是在椭圆形办公室的握手——这对美国药品定价游戏来说是一次巨大的震动。通过同意以大幅折扣在政府的新 <strong>TrumpRx</strong> 平台上销售药品，并将 “最惠国” 定价（MFN）扩展到医疗补助，辉瑞为自己赢得了三年的关税豁免和大量的良好意愿。但其波及效应可能会重新绘制保险公司、药店和竞争药企的利润地图。</p>
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<li><strong>在此跟踪 PFE 股票。</strong></li>
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<p>现在，三家家喻户晓的公司——<strong>联合健康集团</strong>（NYSE:UNH）、<strong>礼来公司</strong>（NYSE:LLY）和 <strong>西维斯健康</strong>（NYSE:CVS）——突然成为了焦点。</p>
<p><strong>另请阅读：辉瑞成为首家加入特朗普降价推动的制药公司</strong></p>
<h2>联合健康：PBM 的时代可能结束</h2>
<p>联合健康的 Optum Rx 通过 “差价” 获利——即列表价格与扣除回扣后的净价格之间的差额。但如果 TrumpRx 和 MFN 定价压缩了这一差价，会发生什么？</p>
<p>回扣减少意味着利润空间变薄，投资者知道 PBM 经济学在华盛顿已经受到攻击。对于联合健康来说，降低药品成本可能对患者有利——但对于 Optum 的底线来说，数学看起来就不那么乐观了。</p>
<h3>礼来：一个带有警告的模板</h3>
<p>辉瑞可能刚刚给礼来提供了一本操作手册：与华盛顿达成协议，保持关税不变，并获得政治保护。礼来的重磅减肥药已经受到关注——而 TrumpRx 可能最终会对其美国定价能力施加压力。</p>
<p>短期内，礼来似乎是赢家；但从长远来看，如果 “最惠国” 定价变得普遍，它可能会处于弱势的谈判地位。</p>
<h3>西维斯：零售巨头遇到新竞争者</h3>
<p>西维斯不仅仅是一家药店——通过 Caremark，它还是一家 PBM 强者。TrumpRx 威胁到业务的两面。制造商到患者的履行侵蚀了零售量，而回扣压缩则挤压了 Caremark 的利润。</p>
<p>西维斯不会崩溃——大多数处方仍然通过保险流动——但华盛顿通过 TrumpRx 输送的药品越多，西维斯的护城河看起来就越像是漏水。</p>
<h2>投资者启示</h2>
<p>辉瑞的让步在其自身收益上看起来无害——但对于同行来说，这笔交易是一个红色警报。联合健康面临 PBM 利润风险，礼来在短期内获得了收益，但长期来看则有束缚，而西维斯可能会看到其零售和 PBM 的主导地位被削弱。</p>
<p>可以称之为 “华盛顿资本” 的运作：不再担心每股收益，更担心供应链和选民的印象。对于投资者来说，这意味着一件事——如果联邦政府是你的新竞争对手，你最好重新考虑交易。</p>
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<li><strong>联合健康的元时刻？出血还是只是一次糟糕的 X 光？</strong></li>
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<p><em>照片：Shutterstock</em></p>

西维斯

辉瑞

联合健康

礼来

<p>辉瑞最近与特朗普政府达成协议，通过 TrumpRx 平台以大幅折扣出售药品，这将对药品定价格局产生影响。该协议可能会影响像联合健康、礼来和西维斯这样的主要参与者。由于药品成本降低，联合健康可能面临利润空间缩小，而礼来在短期内可能受益，但长期可能会在定价权方面面临挑战。西维斯作为药房和药品福利管理公司（PBM）的双重角色也可能受到威胁。投资者被建议根据这些发展重新考虑他们的策略</p>

