<p><strong>火花航空</strong>(FLY 2.13%) 上周公布了 2025 年第二季度的财报，这是自 8 月份成功（尽管只是暂时）进行首次公开募股（IPO）以来的第一份正式财报。</p>
<p>你可能还记得，火花航空上个月以 45 美元的价格进行 IPO，并迅速飙升，首日交易收盘上涨 33%。然而，股票的成功只能靠纯粹的动量维持一段时间，火花航空的股票也开始迅速回吐涨幅，上周收盘时低于每股 36 美元——周二在火花航空一枚火箭在测试中爆炸的消息传出后，股价又下跌了 20%。</p>
<p>到周二收盘时，火花航空的股票交易价格刚刚超过每股 29 美元——比其 IPO 发行价低了 36%。</p>
<p>爆炸显然是个坏消息——但火花航空上周的财报可以说更糟。</p>
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<p>从火花航空的蓝色幽灵月球着陆器拍摄的地球照片。图片来源：火花航空。</p>
<h2>火花航空 2025 年第二季度财报</h2>
<p>上周这只火箭股票出了什么问题？我们先从收入说起。</p>
<p>火花航空在 2025 年第一季度的收入接近 6000 万美元，这一季度它成功地用蓝色幽灵航天器为 NASA 完成了一次惊人的月球着陆。公司被聘请在未来四年内再进行三次这样的着陆，但即便如此，这样的事件不可能每个季度都发生。</p>
<p>没有蓝色幽灵的收入来支撑，2025 年第二季度的收入急剧下降至仅 1550 万美元。同比下降了 26%。</p>
<p>好消息是，由于没有着陆器需要建造，火花航空在这一季度的销售成本较低。因此，_毛_利润同比增长了 35%。</p>
<p>坏消息是，火花航空在建造月球着陆器之外还有多个项目在进行中。投资于从 Eclipse 中型运载火箭到 Elytra 航天器等多个新产品的成本，同时还要扩大公司以支持更快的火箭发射和航天任务的节奏，增加了费用，迅速消耗掉了所有毛利润——并使火花航空在底线出现了巨大的净亏损。</p>
<h2>所有那些该死的费用</h2>
<p>随着收入下降，销售、一般和行政支出在第二季度增长了 2%。研发成本上升了 16%，抵消了销售成本降低带来的节省。再加上公司债务支付的利息增加了 40% 以及 “其他” 费用的五倍增长，火花航空最终在底线出现了 8030 万美元的亏损——每股亏损 5.78 美元。</p>
<p>最终，火花航空的销售在第二季度下降了 26%，公司的亏损也增加了 26%。</p>
<h2>并非全是坏消息</h2>
<p>这就是坏消息。现在来看好消息。</p>
<p>转向指导，火花航空管理层预测，尽管第二季度表现疲软，今年的总收入将达到 1.33 亿至 1.45 亿美元，同比增长高达 138%。更重要的是，截止目前的销售额已达到 7140 万美元，公司仍在朝着这一范围的上限发展。</p>
<p>超过 100% 的增长对火花航空来说是个好消息。根据开始评估的分析师，公司的增长率不仅快速——而且正在加速。根据 S&amp;P Global Market Intelligence 的调查，分析师预计火花航空的收入将在明年三倍增长，而 2025 年仅翻了一番。</p>
<p>诚然，由于火花航空有众多费用，分析师预计公司在 2026 年不会实现盈利，尽管收入快速增长。然而，到 2027 年，收入预计将超过 7.65 亿美元（收入增长将最终开始略微放缓，降至 77%），分析师预测火花航空将最终扭转局面，实现每股 0.33 美元的首次盈利。然后，_这个_数字预计在 2028 年将翻倍，达到每股 0.73 美元。</p>
<h2>火花航空股票值得购买吗？</h2>
<p>诚然，每股 0.33 美元（甚至 0.73 美元）的盈利仍不足以支撑火花航空昂贵的股价。不过，自 IPO 以来火花航空股价下跌了 35%，使得这只航天股比之前便宜得多。如果火花航空能够找出并解决导致本周火箭爆炸的问题，相较于 IPO 当天的高价，这可能会成为一个相当不错的 bargain。</p>
<p>以未来两年预期收益的 89 倍计算，火花航空尚未成为明显的买入选择——但正在朝这个方向发展。</p>

<p>Firefly Aerospace 发布了令人失望的 2025 年第二季度财报，收入降至 1550 万美元，同比下降 26%，而第一季度表现良好。尽管毛利润增长了 35%，但费用上升导致净亏损达到 8030 万美元。然而，管理层预测全年总收入可能达到 1.33 亿至 1.45 亿美元，显示出潜在的增长。分析师预测明年的收入将增长三倍，但盈利可能要到 2027 年才能实现。自首次公开募股以来，Firefly 的股价已下跌 35%，如果运营问题得到解决，可能会成为一个有吸引力的投资机会</p>

<p><strong>Firefly Aerospace</strong>(FLY 2.13%) reported Q2 2025 earnings last week, its first official earnings report since holding an amazingly (if only temporarily) successful initial public offering (IPO) in August.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>火花航空</strong>(FLY 2.13%) 上周公布了 2025 年第二季度的财报，这是自 8 月份成功（尽管只是暂时）进行首次公开募股（IPO）以来的第一份正式财报。</p>
</div><p>Firefly, you may recall, IPO'ed at $45 last month and quickly rocketed, closing its first day of trading up 33%. A stock's success can only be driven by pure momentum for so long, however, and Firefly stock began giving back its gains just as quickly, closing last week below $36 per share -- then falling 20% more on Tuesday after news that a Firefly rocket had exploded during testing drove the stock lower.</p>
<div class="lb-trans"><p>你可能还记得，火花航空上个月以 45 美元的价格进行 IPO，并迅速飙升，首日交易收盘上涨 33%。然而，股票的成功只能靠纯粹的动量维持一段时间，火花航空的股票也开始迅速回吐涨幅，上周收盘时低于每股 36 美元——周二在火花航空一枚火箭在测试中爆炸的消息传出后，股价又下跌了 20%。</p>
</div><p>By Tuesday's close, Firefly stock was trading just over $29 a share -- and 36% below its IPO offer price.</p>
