<p><strong>Figma</strong>（FIG 7.74%），一家提供基于云的用户界面（UI）和用户体验（UX）工具的公司，于 7 月 31 日以每股 33 美元的价格上市。其股票开盘价为 85 美元，仅两天后便飙升至 142.92 美元的历史新高，但现在的交易价格约为 52 美元。</p>
<p>Figma 的首次公开募股（IPO）最初吸引了大量关注，因为它以云原生的 UI/UX 工具直接挑战 <strong>Adobe</strong>（NASDAQ: ADBE），这些工具可以直接在浏览器中运行。它还提供实时协作功能，允许多个用户访问同一个项目。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzYxODEvZGVzaWduLXByb2Zlc3Npb25hbHMtd29ya3N0YXRpb24uanBnJnc9NzAw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzYxODEvZGVzaWduLXByb2Zlc3Npb25hbHMtd29ya3N0YXRpb24uanBnJnc9NzAw"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<p>相比之下，Adobe 的 Creative Cloud 应用程序仍然作为桌面应用程序安装，然后在其云平台上进行同步。Adobe 在 Figma 证明这些功能是必不可少的特性后，才向这些应用程序添加了协作工具。2022 年，Adobe 甚至试图以 200 亿美元收购 Figma，但该交易因 2023 年的反垄断担忧而告吹。</p>
<p>在其巅峰时期，Figma 的市值几乎达到了 600 亿美元。如今其市值约为 250 亿美元，但这仍然远高于 Adobe 最初的报价。让我们看看 Figma 在过去一年中发生了什么，以及其股票在未来 12 个月内是会上涨还是下跌。</p>
<h2>Figma 的增长速度有多快？</h2>
<p>Figma 允许设计师设计可扩展的图形，创建按钮等 UI 界面，将静态设计转化为动画，甚至通过插件访问其他第三方应用程序。它可用于设计网站和移动应用程序，创建互动产品原型，为组织构建设计系统，并作为协作头脑风暴平台。作为一个浏览器原生平台，Figma 可以在各种操作系统上运行，无需任何设备上的安装。</p>
<p>Figma 采用了免费增值商业模式，这意味着它为个人和小团队提供免费层，而其基于订阅的专业和组织层则提供额外的安全性、分析和管理工具。2024 年，年收入至少为 10,000 美元的客户总数增长了 45%，达到了 10,517 个。</p>
<p>在这一核心群体中，其净美元留存率——衡量每个客户的年收入增长——从 2023 年的 122% 上升至 2024 年的 134%。其大客户数量（年收入至少为 100,000 美元）也增长了 53%，达到了 963 个，这表明它在企业市场上正在逐步赶超 Adobe。</p>
<p>在 2024 年，Figma 的收入激增 48%，达到了 7.49 亿美元，但其净亏损为 7.32 亿美元，而 2023 年则实现了 738 万美元的净利润。它将这一净亏损归因于一些巨额的一次性股票补偿费用（主要来自于其被 Adobe 收购的失败以及限制性股票单位的释放）和其他非经常性费用。但如果我们忽略这些噪音，我们会注意到其毛利率仅从 2023 年的 91% 下降到 2024 年的 88%，因此它仍然拥有很强的定价能力。</p>
<h2>为什么 Figma 的股票回落？</h2>
<p>在 2025 年上半年，Figma 的收入同比增长 43%，达到了 4.78 亿美元，其毛利率扩大了六个百分点，达到了 90%，调整后的净收入（不包括复杂的股票补偿费用）增长了 51%，达到了 6200 万美元。其年收入至少为 10,000 美元的客户数量同比增长 31%，达到了 11,906 个，而年收入超过 100,000 美元的客户数量增长了 42%，达到了 1,119 个。</p>
<p>对于整个年度，Figma 预计其收入中值将增长 37%。然而，它预计调整后的营业收入将下降 23% 至 31%，因为它推出更多产品，包括 Figma Draw、Figma Sites 和其他人工智能（AI）驱动的工具；可能会通过新的基于消费的费用来蚕食其订阅计划，这可能吸引更多客户但产生较低的利润；并增加其云基础设施、销售和市场投资。</p>
<p>增长放缓和费用上升的组合让多头感到不安。在其历史最高点，Figma 的估值高达今年销售额的 58 倍。但由于其股票的定价过于完美，而其全年展望并不理想，因此它失去了这种超高速增长的估值。即使在过去两个月的急剧下跌之后，Figma 的股票在今年销售额的 25 倍的估值下仍然看起来不便宜。而 Adobe 的增长速度要慢得多，交易价格仅为今年销售额的 6 倍。</p>
<h2>Figma 的股票在一年后会在哪里？</h2>
<p>从 2024 年到 2027 年，分析师预计 Figma 的收入将以 25% 的年复合增长率（CAGR）增长。如果它能达到这些预期，并在 2026 年底仍以 25 倍的未来销售额交易，其市值可能在未来 12 个月内增长 45%，接近 370 亿美元。即使它以更温和的 20 倍未来销售额交易，其股票仍将上涨约 16%。</p>
<p>Figma 的业务仍在全面运转，但其股票中已经包含了过多的增长。我认为它有机会超越 <strong>标准普尔 500 指数</strong>，该指数自成立以来平均年回报率为 10%，但在未来 12 个月内可能不会产生改变生活的回报。</p>

<p>Figma 是一家基于云的 UI/UX 工具提供商，首次公开募股时每股定价为 33 美元，最高达到 142.92 美元，最终稳定在约 52 美元。尽管 2024 年收入激增 48%，达到 7.49 亿美元，但由于一次性支出，报告净亏损 7.32 亿美元。Figma 的客户基础正在增长，高收入客户增加了 45%。分析师预测，从 2024 年到 2027 年，收入年均增长率将达到 25%，这可能使其市值在一年内接近 370 亿美元，尽管其当前估值仍然较高，达到今年销售额的 25 倍，而 Adobe 则为 6 倍</p>

