<p>美国科技巨头如 <strong>Meta Platforms Inc.</strong> (NASDAQ:META)、<strong>Amazon.com Inc.</strong> (NASDAQ:AMZN)、<strong>Microsoft Corp.</strong> (NYSE:MSFT) 和 <strong>Alphabet Inc.</strong> (NASDAQ:GOOGL)(NASDAQ:GOOG) 在过去两年中投入了数千亿美元用于人工智能，最初是利用其丰厚的现金储备——但高盛表示，这一缓冲正在减弱，债务迅速成为下一个融资来源。</p>
<p><em>查看 META 股票的表现</em> <em>这里。</em></p>
<p>在周五发布的一份报告中，高盛分析师由 <strong>Lotfi Karoui</strong> 领导表示，主要科技公司的流动性状况现在 “接近正常”，并且出现了 “明显向债务融资转变” 的趋势，以支持激增的人工智能资本支出。</p>
<p>这种转变在信贷市场上有所体现：2025 年，来自高盛人工智能股票篮子的公司已经发行了 1410 亿美元的企业债务，超过了 2024 年全年筹集的 1270 亿美元。</p>
<p>在今年的总额中，860 亿美元来自科技发行人，而公用事业——人工智能基础设施的关键参与者——贡献了另外 510 亿美元。</p>
<h2><strong>是什么推动了现金向债务的转变？</strong></h2>
<p>根据高盛的说法，这一变化背后有两个主要因素：</p>
<p>• 首先，曾经使大型科技公司在财务上具有韧性的现金缓冲已经缩小。</p>
<p>高盛强调，目前的余额几乎与中等投资级非金融公司的水平相当——这意味着大型科技公司不再拥有曾经那样的巨额流动性。</p>
<p>• 其次，人工智能基础设施支出的需求依然旺盛。预计到 2025 年，人工智能领域的资本支出增长将同比上升约 50%，这主要是由于扩展数据中心、投资专用芯片和开发专有模型的需求。</p>
<p>“从边际上看，这对整体信用质量的影响是负面的，” 高盛团队表示，尽管他们没有发出任何重大警报。</p>
<p>虽然像微软和 Alphabet 这样的公司仍然受益于强劲的现金流和适度的杠杆，但它们融资增长的方式变化值得关注。</p>
<h2><strong>数据中心、供应商交易和资产支持证券</strong></h2>
<p>这种转变不仅限于债券发行。根据高盛的数据，自 2024 年初以来，资产支持证券（ABS）市场的数据中心板块已经完成了 200 亿美元的交易。</p>
<p>这包括由专门支持人工智能工作负载的设施未来收入支持的结构化交易。</p>
<p>私人和双边融资交易也在扩大，供应商在通过量身定制的信贷协议为人工智能基础设施提供资金方面发挥了更大作用。</p>
<h2><strong>这对投资者意味着什么？</strong></h2>
<p>到目前为止，信贷市场相对平稳地吸收了向债务的转变，这得益于这些发行人的高质量和低违约风险。</p>
<p>然而，随着与人工智能相关的投资持续膨胀，债务可能会不断增加——如果现金流预期减弱，可能会对信用利差施加压力。</p>
<p>这一金融演变不仅对债券持有者重要，也对押注人工智能作为下一个增长浪潮的股票投资者至关重要。</p>
<p>随着资本支出不再仅仅依赖于过剩现金，回报将面临新的审视，容错空间正在缩小。</p>
<p>高盛的分析强调，人工智能不再仅仅是一个创新故事——它现在与信用动态深度相关，这可能重塑市场对大型科技公司资产负债表的评估。</p>
<p><strong>立即阅读：</strong></p>
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<li>这三只制药股正在上涨——而且仍然交易得异常便宜</li>
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<p><em>照片：Shutterstock</em></p>

