<p>美国证券交易委员会（SEC）向华尔街最大的基金公司提供了一个包装精美的增长引擎。其最近批准的 “ETF 作为一个股份类别” 可能会进一步推动已经蓬勃发展的 ETF 业务，并进一步扩大巨头与其他公司的差距。</p>
<p><em>DFAC 股票处于重要的技术水平。详细信息请点击这里。</em></p>
<p>根据 <strong>Aniket Ullal</strong> 的最新主题研究，他是 CFRA Research 的 ETF 研究负责人，这一举措代表了自 2019 年 “ETF 规则” 以来最重要的监管变化之一。之前的规则为主动型 ETF 的推出打开了大门，并使 ETF 资产超过 8 万亿美元。</p>
<p>现在，随着共同基金公司被允许将 ETF 作为现有基金的股份类别发行，最大的管理者——如 <strong>BlackRock Inc</strong>（NYSE:BLK）、<strong>JPMorgan Chase &amp; Co</strong>（NYSE:JPM）、<strong>Fidelity</strong> 和 <strong>Dimensional Fund Advisors</strong>——处于最佳位置以利用这一机会。</p>
<p>&#34;美国最大的共同基金公司在允许 ‘ETF 作为股份类别’ 的决定中处于最佳位置来聚集资产，&#34; Ullal 在他最新的报告中表示。&#34;这可能是对大约 80 家其他共同基金管理者类似申请的批准的前奏。&#34;</p>
<p><strong>另请阅读：分析师表示，尽管 SEC 调查噪音，AppLovin 的增长故事依然完整</strong></p>
<h2><strong>共同基金的改造</strong></h2>
<p>新框架允许共同基金经理从同一投资组合中提供 ETF 股份类别，这是一种结构性混合，结合了 ETF 的流动性和税收效率与现有基金策略的规模。但并非所有人都能平等受益。</p>
<p>Ullal 指出，收益将集中在顶端。</p>
<p>&#34;SEC 过去放宽上市规则往往使得拥有强大品牌和分销网络的最大管理者受益，&#34;他写道。&#34;尽管自 ETF 规则以来已有 411 家发行人上市主动型 ETF，但当前市场份额的 59% 仅被五家发行人占据。&#34;</p>
<p>Dimensional 走在前面，计划最早在 2026 年第一季度推出其 ETF 股份类别，为行业树立榜样。其 <strong>Dimensional U.S. Core Equity 2 ETF</strong>（NYSE:DFAC）——已经是最大的主动型股票 ETF 之一——展示了共同基金基因如何在 ETF 包装中蓬勃发展。</p>
<p><strong>另请阅读：波音 737 的势头推动交付激增，艾姆布拉尔保持正轨</strong></p>
<h2><strong>赢家、输家——以及介于两者之间的每一个人</strong></h2>
<p>对于较小或中型的共同基金管理者来说，情况更加复杂。</p>
<p>Ullal 观察到，表现强劲的精品公司可能通过利用 ETF 股份类别作为新的分销机制来开辟利基市场。但对于其他所有人，尤其是那些品牌名称和表现较弱的公司，费用降低和投资者转向 ETF 的双重压力可能是毁灭性的。</p>
<p>&#34;缺乏强大品牌认知和过往表现的共同基金经理将面临双重威胁：费用压力下降和吸引 ETF 资金流入的困难，&#34; Ullal 警告道。</p>
<p>本质上，ETF 股份类别的批准既是福音也是诅咒。它可能帮助大型参与者抵消共同基金中的费用压缩，同时为以业绩为导向的精品公司提供新的曝光机会。但对于大多数中型公司来说，这是另一个警钟，表明品牌实力，而不仅仅是阿尔法，才是推动当今 ETF 时代资产流动的关键。</p>
<h2><strong>更大的图景</strong></h2>
<p>SEC 最近的行动只是现代化更广泛趋势的一部分，此前在 9 月 17 日批准了允许商品信托的通用上市标准，这一变化预计将加快数字资产 ETF 的推出。</p>
<p>&#34;商品信托的通用上市标准的批准可能会加速替代加密 ETF 的上市，&#34; Ullal 补充道。</p>
<p>这些举措的累积标志着监管机构对 8 万亿美元 ETF 领域创新的日益适应。正如 Ullal 简洁地表述的那样，放宽上市规则传统上促进了行业发展，而这一新举措也不会例外。</p>
<p>如果说 ETF 1.0 完全是关于创新，那么 ETF 2.0 将完全是关于整合——以及最大的生存。</p>
<ul>
<li><strong>特朗普的停摆僵局如何可能为医疗保健 ETF 提供生机</strong></li>
</ul>
<p><em>照片：Shutterstock</em></p>

摩根大通

<p>美国证券交易委员会（SEC）新规允许交易所交易基金（ETF）作为一种股份类别，这为像贝莱德（BlackRock）和摩根大通（JPMorgan）这样的主要基金公司提供了显著优势，可能会加大大型公司与小型公司之间的差距。这一监管变化被视为自 2019 年 ETF 规则以来的重大转变，该规则使 ETF 资产超过 8 万亿美元。虽然大型管理公司准备受益，但小型公司可能会面临费用压力和吸引资金流入的困难。SEC 的举措反映了 ETF 领域现代化的趋势，表明未来将集中在最大参与者之间的整合</p>

<p>The U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) has presented Wall Street’s largest fund houses with a gift-wrapped growth engine. Its recent approval of “ETFs as a share class” could turbocharge an already booming business for ETFs and further increase the gap between the giants and the rest.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国证券交易委员会（SEC）向华尔街最大的基金公司提供了一个包装精美的增长引擎。其最近批准的 “ETF 作为一个股份类别” 可能会进一步推动已经蓬勃发展的 ETF 业务，并进一步扩大巨头与其他公司的差距。</p>
</div><p><em>DFAC stock is at important technical levels. Get the details here.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>DFAC 股票处于重要的技术水平。详细信息请点击这里。</em></p>
</div><p>Based on new thematic research by <strong>Aniket Ullal</strong>, head of ETF Research at CFRA Research, the move represents one of the most significant regulatory changes since the 2019 “ETF Rule.” That previous rule flooded the gates for active ETF launches and contributed to ETF assets well beyond $8 trillion.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 <strong>Aniket Ullal</strong> 的最新主题研究，他是 CFRA Research 的 ETF 研究负责人，这一举措代表了自 2019 年 “ETF 规则” 以来最重要的监管变化之一。之前的规则为主动型 ETF 的推出打开了大门，并使 ETF 资产超过 8 万亿美元。</p>