<p><strong>Figma</strong>(FIG 7.74%), a provider of cloud-based user interface (UI) and user experience (UX) tools, went public on July 31 at $33 a share. Its stock started trading at $85 and skyrocketed to a record high of $142.92 just two days later, but it now trades at about $52.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Figma</strong>（FIG 7.74%），一家提供基于云的用户界面（UI）和用户体验（UX）工具的公司，于 7 月 31 日以每股 33 美元的价格上市。其股票开盘价为 85 美元，仅两天后便飙升至 142.92 美元的历史新高，但现在的交易价格约为 52 美元。</p>
</div><p>Figma's initial public offering (IPO) originally attracted a lot of attention because it challenged <strong>Adobe</strong>(NASDAQ: ADBE) with cloud-native UI/UX tools that could be run directly within a browser. It also provided real-time collaboration features, which allowed multiple users to access the same project.</p>
<div class="lb-trans"><p>Figma 的首次公开募股（IPO）最初吸引了大量关注，因为它以云原生的 UI/UX 工具直接挑战 <strong>Adobe</strong>（NASDAQ: ADBE），这些工具可以直接在浏览器中运行。它还提供实时协作功能，允许多个用户访问同一个项目。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzYxODEvZGVzaWduLXByb2Zlc3Npb25hbHMtd29ya3N0YXRpb24uanBnJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F836181%2Fdesign-professionals-workstation.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><p>By comparison, Adobe's Creative Cloud apps are still installed as desktop apps before being synchronized across its cloud platform. Adobe added collaboration tools to those apps only after Figma proved they were essential features. Adobe even tried to buy Figma for $20 billion in 2022, but that deal collapsed amid antitrust concerns in 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>相比之下，Adobe 的 Creative Cloud 应用程序仍然作为桌面应用程序安装，然后在其云平台上进行同步。Adobe 在 Figma 证明这些功能是必不可少的特性后，才向这些应用程序添加了协作工具。2022 年，Adobe 甚至试图以 200 亿美元收购 Figma，但该交易因 2023 年的反垄断担忧而告吹。</p>
</div><p>At its peak, Figma's market cap nearly reached $60 billion. It's only worth about $25 billion today, but that's still a lot higher than Adobe's original bid. Let's see what happened to Figma over the past year and whether its stock will head higher or lower over the next 12 months.</p>
<div class="lb-trans"><p>在其巅峰时期，Figma 的市值几乎达到了 600 亿美元。如今其市值约为 250 亿美元，但这仍然远高于 Adobe 最初的报价。让我们看看 Figma 在过去一年中发生了什么，以及其股票在未来 12 个月内是会上涨还是下跌。</p>
</div><h2>How fast is Figma growing?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Figma 的增长速度有多快？</h2>
</div><p>Figma allows designers to design scalable graphics, create UI interfaces such as buttons, transform static designs into animations, and even access other third-party apps through plug-ins. It can be used to design websites and mobile apps, create interactive product prototypes, build design systems for organizations, and serve as a collaborative brainstorming platform. As a browser-native platform, Figma works across a wide range of operating systems without any on-device installations.</p>
