<p>旧款存储芯片迎来 “第二春”，繁荣期超预期。</p>
<p style="text-align: left">据硬 AI，摩根士丹利在 2025 年 10 月 6 日发布的最新研报中表示，旧款存储芯片（Legacy Memory）的繁荣期不仅比市场预期的更强劲，且可能持续更久，直至 2026 年。主流存储芯片的供应紧张正传导至旧款产品，导致 DDR4、DDR3 及 NOR Flash 等芯片价格出现超预期上涨。</p>
<p style="text-align: left"> 这一趋势为特定半导体公司带来了显著的投资机会。在主流芯片高歌猛进的同时，旧款存储芯片市场正在开启一个值得关注的盈利窗口。</p>
<h2 style="text-align: left"><strong>主流市场供应告急，涨价信号明确</strong></h2>
<p style="text-align: left">报告首先指出了主流存储市场的紧张局势，这是理解旧款芯片行情的关键背景。</p>
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DRAM 方面：主流 DRAM 供应商已停止向企业客户提供第四季度的报价。在行业内，这通常是供应短缺、价格即将大幅上涨的强烈信号。
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NAND 方面：行业巨头 SanDisk 已开始接触力积电（PSMC），探讨未来潜在的产能支持。尽管考虑到 SanDisk 与铠侠（Kioxia）的合资协议以及技术差异，双方合作的可能性较低，但这一举动本身就印证了整个 NAND 行业正面临供应不足的困境。
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<h2 style="text-align: left"><strong>旧款 DRAM 价格飙升，涨势或超预期</strong></h2>
<p style="text-align: left">主流市场的短缺效应，正迅速传导至旧款 DDR4 和 DDR3 市场，其价格涨幅甚至可能超过主流产品。</p>
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DDR4 供应缺口显著：报告预计，未来三个季度 DDR4 将持续存在 10-15% 的供应缺口，后端封装产能的限制可能使情况更为严峻。因此，部分 DDR4 规格的合约价在第四季度可能上涨一倍以上。
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报价有效期缩短：目前 DDR4 的报价有效期已缩短至不足一个月，这意味着合约价格可能在几周内就向上调整。
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DDR3 迎头赶上：DDR3 的价格也在强劲上涨，预计到第四季度将实现 “高双位数” 的增长。
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<h2 style="text-align: left"><strong>NOR 闪存涨价更具持续性，需求前景广阔</strong></h2>
<p style="text-align: left">与 DRAM 相比，旧款闪存（Flash）的涨价趋势似乎更具可持续性，这主要得益于新兴需求的驱动。</p>
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NOR Flash 价格稳步上涨：报告维持其对第四季度 NOR Flash 价格上涨 5-10% 的观点。
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需求驱动供应缺口扩大：来自物联网（IoT）和服务器领域的需求增长，预计将使 NOR Flash 的供应缺口从 “低个位数” 扩大至 “中个位数”。
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AirPods 成关键增长点：报告特别指出，由于每台 AirPods 需要三颗高密度 NOR Flash 芯片，到 2026 年，仅 AirPods 就可能占据全球 NOR Flash 需求的 5-10%。这表明 NOR Flash 的价格上涨趋势有望持续到 2026 年。
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半导体

半导体 3 倍做空 - Direxion

半导体 3 倍做多 - Direxion

费城交易所 半导体 ETF - iShares

<p>在主流芯片高歌猛进的同时，旧款存储芯片市场正在开启一个值得关注的盈利窗口。</p>

- 旧款存储芯片的繁荣期超出市场预期，可能持续至 2026 年。  
- 主流存储芯片供应紧张，导致 DDR4、DDR3 和 NOR Flash 价格上涨。  
- 旧款 DRAM 和 NOR Flash 需求增长，预计将推动价格持续上涨。  

比预期更久，这轮 “旧存储” 涨价周期会持续到 2026 年