降息预期与供应危机共振 铜价延续涨势逼近历史高点

智通财经 APP 获悉，在上周取得一年来最大单周涨幅后，铜价周一延续涨势，LME 期铜一度涨 0.8%，逼近去年五月创下的历史高点。截止发稿，LME 期铜报 10730 美元/吨。

投资者正密切关注可能影响美联储降息前景的经济数据——包括本周晚些时候将公布的初请失业金人数和通胀预期指标，尽管持续进行的美国政府停摆可能影响这些数据的发布。

目前，据芝商所 “美联储观察” 工具，美联储 10 月维持利率不变的概率为 5.4%，降息 25 个基点的概率为 94.6%;美联储 12 月维持利率不变概率为 0.6%，累计降息 25 个基点的概率为 14.5%，累计降息 50 个基点的概率为 84.9%。

由特朗普提名的美联储理事米兰日前再次呼吁采取更激进的降息路径，但同时强调自己与其他决策官员的分歧 “并不像外界想象的那么大”。米兰表示，如果政策偏离轨道，就应 “以相对快速的步伐进行调整”。他认为当前政策实际对增长的限制性更强，因此需要更宽松的货币环境。

杰富瑞金融集团分析师克里斯托弗·拉费米纳在报告中指出：“尽管经济相对强劲，但美联储的降息周期对大宗商品价格应是利好。” 不过他补充道，大宗商品价格出现通胀性飙升并损害经济的风险依然存在。

与此同时，供应也是影响铜价的一个重要因素。今年以来，全球最大的几个铜矿并不太平。5 月下旬，位于刚果 (金) 的全球第四大铜矿卡莫阿 - 卡库拉铜矿发生矿震事件，并导致其 2025 年产量指引由从 52 万～58 万吨，下修至 37 万～42 万吨。

7 月底，全球最大地下铜矿智利埃尔特尼恩特矿，因为地震造成矿井坍塌，运营这座矿山的智利国营铜业公司表示，今年的产量将缩减 30 万吨，较此前预期低约 11%。

9 月 8 日，全球第二大铜矿印尼 Grasberg 矿山发生大规模湿性矿料涌出事故并堵塞了通道，导致 7 名工人被困地下，其中有 2 名工人身亡，自由港立即暂停该矿区作业。

9 月 24 日，美国矿业巨头自由港 - 莫克莫兰 (以下简称 “自由港”) 公司发布公告表示，其位于印尼的 Grasberg 矿山因泥石流事故停产，启动不可抗力条款，Grasberg 项目在 2025 年四季度将减产 20 万金属吨，2026 年减产近 27 万吨，预计最早要到 2027 年才能恢复到事故前的生产水平。

在供应受限的情况下，华尔街大行纷纷上调铜价预期，同时警告铜市将进入供应紧张状态。9 月底，高盛下调 2025 年和 2026 年的全球铜产量预期，将全球铜市预期从 “过剩” 转为 “短缺”，原因是全球第二大铜矿的生产中断。摩根大通则预计，第四季度 LME 铜价格平均为每吨 11000 美元，远高于 7 月份每吨 9350 美元的预测，且预计铜价明年年初将进一步上涨。