<div class="lb-trans"><p>Figma 允许设计师设计可扩展的图形，创建按钮等 UI 界面，将静态设计转化为动画，甚至通过插件访问其他第三方应用程序。它可用于设计网站和移动应用程序，创建互动产品原型，为组织构建设计系统，并作为协作头脑风暴平台。作为一个浏览器原生平台，Figma 可以在各种操作系统上运行，无需任何设备上的安装。</p>
</div><p>Figma operates a freemium business model, meaning it provides a free tier for individuals and small teams, while its subscription-based professional and organization tiers provide additional security, analytics, and administration tools. Its total number of customers generating at least $10,000 in annual recurring revenues (ARR) rose 45% to 10,517 in 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>Figma 采用了免费增值商业模式，这意味着它为个人和小团队提供免费层，而其基于订阅的专业和组织层则提供额外的安全性、分析和管理工具。2024 年，年收入至少为 10,000 美元的客户总数增长了 45%，达到了 10,517 个。</p>
</div><p>Within that core cohort, its net dollar retention rate -- which gauges its year-over-year revenue growth for each customer -- increased from 122% in 2023 to 134% in 2024. Its number of large customers (which generate at least $100,000 in ARR) also rose 53% to 963 in 2024, which suggests it's gaining ground on Adobe in the enterprise market.</p>
<div class="lb-trans"><p>在这一核心群体中，其净美元留存率——衡量每个客户的年收入增长——从 2023 年的 122% 上升至 2024 年的 134%。其大客户数量（年收入至少为 100,000 美元）也增长了 53%，达到了 963 个，这表明它在企业市场上正在逐步赶超 Adobe。</p>
</div><p>In 2024, Figma's revenue surged 48% to $749 million, but it posted a net loss of $732 million, compared to its net profit of $738 million in 2023. It attributed that net loss to some big one-time stock-based compensation expenses (mainly from its aborted acquisition by Adobe and a release of its restricted stock units) and other non-recurring expenses. But if we tune out that noise, we'll notice its gross margin dipped only from 91% in 2023 to 88% in 2024, so it still has plenty of pricing power.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2024 年，Figma 的收入激增 48%，达到了 7.49 亿美元，但其净亏损为 7.32 亿美元，而 2023 年则实现了 738 万美元的净利润。它将这一净亏损归因于一些巨额的一次性股票补偿费用（主要来自于其被 Adobe 收购的失败以及限制性股票单位的释放）和其他非经常性费用。但如果我们忽略这些噪音，我们会注意到其毛利率仅从 2023 年的 91% 下降到 2024 年的 88%，因此它仍然拥有很强的定价能力。</p>
</div><h2>Why did Figma's stock pull back?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>为什么 Figma 的股票回落？</h2>
</div><p>In the first half of 2025, Figma's revenue rose 43% year over year to $478 million, its gross margin expanded by six percentage points to 90%, and its adjusted net income (which excludes the messy stock-based compensation expenses) rose 51% to $62 million. Its number of customers with at least $10,000 in ARR grew 31% year over year to 11,906, while its number of customers with more than $100,000 in ARR rose 42% to 1,119.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年上半年，Figma 的收入同比增长 43%，达到了 4.78 亿美元，其毛利率扩大了六个百分点，达到了 90%，调整后的净收入（不包括复杂的股票补偿费用）增长了 51%，达到了 6200 万美元。其年收入至少为 10,000 美元的客户数量同比增长 31%，达到了 11,906 个，而年收入超过 100,000 美元的客户数量增长了 42%，达到了 1,119 个。</p>
