<p><strong>亚马逊</strong>（AMZN 0.57%）以其电子商务帝国和高盈利的云计算部门亚马逊网络服务（AWS）而闻名。该科技巨头的股票在过去一年中上涨，使公司的市值在撰写本文时超过 2.3 万亿美元。这一强劲表现反映了公司在各项业务中的稳健执行以及对其在人工智能（AI）日益增长角色的乐观预期。然而，广告往往在 AWS 的光环下被忽视。</p>
<p>广告现在已成为一条可观且快速增长的收入来源，受益于亚马逊无与伦比的数据、访客的购物意图以及其不断扩大的媒体影响力。此外，广告收入在第二季度再次加速增长，近期管理层的评论指出未来还有更多机会。简单来说，广告是长期投资案例保持吸引力的重要原因。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzU4MzIvYW1hem9uLXN0b2NrLmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="700" height="492" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzU4MzIvYW1hem9uLXN0b2NrLmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>广告势头持续增强</h2>
<p>亚马逊的广告服务收入在 2025 年第二季度同比增长 23%，达到约 157 亿美元（不考虑货币影响的增长为 22%）。这在第一季度之后，第一季度的增长为 18%（不考虑货币影响的增长为 19%），显示出随着年初的推进，健康的加速增长。驱动因素包括更多的购物活动、改进的广告工具和测量、Prime Video 广告的持续推出，以及拓宽亚马逊广告投放范围的连接电视（CTV）合作伙伴关系。值得注意的是，亚马逊强调了与 <strong>Roku</strong> 的 6 月整合，该合作伙伴关系覆盖了约 8000 万美国家庭。亚马逊在 CTV 领域的推进扩大了广告商的覆盖范围，从零售搜索扩展到高参与度的流媒体，广告商愿意为广告位支付更高的费用。</p>
<p>结合零售搜索、品牌和展示广告投放以及其需求方平台（DSP），亚马逊正在加深其将广告商目标与购物者意图和经过认证的受众匹配的方式。换句话说，公司不仅仅是在出售广告位；它是在出售广告效果。</p>
<h2>为什么广告对牛市至关重要</h2>
<p>广告代表了在亚马逊庞大的零售和媒体生态系统上层的高利润收入。虽然公司并未披露广告利润率，但其经济效益吸引人，并随着流量、选择和相关性的改善而扩大。</p>
<p>尽管管理层没有对其广告利润率提供具体评论，但通常暗示这些利润率是公司利润增长故事的关键。</p>
<p>亚马逊首席财务官布赖恩·奥尔萨夫斯基在公司最近的财报电话会议中表示，&#34;广告仍然是北美和国际业务盈利的重要贡献者。&#34;</p>
<p>虽然亚马逊没有单独列出广告的营业收入，但该业务的高利润特性对北美和国际整体盈利能力构成了重要的推动力。当然，AWS 仍然是最大的利润中心，在本季度产生了 102 亿美元的营业收入，但广告作为一个日益重要的利润贡献者，通过周期性波动来多样化和帮助稳定整体业务。</p>
<p>值得注意的是，考虑到公司的规模，亚马逊在广告方面的能力是竞争对手难以复制的。因此，看到亚马逊在未来几年继续获得广告市场份额并不令人惊讶。</p>
<p>但亚马逊这一部分业务也面临风险。广告预算是周期性的，隐私和监管变化可能影响目标定位和测量。此外，来自其他大型广告平台的竞争依然激烈。与此同时，亚马逊股票的估值已经反映出其各项业务的健康增长。市值超过 2.3 万亿美元，过去 12 个月的销售额接近 7000 亿美元，净收入为 706 亿美元，股票交易的溢价假设了稳定的执行。但广告进一步加强了亚马逊能够在未来与 AWS 一起维持两位数的顶线增长和不断上升的盈利能力的论据。</p>
<p>AWS 可能是今天更重要的利润引擎，但广告是一个悄然增强亚马逊利润引擎的力量。该业务受益于亚马逊的数据和分销，为零售增加了更高利润的收入，并在流媒体中开辟了新的货币化空间。对于评估亚马逊长期回报潜力的投资者来说，理解广告的势头和持久性——而不仅仅是云计算——是关键。</p>