<p><strong>Pfizer Inc</strong>'s (NYSE:PFE) deal with Washington isn't just a handshake in the Oval Office — it's a seismic jolt to America's drug-pricing game. By agreeing to sell medicines on the government's new <strong>TrumpRx</strong> platform at steep discounts and extend &#34;most favored nation&#34; (MFN) pricing to Medicaid, Pfizer bought itself a three-year tariff reprieve and plenty of goodwill. But the ripple effects could redraw the profit map for insurers, pharmacies, and rival drugmakers.</p>
<div class="lb-trans"><p>辉瑞公司（NYSE:PFE）与华盛顿的交易不仅仅是在椭圆形办公室的握手——这对美国药品定价游戏来说是一次巨大的震动。通过同意以大幅折扣在政府的新 <strong>TrumpRx</strong> 平台上销售药品，并将 “最惠国” 定价（MFN）扩展到医疗补助，辉瑞为自己赢得了三年的关税豁免和大量的良好意愿。但其波及效应可能会重新绘制保险公司、药店和竞争药企的利润地图。</p>
</div><ul>
<li><strong>Track PFE stock here.</strong></li>
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<li><strong>在此跟踪 PFE 股票。</strong></li>
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</div><p>Now, three household names — <strong>UnitedHealth Group Inc</strong>(NYSE:UNH), <strong>Eli Lilly And Co</strong>(NYSE:LLY), and <strong>CVS Health Corp</strong>(NYSE:CVS) — suddenly find themselves center stage.</p>
<div class="lb-trans"><p>现在，三家家喻户晓的公司——<strong>联合健康集团</strong>（NYSE:UNH）、<strong>礼来公司</strong>（NYSE:LLY）和 <strong>西维斯健康</strong>（NYSE:CVS）——突然成为了焦点。</p>
</div><p><strong>Read Also: Pfizer Becomes First Drugmaker To Join Trump’s Price Cut Push</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>另请阅读：辉瑞成为首家加入特朗普降价推动的制药公司</strong></p>
</div><h2>UnitedHealth: The PBM Party Could Be Over</h2>
<div class="lb-trans"><h2>联合健康：PBM 的时代可能结束</h2>
</div><p>UnitedHealth's Optum Rx makes money on the &#34;spread&#34; — the difference between the list price and the net price after rebates. But what happens if TrumpRx and MFN pricing collapse that spread?</p>
<div class="lb-trans"><p>联合健康的 Optum Rx 通过 “差价” 获利——即列表价格与扣除回扣后的净价格之间的差额。但如果 TrumpRx 和 MFN 定价压缩了这一差价，会发生什么？</p>
</div><p>Fewer rebates mean thinner margins, and investors know PBM economics are already under fire in Washington. For UnitedHealth, lower drug costs may sound suitable for patients — but for Optum's bottom line, the math looks less cheerful.</p>
<div class="lb-trans"><p>回扣减少意味着利润空间变薄，投资者知道 PBM 经济学在华盛顿已经受到攻击。对于联合健康来说，降低药品成本可能对患者有利——但对于 Optum 的底线来说，数学看起来就不那么乐观了。</p>
</div><h3>Eli Lilly: A Template Wrapped In A Warning</h3>
<div class="lb-trans"><h3>礼来：一个带有警告的模板</h3>
</div><p>Pfizer may have just handed Eli Lilly a playbook: cut a deal with Washington, keep tariffs at bay, and earn political cover. Lilly's blockbuster weight-loss drugs are already under the microscope — and TrumpRx could eventually pressure their U.S. pricing power.</p>
<div class="lb-trans"><p>辉瑞可能刚刚给礼来提供了一本操作手册：与华盛顿达成协议，保持关税不变，并获得政治保护。礼来的重磅减肥药已经受到关注——而 TrumpRx 可能最终会对其美国定价能力施加压力。</p>
</div><p>In the short term, Lilly appears to be a winner; in the long term, it may be negotiating from a position of weakness if &#34;most favored nation&#34; pricing becomes widespread.</p>
<div class="lb-trans"><p>短期内，礼来似乎是赢家；但从长远来看，如果 “最惠国” 定价变得普遍，它可能会处于弱势的谈判地位。</p>
</div><h3>CVS: Retail Giant Meets a New Competitor</h3>
<div class="lb-trans"><h3>西维斯：零售巨头遇到新竞争者</h3>
</div><p>CVS isn't just a drugstore — it's a PBM powerhouse through Caremark. TrumpRx threatens both sides of the business. Manufacturer-to-patient fulfillment eats into retail volumes, while rebate compression squeezes Caremark's margins.</p>
<div class="lb-trans"><p>西维斯不仅仅是一家药店——通过 Caremark，它还是一家 PBM 强者。TrumpRx 威胁到业务的两面。制造商到患者的履行侵蚀了零售量，而回扣压缩则挤压了 Caremark 的利润。</p>
</div><p>CVS won't collapse — most prescriptions still move through insurance — but the more drugs Washington funnels through TrumpRx, the more CVS's moat looks like it's springing leaks.</p>
<div class="lb-trans"><p>西维斯不会崩溃——大多数处方仍然通过保险流动——但华盛顿通过 TrumpRx 输送的药品越多，西维斯的护城河看起来就越像是漏水。</p>
</div><h2>Investor Takeaway</h2>
<div class="lb-trans"><h2>投资者启示</h2>
</div><p>Pfizer's concessions look benign on its own earnings — but for peers, the deal is a red flag. UnitedHealth faces PBM margin risk, Eli Lilly gets a short-term pop with a long-term leash, and CVS may see its retail and PBM dominance chipped away.</p>
<div class="lb-trans"><p>辉瑞的让步在其自身收益上看起来无害——但对于同行来说，这笔交易是一个红色警报。联合健康面临 PBM 利润风险，礼来在短期内获得了收益，但长期来看则有束缚，而西维斯可能会看到其零售和 PBM 的主导地位被削弱。</p>
</div><p>Call it &#34;Washington Capital&#34; at work: less worried about EPS, more worried about supply chains and voter optics. For investors, that means one thing — if Uncle Sam is your new competitor, you'd better rethink the trade.</p>
<div class="lb-trans"><p>可以称之为 “华盛顿资本” 的运作：不再担心每股收益，更担心供应链和选民的印象。对于投资者来说，这意味着一件事——如果联邦政府是你的新竞争对手，你最好重新考虑交易。</p>
</div><ul>
<li><strong>UnitedHealth’s Meta Moment? Bleeding Out Or Just A Bad X-Ray?</strong></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>联合健康的元时刻？出血还是只是一次糟糕的 X 光？</strong></li>
</ul>
</div><p><em>Photo: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>照片：Shutterstock</em></p>
</div>

Pfizer's TrumpRx Pact Sends Shockwaves: Why UnitedHealth, Lilly And CVS Can't Look Away

- 辉瑞与华盛顿达成协议，影响美国药品定价格局。  
- 该协议为辉瑞赢得三年关税豁免，可能重塑保险公司和药品制造商的利润。  
- 联合健康、礼来和 CVS 面临新的竞争和利润压力。  

辉瑞与 TrumpRx 的协议引发震动：为何联合健康、礼来和 CVS Health 无法置之不理