</div><p>Now, as mutual fund companies are permitted to issue ETFs as a share class of an existing fund, the largest managers — think <strong>BlackRock Inc</strong>(NYSE:BLK) <strong>, JPMorgan Chase &amp; Co</strong>(NYSE:JPM) <strong>, Fidelity</strong> and <strong>Dimensional Fund Advisors</strong> — are best positioned to take advantage.</p>
<div class="lb-trans"><p>现在，随着共同基金公司被允许将 ETF 作为现有基金的股份类别发行，最大的管理者——如 <strong>BlackRock Inc</strong>（NYSE:BLK）、<strong>JPMorgan Chase &amp; Co</strong>（NYSE:JPM）、<strong>Fidelity</strong> 和 <strong>Dimensional Fund Advisors</strong>——处于最佳位置以利用这一机会。</p>
</div><p>&#34;The largest U.S. mutual fund firms are best positioned to gather assets from the decision to allow ‘ETFs as a share class,'&#34; said Ullal <strong>,</strong> in his latest note. &#34;This is a precursor to likely approval for similar applications from some 80 other mutual fund managers.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;美国最大的共同基金公司在允许 ‘ETF 作为股份类别’ 的决定中处于最佳位置来聚集资产，&#34; Ullal 在他最新的报告中表示。&#34;这可能是对大约 80 家其他共同基金管理者类似申请的批准的前奏。&#34;</p>
</div><p><strong>Also Read: AppLovin’s Growth Story Remains Intact Despite SEC Inquiry Noise, Analysts Say</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>另请阅读：分析师表示，尽管 SEC 调查噪音，AppLovin 的增长故事依然完整</strong></p>
</div><h2><strong>The Mutual Fund Makeover</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>共同基金的改造</strong></h2>
</div><p>The new framework allows mutual fund managers to provide an ETF share class from the same portfolio, a structural hybrid that marries the liquidity and tax efficiency of ETFs with the size of existing fund strategies. But not all will gain equally.</p>
<div class="lb-trans"><p>新框架允许共同基金经理从同一投资组合中提供 ETF 股份类别，这是一种结构性混合，结合了 ETF 的流动性和税收效率与现有基金策略的规模。但并非所有人都能平等受益。</p>
</div><p>Ullal notes the benefits will cluster at the top.</p>
<div class="lb-trans"><p>Ullal 指出，收益将集中在顶端。</p>
</div><p>&#34;Past easing of listing rules by the SEC has tended to benefit the largest managers with strong brands and distribution networks,&#34; he wrote. &#34;Despite 411 issuers listing active ETFs since the ETF Rule, 59% of the current market share has been captured by just five issuers.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;SEC 过去放宽上市规则往往使得拥有强大品牌和分销网络的最大管理者受益，&#34;他写道。&#34;尽管自 ETF 规则以来已有 411 家发行人上市主动型 ETF，但当前市场份额的 59% 仅被五家发行人占据。&#34;</p>
</div><p>Dimensional, ahead of the rest, aims to introduce its ETF share classes as early as the first quarter of 2026, setting the model for the industry to follow. Its <strong>Dimensional U.S. Core Equity 2 ETF</strong> (NYSE:DFAC) — already among the largest active equity ETFs — demonstrates how mutual fund DNA can flourish in an ETF wrapper.</p>
<div class="lb-trans"><p>Dimensional 走在前面，计划最早在 2026 年第一季度推出其 ETF 股份类别，为行业树立榜样。其 <strong>Dimensional U.S. Core Equity 2 ETF</strong>（NYSE:DFAC）——已经是最大的主动型股票 ETF 之一——展示了共同基金基因如何在 ETF 包装中蓬勃发展。</p>
</div><p><strong>Also Read: Boeing’s 737 Momentum Fuels Delivery Surge, Embraer Stays On Track</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>另请阅读：波音 737 的势头推动交付激增，艾姆布拉尔保持正轨</strong></p>