亚马逊

微软

META

<p>美国科技巨头如 Meta、亚马逊、微软和 Alphabet 正在从现金储备转向债务融资以进行人工智能投资，因为它们的流动性状况正在正常化。高盛报告称，2025 年已发行的企业债务达到 1410 亿美元，其中科技公司占 860 亿美元。这一趋势是由于现金缓冲减少和人工智能资本支出增加所驱动，预计到 2025 年将每年增长 50%。尽管信贷市场已经吸收了这一变化，但这引发了投资者对未来回报和信用质量的担忧</p>

<p>U.S. tech giants like <strong>Meta Platforms Inc.</strong> (NASDAQ:META), <strong>Amazon.com Inc.</strong> (NASDAQ:AMZN), <strong>Microsoft Corp.</strong> (NYSE:MSFT) and <strong>Alphabet Inc.</strong> (NASDAQ:GOOGL)(NASDAQ:GOOG) have plowed hundreds of billions into artificial intelligence over the past two years, initially using their hefty cash piles — but Goldman Sachs says that cushion is wearing thin, and debt is quickly becoming the next funding source.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国科技巨头如 <strong>Meta Platforms Inc.</strong> (NASDAQ:META)、<strong>Amazon.com Inc.</strong> (NASDAQ:AMZN)、<strong>Microsoft Corp.</strong> (NYSE:MSFT) 和 <strong>Alphabet Inc.</strong> (NASDAQ:GOOGL)(NASDAQ:GOOG) 在过去两年中投入了数千亿美元用于人工智能，最初是利用其丰厚的现金储备——但高盛表示，这一缓冲正在减弱，债务迅速成为下一个融资来源。</p>
</div><p><em>Check out how META stock is doing</em> <em>here.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>查看 META 股票的表现</em> <em>这里。</em></p>
</div><p>In a note shared Friday, Goldman analysts led by <strong>Lotfi Karoui</strong> said the liquidity positions of major tech companies are now &#34;approaching normalcy,&#34; and that there's a &#34;noticeable shift towards debt financing&#34; to support surging capital expenditures in AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>在周五发布的一份报告中，高盛分析师由 <strong>Lotfi Karoui</strong> 领导表示，主要科技公司的流动性状况现在 “接近正常”，并且出现了 “明显向债务融资转变” 的趋势，以支持激增的人工智能资本支出。</p>
</div><p>That shift is showing up across credit markets: $141 billion in corporate debt has already been issued in 2025 by companies in Goldman's AI equity basket, surpassing the $127 billion raised in all of 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种转变在信贷市场上有所体现：2025 年，来自高盛人工智能股票篮子的公司已经发行了 1410 亿美元的企业债务，超过了 2024 年全年筹集的 1270 亿美元。</p>
</div><p>Of this year's total, $86 billion came from tech issuers, while utilities — key players in powering AI infrastructure — contributed another $51 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>在今年的总额中，860 亿美元来自科技发行人，而公用事业——人工智能基础设施的关键参与者——贡献了另外 510 亿美元。</p>
</div><h2><strong>What's Driving The Shift From Cash To Debt?</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>是什么推动了现金向债务的转变？</strong></h2>
</div><p>Two main forces are behind this move, according to Goldman:</p>
<div class="lb-trans"><p>根据高盛的说法，这一变化背后有两个主要因素：</p>
</div><p>• First, the cash buffers that once made Big Tech so financially resilient have shrunk.</p>
<div class="lb-trans"><p>• 首先，曾经使大型科技公司在财务上具有韧性的现金缓冲已经缩小。</p>
</div><p>Goldman highlights that current balances are now almost on par with the median investment-grade non-financial company — meaning Big Tech isn't sitting on the same mountains of liquidity it once was.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛强调，目前的余额几乎与中等投资级非金融公司的水平相当——这意味着大型科技公司不再拥有曾经那样的巨额流动性。</p>
</div><p>• Second, the appetite for AI infrastructure spending remains voracious. Capex growth in the AI sector is expected to rise by about 50% year over year through 2025, fueled by the need to expand data centers, invest in specialized chips and develop proprietary models.</p>
<div class="lb-trans"><p>• 其次，人工智能基础设施支出的需求依然旺盛。预计到 2025 年，人工智能领域的资本支出增长将同比上升约 50%，这主要是由于扩展数据中心、投资专用芯片和开发专有模型的需求。</p>
</div><p>&#34;On the margin, the read-through is negative for aggregate credit quality,&#34; the Goldman team said, though they stopped short of sounding any major alarms.</p>