亚马逊

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<p>亚马逊的广告收入正成为其增长的重要驱动力，2025 年第二季度同比增长 23%，达到 157 亿美元。这一增长得益于购物活动的增加、广告工具的改善，以及与 Roku 等公司的合作，扩大了其在连接电视领域的覆盖面。尽管 AWS 仍然是最大的利润中心，但广告业务贡献了高利润率的收入，提升了整体盈利能力。尽管面临周期性广告预算和竞争带来的风险，广告业务对于维持亚马逊的长期增长和盈利能力与其云服务同样至关重要</p>

<p><strong>Amazon</strong>(AMZN 0.57%) is best known for its e-commerce empire and its highly profitable cloud arm, Amazon Web Services (AWS). The tech giant's shares have rallied over the last year, lifting the company's market cap to more than $2.3 trillion as of this writing. That strength reflects solid execution across the business and optimism about the company's growing role in artificial intelligence (AI). Yet one driver often takes the back seat to AWS: advertising.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>亚马逊</strong>（AMZN 0.57%）以其电子商务帝国和高盈利的云计算部门亚马逊网络服务（AWS）而闻名。该科技巨头的股票在过去一年中上涨，使公司的市值在撰写本文时超过 2.3 万亿美元。这一强劲表现反映了公司在各项业务中的稳健执行以及对其在人工智能（AI）日益增长角色的乐观预期。然而，广告往往在 AWS 的光环下被忽视。</p>
</div><p>Advertising is now a sizable, fast-growing revenue line that benefits from Amazon's unmatched data, the shopping intent of visitors, and its expanding media footprint. Further, ad revenue accelerated again in Q2, and recent management commentary points to more opportunity ahead. Put simply, advertising is an important reason the long-term investment case remains compelling.</p>
<div class="lb-trans"><p>广告现在已成为一条可观且快速增长的收入来源，受益于亚马逊无与伦比的数据、访客的购物意图以及其不断扩大的媒体影响力。此外，广告收入在第二季度再次加速增长，近期管理层的评论指出未来还有更多机会。简单来说，广告是长期投资案例保持吸引力的重要原因。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzU4MzIvYW1hem9uLXN0b2NrLmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F835832%2Famazon-stock.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>Advertising momentum keeps building</h2>
<div class="lb-trans"><h2>广告势头持续增强</h2>
</div><p>Amazon's advertising services revenue rose 23% year over year to about $15.7 billion in the second quarter of 2025 (22% growth excluding currency impacts). This followed 18% growth in the first quarter (19% excluding currency impacts), showing healthy acceleration as the year progresses. Drivers include more shopping activity, improved ad tools and measurement, the ongoing rollout of Prime Video ads, and connected-TV (CTV) partnerships that broaden where Amazon can serve ads. Notably, Amazon highlighted a June integration with <strong>Roku</strong>, with the partnership reaching an estimated 80 million U.S. households. The company's push into CTV expands advertiser reach beyond retail search into high-engagement streaming, where advertisers are willing to pay more for ad spots.</p>
<div class="lb-trans"><p>亚马逊的广告服务收入在 2025 年第二季度同比增长 23%，达到约 157 亿美元（不考虑货币影响的增长为 22%）。这在第一季度之后，第一季度的增长为 18%（不考虑货币影响的增长为 19%），显示出随着年初的推进，健康的加速增长。驱动因素包括更多的购物活动、改进的广告工具和测量、Prime Video 广告的持续推出，以及拓宽亚马逊广告投放范围的连接电视（CTV）合作伙伴关系。值得注意的是，亚马逊强调了与 <strong>Roku</strong> 的 6 月整合，该合作伙伴关系覆盖了约 8000 万美国家庭。亚马逊在 CTV 领域的推进扩大了广告商的覆盖范围，从零售搜索扩展到高参与度的流媒体，广告商愿意为广告位支付更高的费用。</p>
</div><p>Together with retail search, brand and display placements, and its demand-side platform (DSP), Amazon is deepening the ways it can match advertiser goals with shopper intent and authenticated audiences across its sprawling digital services. In other words, the company isn't just selling placements; it is selling performance.</p>
<div class="lb-trans"><p>结合零售搜索、品牌和展示广告投放以及其需求方平台（DSP），亚马逊正在加深其将广告商目标与购物者意图和经过认证的受众匹配的方式。换句话说，公司不仅仅是在出售广告位；它是在出售广告效果。</p>
</div><h2>Why advertising is key to the bull case</h2>
<div class="lb-trans"><h2>为什么广告对牛市至关重要</h2>
