企业持有数字货币作为财库资产的热潮正在快速降温。
据媒体统计，美股企业购买比特币的步伐在近几个月持续放缓，9 月份降至 4 月以来最低水平。市场分析师将这一趋势归因于相关公司股票供应过剩，以及投资者对这种商业模式可持续性的担忧。
部分数字币财库概念股自公布计划以来已暴跌超过 50%，四分之一相关上市公司股价已跌破其数字资产持仓价值，另有一些公司面临监管审查。相比之下，代表小盘股的罗素 2000 指数在第三季度上涨 12%。
这一发展对数字资产市场和相关投资者构成直接冲击，意味着通过企业财库需求推动的比特币牛市可能正在失去动力。
<h2 id="-1">财库策略热潮急速降温</h2>
企业比特币购买量数据显示市场热情明显消退。据 bitcointreasuries.net 统计，企业在 9 月份购买了 37881 枚比特币，较 8 月份的 49303 枚和 7 月份的 103250 枚大幅下降。
这一策略最初在特朗普公开支持数字资产行业后迅速升温。数月内，数十家公司宣布放弃从生物技术到农业设备等传统业务重心，转向比特币和其他数字货币投资。
但目前情况已经发生逆转。K33 Research 数据显示，四分之一采用比特币财库策略的上市公司股价已跌破其数字代币持仓总价值。当公司股价低于其代币持仓价值时，将影响其发行新股筹资购买更多数字货币的能力。
作为这一策略先驱的 Strategy（前身为 MicroStrategy）同样面临估值压力。该公司股价在第三季度下跌 20%，目前交易价格仅为其比特币持仓价值的 1.5 倍，远低于峰值时期的 3 倍以上。
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银行家和市场分析师将这一困境归咎于数字币财库公司向投资者私募发行的股票过剩。这些公司采用了相同的策略来为数字资产购买融资，但市场无法同时消化如此大量的供应。
Cohen &amp; Co.资本市场负责人 Jerry Serowik 表示：
<blockquote>
市场无法吸收无限数量的此类公司。预计新股发行将放缓，然后资本市场将专注于已上市的公司，帮助它们筹集增量资本来扩大规模。
</blockquote>
<h2 id="-3">并购整合成为出路</h2>
面对市场饱和，行业开始寻求整合解决方案。
上周，由曾参与总统竞选的 Vivek Ramaswamy 联合创立的资产管理公司 Strive 宣布收购 Semler Scientific，后者是 2024 年 5 月加入比特币财库热潮的前医疗设备公司。
Strive 股价相对其比特币持仓存在溢价，而 Semler 则没有。合并后，两家公司将共同持有超过 10900 枚比特币。市场数据显示，投资者更愿意为规模较大的数字货币公司股票支付溢价。
华尔街银行家预期，资本雄厚的公司与较小的困难企业之间可能出现更多交易，这将有助于挤出市场中的过剩股票供应。Serowik 指出：
<blockquote>
如果你观察哪些公司交易倍数最高，通常是那些拥有最大比特币储备和合适管理团队的公司。并购市场将成为这些公司获取更多比特币的另一途径。
</blockquote>

嘉实比特币

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ARKB

数据显示，四分之一采用比特币财库策略的上市公司股价已跌破其数字代币持仓总价值，部分数字币财库概念股自公布计划以来已暴跌超过 50%。美股企业在 9 月份购买了 37881 枚比特币，降至 4 月以来最低水平。市场分析师将这一趋势归因于相关公司股票供应过剩，以及投资者对这种商业模式可持续性的担忧。

- 企业持有数字货币的热潮正在降温，9 月份比特币购买量降至最低。  
- 四分之一相关上市公司股价已跌破数字资产持仓价值，面临监管审查。  
- 行业开始寻求整合解决方案，以应对市场饱和和股票供应过剩。  

“数字币财库模式” 正在崩溃