<div class="lb-trans"><p>“从边际上看，这对整体信用质量的影响是负面的，” 高盛团队表示，尽管他们没有发出任何重大警报。</p>
</div><p>While companies like Microsoft and Alphabet still benefit from strong cash flows and modest leverage, the changing mix in how they fund growth deserves attention.</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然像微软和 Alphabet 这样的公司仍然受益于强劲的现金流和适度的杠杆，但它们融资增长的方式变化值得关注。</p>
</div><h2><strong>Data Centers, Vendor Deals and Asset-Backed Securities</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>数据中心、供应商交易和资产支持证券</strong></h2>
</div><p>This shift isn't limited to just bond issuance. The data center segment of the asset-backed securities (ABS) market has seen $20 billion in deals since the start of 2024, according to Goldman.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种转变不仅限于债券发行。根据高盛的数据，自 2024 年初以来，资产支持证券（ABS）市场的数据中心板块已经完成了 200 亿美元的交易。</p>
</div><p>This includes structured deals backed by future revenue from facilities designed specifically to support AI workloads.</p>
<div class="lb-trans"><p>这包括由专门支持人工智能工作负载的设施未来收入支持的结构化交易。</p>
</div><p>Private and bilateral financing deals are also expanding, with vendors playing a bigger role in funding AI infrastructure through tailored credit agreements.</p>
<div class="lb-trans"><p>私人和双边融资交易也在扩大，供应商在通过量身定制的信贷协议为人工智能基础设施提供资金方面发挥了更大作用。</p>
</div><h2><strong>What Does It Mean for Investors?</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>这对投资者意味着什么？</strong></h2>
</div><p>So far, the pivot to debt has been absorbed relatively smoothly by credit markets, thanks to the high quality and low default risk of these issuers.</p>
<div class="lb-trans"><p>到目前为止，信贷市场相对平稳地吸收了向债务的转变，这得益于这些发行人的高质量和低违约风险。</p>
</div><p>However, as AI-related investments continue to balloon, debt will likely keep piling up — possibly putting pressure on credit spreads if cash flow expectations falter.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，随着与人工智能相关的投资持续膨胀，债务可能会不断增加——如果现金流预期减弱，可能会对信用利差施加压力。</p>
</div><p>This financial evolution matters not just for bondholders, but also for equity investors betting on AI as the next growth wave.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一金融演变不仅对债券持有者重要，也对押注人工智能作为下一个增长浪潮的股票投资者至关重要。</p>
</div><p>With capex no longer fueled purely by excess cash, returns will face new scrutiny, and the margin for error is shrinking.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着资本支出不再仅仅依赖于过剩现金，回报将面临新的审视，容错空间正在缩小。</p>
</div><p>Goldman's analysis underscores how AI is no longer just an innovation story — it's now deeply tied to credit dynamics that could reshape how markets assess Big Tech's balance sheets.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛的分析强调，人工智能不再仅仅是一个创新故事——它现在与信用动态深度相关，这可能重塑市场对大型科技公司资产负债表的评估。</p>
</div><p><strong>Read Now:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>立即阅读：</strong></p>
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<li>These 3 Pharma Stocks Are Rallying – And Still Trade Absurdly Cheap</li>
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<li>这三只制药股正在上涨——而且仍然交易得异常便宜</li>
</ul>
</div><p><em>Photo: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>照片：Shutterstock</em></p>
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Amazon, Meta Beware: The AI Spending Boom Is Pushing Tech Firms Into A Debt Spiral

- 美国科技巨头在人工智能领域投资数千亿，现金储备逐渐减少。  
- 高盛指出，企业债务融资正在上升，2025 年已发行债务达 1410 亿美元。  
- AI 基础设施支出需求强劲，未来投资回报将面临新挑战。  

亚马逊和 Meta 请注意：人工智能支出热潮正在将科技公司推入债务螺旋