<div class="lb-trans"><p>到周二收盘时，火花航空的股票交易价格刚刚超过每股 29 美元——比其 IPO 发行价低了 36%。</p>
</div><p>The explosion was obviously bad news -- but Firefly's earnings report last week was arguably even worse.</p>
<div class="lb-trans"><p>爆炸显然是个坏消息——但火花航空上周的财报可以说更糟。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzU0ODcvcGhvdG8tb2YtZWFydGgtdGFrZW4tZnJvbS1maXJlZmx5LWJsdWUtZ2hvc3QtaXMtZmlyZWZseS1hZXJvc3BhY2UuanBnJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F835487%2Fphoto-of-earth-taken-from-firefly-blue-ghost-is-firefly-aerospace.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Photo of Earth taken from Firefly's Blue Ghost lunar lander. Image source: Firefly Aerospace.</p>
<div class="lb-trans"><p>从火花航空的蓝色幽灵月球着陆器拍摄的地球照片。图片来源：火花航空。</p>
</div><h2>Firefly Aerospace Q2 earnings</h2>
<div class="lb-trans"><h2>火花航空 2025 年第二季度财报</h2>
</div><p>What went wrong with this rocket stock last week? Let's start with revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>上周这只火箭股票出了什么问题？我们先从收入说起。</p>
</div><p>Firefly booked nearly $60 million in revenue in Q1 2025, the quarter in which it accomplished an astoundingly successful landing on the moon with its Blue Ghost spacecraft for NASA. The company's been hired to conduct three more such landings over the next four years, but even so, that's an event that can't recur every quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>火花航空在 2025 年第一季度的收入接近 6000 万美元，这一季度它成功地用蓝色幽灵航天器为 NASA 完成了一次惊人的月球着陆。公司被聘请在未来四年内再进行三次这样的着陆，但即便如此，这样的事件不可能每个季度都发生。</p>
</div><p>Without revenue from Blue Ghost to boost it, Q2 2025 revenue fell steeply to just $15.5 million. Year over year, that worked out to a 26% revenue decline.</p>
<div class="lb-trans"><p>没有蓝色幽灵的收入来支撑，2025 年第二季度的收入急剧下降至仅 1550 万美元。同比下降了 26%。</p>
</div><p>The good news is that with no lander to build, Firefly incurred a lower cost of sales in the quarter. As a result, <em>gross</em> profit grew 35% year over year.</p>
<div class="lb-trans"><p>好消息是，由于没有着陆器需要建造，火花航空在这一季度的销售成本较低。因此，_毛_利润同比增长了 35%。</p>
</div><p>The bad news is that Firefly has several irons in the fire <em>beyond</em> just building lunar landers. The cost of investing in multiple new products, from Eclipse medium-lift rockets to Elytra spacecraft, while at the same time growing the company to support a faster cadence of rocket launches and spacecraft missions, added expenses that quickly drained away all gross profit -- and left Firefly Aerospace with a big net loss on the bottom line.</p>
<div class="lb-trans"><p>坏消息是，火花航空在建造月球着陆器之外还有多个项目在进行中。投资于从 Eclipse 中型运载火箭到 Elytra 航天器等多个新产品的成本，同时还要扩大公司以支持更快的火箭发射和航天任务的节奏，增加了费用，迅速消耗掉了所有毛利润——并使火花航空在底线出现了巨大的净亏损。</p>
</div><h2>All those darned expenses</h2>
<div class="lb-trans"><h2>所有那些该死的费用</h2>
</div><p>As revenue fell, selling, general, and administrative spending grew 2% in Q2. Research and development costs rose 16%, offsetting the savings from the lower cost of goods sold. Factor in 40% greater interest paid on the company's debt and a fivefold increase in &#34;other&#34; expenses, and Firefly ended up with an $80.3 million loss on the bottom line -- $5.78 per share.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着收入下降，销售、一般和行政支出在第二季度增长了 2%。研发成本上升了 16%，抵消了销售成本降低带来的节省。再加上公司债务支付的利息增加了 40% 以及 “其他” 费用的五倍增长，火花航空最终在底线出现了 8030 万美元的亏损——每股亏损 5.78 美元。</p>