</div><p>Advertising represents high-margin revenue layered on top of Amazon's massive retail and media ecosystem. While the company does not disclose ad margins, the economics are attractive and scale with traffic, selection, and relevance improvements.</p>
<div class="lb-trans"><p>广告代表了在亚马逊庞大的零售和媒体生态系统上层的高利润收入。虽然公司并未披露广告利润率，但其经济效益吸引人，并随着流量、选择和相关性的改善而扩大。</p>
</div><p>Although management doesn't provide specific commentary on its advertising margins, it often implies that they are key to the company's profit growth story.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管管理层没有对其广告利润率提供具体评论，但通常暗示这些利润率是公司利润增长故事的关键。</p>
</div><p>&#34;Advertising remains an important contributor to profitability&#34; in both its North America and international segments, said Amazon CFO Brian Olsavsky in the company's most recent earnings call.</p>
<div class="lb-trans"><p>亚马逊首席财务官布赖恩·奥尔萨夫斯基在公司最近的财报电话会议中表示，&#34;广告仍然是北美和国际业务盈利的重要贡献者。&#34;</p>
</div><p>While Amazon does not break out operating income for advertising separately, the high-margin nature of the business is a meaningful tailwind for overall profitability in North America and internationally. AWS, of course, remains the largest profit center, generating $10.2 billion of operating income in the quarter, but advertising is an increasingly important profit contributor that diversifies and helps stabilize the overall business through cycles.</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然亚马逊没有单独列出广告的营业收入，但该业务的高利润特性对北美和国际整体盈利能力构成了重要的推动力。当然，AWS 仍然是最大的利润中心，在本季度产生了 102 亿美元的营业收入，但广告作为一个日益重要的利润贡献者，通过周期性波动来多样化和帮助稳定整体业务。</p>
</div><p>It's also worth noting that Amazon's capabilities in advertising are difficult for rivals to replicate, given the company's scale. So it wouldn't be surprising to see Amazon continue gaining market share in advertising for years to come.</p>
<div class="lb-trans"><p>值得注意的是，考虑到公司的规模，亚马逊在广告方面的能力是竞争对手难以复制的。因此，看到亚马逊在未来几年继续获得广告市场份额并不令人惊讶。</p>
</div><p>But this part of Amazon's business comes with risks. Ad budgets are cyclical, and privacy and regulatory changes can impact targeting and measurement. Additionally, competition from other large advertising platforms remains intense. Meanwhile, Amazon stock's valuation already bakes in healthy growth across its businesses. With a market cap in excess of $2.3 trillion, trailing-12-month sales approaching $700 billion, and net income of $70.6 billion for the same period, shares trade at a premium that assumes steady execution. But advertising strengthens the case that Amazon can sustain double-digit top-line growth and rising profitability alongside AWS over time.</p>
<div class="lb-trans"><p>但亚马逊这一部分业务也面临风险。广告预算是周期性的，隐私和监管变化可能影响目标定位和测量。此外，来自其他大型广告平台的竞争依然激烈。与此同时，亚马逊股票的估值已经反映出其各项业务的健康增长。市值超过 2.3 万亿美元，过去 12 个月的销售额接近 7000 亿美元，净收入为 706 亿美元，股票交易的溢价假设了稳定的执行。但广告进一步加强了亚马逊能够在未来与 AWS 一起维持两位数的顶线增长和不断上升的盈利能力的论据。</p>
</div><p>AWS may be the more important profit engine today, but advertising is a quiet force that is enhancing Amazon's profit engine. The business benefits from Amazon's data and distribution, adds higher-margin revenue to retail, and opens new monetization surfaces in streaming. For investors evaluating Amazon's long-term return profile, understanding the momentum and durability of advertising -- not just cloud -- is key.</p>
<div class="lb-trans"><p>AWS 可能是今天更重要的利润引擎，但广告是一个悄然增强亚马逊利润引擎的力量。该业务受益于亚马逊的数据和分销，为零售增加了更高利润的收入，并在流媒体中开辟了新的货币化空间。对于评估亚马逊长期回报潜力的投资者来说，理解广告的势头和持久性——而不仅仅是云计算——是关键。</p>
</div>

Understanding This Quiet Yet Powerful Catalyst for Amazon Stock Is Key to the Bull Thesis (Hint: It's Not AWS)

- 亚马逊广告服务在 2025 年第二季度收入同比增长 23%，达约 157 亿美元。  
- 广告业务为亚马逊提供高利润收入，助力整体盈利能力。  
- 广告的持续增长有助于亚马逊维持双位数的营收增长。  

理解这个对亚马逊股票安静但强大的催化剂是看涨论点的关键（提示：并不是 AWS）