《大行》招商证券升 DoorDash 目标价至 326 美元 Uber 目标价上调至 125 美元

招商证券发表报告指，美国互联网行业的长期增长空间受益於国内订单频率提升与海外拓展，自动驾驶估值折价缓解，Uber(UBER.US) 投资吸引力提升。Uber Eats 发力非餐饮配送，上线 ALDI 与 Sephora 美妆产品，追赶 DoorDash(DASH.US) 在杂货与美妆领域的领先地位。因平台规模扩大，利润率改善，上调盈利预测，DoorDash、Uber 及 Lyft(LYFT.US) 目标价分别上调至 326、125 及 30 美元。

报告指，Uber 与 Lyft 股价今年显着跑赢大市，年初至今分别上涨 63% 和 69%，相比 2024 年分别为跌 6% 和增长 7%；同期标普指数上涨 13%，而 2024 年为升 25%。该行认为，今年股价的强劲表现反映出市场对网约车平台价值的重新评估，尤其是在自动驾驶与司机共存模式下，平台的增值能力获得更多认可。

该行认为网约车板块仍具吸引力，Uber 在 2026 财年预测市盈率方面较 DoorDash 存在 48% 的折价，Lyft 则较 Uber 折价 33%，较 DoorDash 折价达 67%。不过，考虑到 Lyft 在国际市场的布局有限，估值折价在一定程度上具合理性。DoorDash 股价今年表现同样强劲，年初至今上涨 56%。其收购 Deliveroo 的交易已於 9 月获得欧盟批准，目前仍待英国监管机构批准。监於双方在市场覆盖和集中度方面重叠有限，该行认为该交易获批的可能性较高，并有望成为推动股价上涨的潜在催化剂。