</div><p>Ultimately, Firefly's sales fell 26% in Q2, and the company's losses increased by 26%.</p>
<div class="lb-trans"><p>最终，火花航空的销售在第二季度下降了 26%，公司的亏损也增加了 26%。</p>
</div><h2>Not all bad news</h2>
<div class="lb-trans"><h2>并非全是坏消息</h2>
</div><p>That's the bad news. Now here's the good.</p>
<div class="lb-trans"><p>这就是坏消息。现在来看好消息。</p>
</div><p>Turning to guidance, Firefly management predicted that, despite the weak performance in Q2, total revenue this year will reach $133 million to $145 million, up as much as 138% year over year. What's more, with year-to-date sales now at $71.4 million, the company is still trending toward the top of that range.</p>
<div class="lb-trans"><p>转向指导，火花航空管理层预测，尽管第二季度表现疲软，今年的总收入将达到 1.33 亿至 1.45 亿美元，同比增长高达 138%。更重要的是，截止目前的销售额已达到 7140 万美元，公司仍在朝着这一范围的上限发展。</p>
</div><p>Growth of 100%-plus is great news for Firefly. According to the analysts who've begun weighing in, the company's growth rate isn't just fast -- it's accelerating. Analysts polled by S&amp;P Global Market Intelligence see Firefly's revenue tripling next year after just doubling in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>超过 100% 的增长对火花航空来说是个好消息。根据开始评估的分析师，公司的增长率不仅快速——而且正在加速。根据 S&amp;P Global Market Intelligence 的调查，分析师预计火花航空的收入将在明年三倍增长，而 2025 年仅翻了一番。</p>
</div><p>Admittedly, because Firefly has numerous expenses, analysts don't expect the company to turn profitable in 2026, despite the rapid revenue growth. However, by 2027, revenue is expected to pass $765 million (and revenue growth will finally begin slowing down a bit, to 77%), and analysts are forecasting that Firefly will finally turn the corner and earn its first profit of $0.33 per share. Then <em>that</em> number is expected to double in 2028, to $0.73 per share.</p>
<div class="lb-trans"><p>诚然，由于火花航空有众多费用，分析师预计公司在 2026 年不会实现盈利，尽管收入快速增长。然而，到 2027 年，收入预计将超过 7.65 亿美元（收入增长将最终开始略微放缓，降至 77%），分析师预测火花航空将最终扭转局面，实现每股 0.33 美元的首次盈利。然后，_这个_数字预计在 2028 年将翻倍，达到每股 0.73 美元。</p>
</div><h2>Is Firefly stock a buy?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>火花航空股票值得购买吗？</h2>
</div><p>Admittedly, $0.33 a share (or even $0.73) still isn't a lot of profit to support Firefly's expensive price. Still, Firefly's 35% stock price decline since its IPO makes this space stock a lot cheaper than it used to be. If Firefly can figure out and fix the problem that caused its rocket to explode this week, it could present a pretty remarkable bargain, relative to how expensive the stock was on IPO day.</p>
<div class="lb-trans"><p>诚然，每股 0.33 美元（甚至 0.73 美元）的盈利仍不足以支撑火花航空昂贵的股价。不过，自 IPO 以来火花航空股价下跌了 35%，使得这只航天股比之前便宜得多。如果火花航空能够找出并解决导致本周火箭爆炸的问题，相较于 IPO 当天的高价，这可能会成为一个相当不错的 bargain。</p>
</div><p>At 89 times projected earnings two years away, Firefly isn't an obvious buy <em>yet --</em> but it's getting there.</p>
<div class="lb-trans"><p>以未来两年预期收益的 89 倍计算，火花航空尚未成为明显的买入选择——但正在朝这个方向发展。</p>
</div>

如果不是因为所有的开支，Firefly Aerospace 将会非常有利可图