</div><h2><strong>Winners, Losers — And Everyone In Between</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>赢家、输家——以及介于两者之间的每一个人</strong></h2>
</div><p>For smaller or mid-cap mutual fund managers, the situation is more complex.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于较小或中型的共同基金管理者来说，情况更加复杂。</p>
</div><p>Ullal observes that strong performance boutique firms may be able to carve out a niche benefit by tapping ETF share classes as a new distribution mechanism. But for everyone else, especially those with weak brand names and performance, the twin pressures of reduced fees and investor flight to ETFs could be devastating.</p>
<div class="lb-trans"><p>Ullal 观察到，表现强劲的精品公司可能通过利用 ETF 股份类别作为新的分销机制来开辟利基市场。但对于其他所有人，尤其是那些品牌名称和表现较弱的公司，费用降低和投资者转向 ETF 的双重压力可能是毁灭性的。</p>
</div><p>&#34;Mutual fund managers that lack both strong brand recognition and past performance will likely face twin threats: downward fee pressure and difficulty in attracting ETF inflows,&#34; Ullal warned.</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;缺乏强大品牌认知和过往表现的共同基金经理将面临双重威胁：费用压力下降和吸引 ETF 资金流入的困难，&#34; Ullal 警告道。</p>
</div><p>Essentially, the ETF share class approval is a blessing and a curse. It may assist large players to counterbalance fee compression in mutual funds while providing performance-focused boutiques with new exposure. But for most mid-sizers, it’s another wake-up call that brand muscle, and not alpha alone, is what drives asset flows in today’s ETF age.</p>
<div class="lb-trans"><p>本质上，ETF 股份类别的批准既是福音也是诅咒。它可能帮助大型参与者抵消共同基金中的费用压缩，同时为以业绩为导向的精品公司提供新的曝光机会。但对于大多数中型公司来说，这是另一个警钟，表明品牌实力，而不仅仅是阿尔法，才是推动当今 ETF 时代资产流动的关键。</p>
</div><h2><strong>The Bigger Picture</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>更大的图景</strong></h2>
</div><p>The SEC’s recent actions are just one part of a wider trend of modernization, coming after its Sept. 17 approval to permit generic listing standards for commodity-based trusts, a change tipped to quicken the launch of digital asset ETFs.</p>
<div class="lb-trans"><p>SEC 最近的行动只是现代化更广泛趋势的一部分，此前在 9 月 17 日批准了允许商品信托的通用上市标准，这一变化预计将加快数字资产 ETF 的推出。</p>
</div><p>&#34;The approval of generic listing standards for commodity-based trusts will likely accelerate the listing of alternative crypto ETFs,&#34; Ullal added.</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;商品信托的通用上市标准的批准可能会加速替代加密 ETF 的上市，&#34; Ullal 补充道。</p>
</div><p>Cumulatively, these moves herald the regulator’s growing comfort with innovation in the $8 trillion ETF universe. As Ullal succinctly framed it, relaxation of listing rules has traditionally spurred the industry, and this new move will be no different.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些举措的累积标志着监管机构对 8 万亿美元 ETF 领域创新的日益适应。正如 Ullal 简洁地表述的那样，放宽上市规则传统上促进了行业发展，而这一新举措也不会例外。</p>
</div><p>If ETF 1.0 was all about innovation, ETF 2.0 will be all about consolidation — and survival of the largest.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果说 ETF 1.0 完全是关于创新，那么 ETF 2.0 将完全是关于整合——以及最大的生存。</p>
</div><ul>
<li><strong>How Trump’s Shutdown Standoff Could Hand Health-Care ETFs A Lifeline</strong></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>特朗普的停摆僵局如何可能为医疗保健 ETF 提供生机</strong></li>
</ul>
</div><p><em>Photo: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>照片：Shutterstock</em></p>
</div>

ETF 2.0：SEC 的新规为大型基金公司带来了巨大的优势