</div><p>For the full year, Figma expects its revenue to rise by a midpoint of 37%. However, it expects its adjusted operating income to decline 23% to 31% as it rolls out more products, including Figma Draw, Figma Sites, and other artificial intelligence (AI)-powered tools; potentially cannibalizes its subscription plans with its new consumption-based fees, which might attract more customers but generate lower-margin revenues; and ramps up its cloud infrastructure, sales, and marketing investments.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于整个年度，Figma 预计其收入中值将增长 37%。然而，它预计调整后的营业收入将下降 23% 至 31%，因为它推出更多产品，包括 Figma Draw、Figma Sites 和其他人工智能（AI）驱动的工具；可能会通过新的基于消费的费用来蚕食其订阅计划，这可能吸引更多客户但产生较低的利润；并增加其云基础设施、销售和市场投资。</p>
</div><p>That combination of slowing growth and rising expenses spooked the bulls. At its all-time high, Figma was valued at a whopping 58 times this year's sales. But since its stock was priced for perfection and its full-year outlook wasn't a home run, it shed that hypergrowth valuation. Even after its steep decline over the past two months, Figma still doesn't look like a bargain at 25 times this year's sales. Adobe, which is growing at a much slower rate, trades at just 6 times this year's sales.</p>
<div class="lb-trans"><p>增长放缓和费用上升的组合让多头感到不安。在其历史最高点，Figma 的估值高达今年销售额的 58 倍。但由于其股票的定价过于完美，而其全年展望并不理想，因此它失去了这种超高速增长的估值。即使在过去两个月的急剧下跌之后，Figma 的股票在今年销售额的 25 倍的估值下仍然看起来不便宜。而 Adobe 的增长速度要慢得多，交易价格仅为今年销售额的 6 倍。</p>
</div><h2>Where will Figma's stock be in a year?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Figma 的股票在一年后会在哪里？</h2>
</div><p>From 2024 to 2027, analysts expect Figma's revenue to grow at a compound annual growth rate (CAGR) of 25%. If it matches those estimates and still trades at 25 times its forward sales at the end of 2026, its market cap could rise 45% to nearly $37 billion within the next 12 months. Even if it trades at a more modest 20 times forward sales, its stock would still rise about 16%.</p>
<div class="lb-trans"><p>从 2024 年到 2027 年，分析师预计 Figma 的收入将以 25% 的年复合增长率（CAGR）增长。如果它能达到这些预期，并在 2026 年底仍以 25 倍的未来销售额交易，其市值可能在未来 12 个月内增长 45%，接近 370 亿美元。即使它以更温和的 20 倍未来销售额交易，其股票仍将上涨约 16%。</p>
</div><p>Figma's business is still firing on all cylinders, but too much growth is already baked into its stock. I think it has a shot at outperforming the <strong>S&amp;P 500</strong>, which has generated an average annual return of 10% ever since its inception, but it probably won't generate life-changing returns over the next 12 months.</p>
<div class="lb-trans"><p>Figma 的业务仍在全面运转，但其股票中已经包含了过多的增长。我认为它有机会超越 <strong>标准普尔 500 指数</strong>，该指数自成立以来平均年回报率为 10%，但在未来 12 个月内可能不会产生改变生活的回报。</p>
</div>

一年后 Figma 的股价会如何表现？