<p>与 OpenAI 达成的里程碑式协议带飞了 AMD 股价。</p>
<p>AMD 本周三收涨 11.4%，股价史上首次收盘突破 230 美元，最近三日累计大涨 43%，创 2016 年 4 月以来九年最大三日涨幅。</p>
<p><img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ed18a6bd-6ba6-40e1-91f8-19d03ee84ed9.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="867" height="719" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ed18a6bd-6ba6-40e1-91f8-19d03ee84ed9.jpeg"/></p>
<p>这波涨势主要源于，本周一OpenAI 宣布与 AMD 达成合作，将部署合计算力 6 千兆瓦（GW）的 AMD 芯片。当天，AMD 股价一度涨近 38%，收涨近 24%，为一年来最佳单日表现。</p>
<p>分析师普遍认为，这项协议将重塑 AI 芯片竞争格局。瑞穗分析师 Jordan Klein 表示，AMD 的实际财务数据已不再重要，关键在于该公司能否快速扩大 MI450 芯片生产，为 OpenAI 实现 6GW 芯片的完整部署。Gimme Credit 高级债券分析师 Dave Novosel 认为，OpenAI 对 AMD 芯片的认可可能促使其他 AI 龙头认真考虑采用 AMD 的 GPU。</p>
<p>本周已有 26 位华尔街分析师上调 AMD 的目标价，其中最高的目标价预示，在本周三日大涨后，AMD 股价有望再涨近 30%。绝大多数分析师维持买入评级，少数上调评级。</p>
<p>AMD 周三成为标普 500 指数中表现最佳的成分股，推动 AI 概念股整体重新活跃。即使是周二被爆云利润率逊色而一度跌超 7% 的甲骨文，也成功扭转跌势，收涨 1.5%。AMD 劲敌英伟达的 CEO黄仁勋周三称，最近半年 AI 计算需求大增，也被视为 AI 类股的利好。</p>
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<h2 id="open-ai">OpenAI 协议开启&#34;股权换采购&#34;新模式</h2>
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<p>根据协议内容，OpenAI 将在未来数年内部署总计 6GW 的 AMD GPU 算力，首批 1GW 芯片将于 2026 年下半年开始部署。作为协议核心，AMD 向 OpenAI 授予可购买最多 1.6 亿股普通股的认股权证，行权价仅为象征性的 0.01 美元。</p>
<p>分析认为，这项协议的精妙之处在于其金融结构。</p>
<p>AMD 的递交监管方文件显示，部分认股权证的行权与 AMD 股价达到特定目标挂钩，在设计上功能等同于一项基于业绩的股权激励，而非传统的股权稀释，AMD 无需放弃治理控制权或董事会代表权。</p>
<p>首批认股权证将在第一个 1GW 算力部署完成时生效，后续权证的逐步解锁与两个动态变量绑定——OpenAI 后续的 GPU 采购量以及 AMD 的股价。</p>
<p>这种设计创造了一种强大的共生关系。只有在 OpenAI 实际采购并部署了 AMD 的硬件，且有效推动 AMD 数据中心业务增长，进而获得资本市场认可、体现为股价上涨后，OpenAI 才能获得全部股权收益。对 OpenAI 来说，几乎可以零成本获得 AMD 股票，其回报完全取决于运营执行与市场表现。</p>
<p>AMD 的首席财务官 Jean Hu 表示，该协议&#34;预计将为 AMD 带来数百亿美元的收入&#34;并&#34;提升公司的每股收益&#34;。</p>
<p>若认股权证完全行使，OpenAI 将可能持有 AMD 约 10% 的股份，协议有效期至 2030 年 10 月。AMD 同时保留了反稀释和转让限制条款，确保 OpenAI 不能随意出售或转让该认股权证。</p>
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<h2 id="amd">分析师看好 AMD 长期前景</h2>
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<p>Mizuho 分析师 Klein 认为，虽然长线投资者对 AMD 近期的涨势持&#34;怀疑&#34;态度且不愿追涨，但未来仍有更多催化剂，包括 11 月有一个重要的 AMD 投资者日活动，预计它将带来利好因素。他强调，现在的关键是 AMD 能多快提升 MI450 芯片的产能，而非当前 MI355 产品线的表现。</p>
<p>资深分析师 Stephen Guilfoyle 表示，同 OpenAI 的协议是 “AMD 追求市场份额过程中最大的胜利”。他指出，AMD 在 AI 芯片设计领域之前一直是 “（和英伟达）相差远的第二名”，但 “从（本）周一早上开始，就没那么遥远了”。</p>
<p>Guilfoyle 还称赞 AMD CEO 苏姿丰将重点转向推理芯片的战略决策。</p>
<p>Dave Novosel 分析认为，OpenAI 寻求芯片供应商多元化是达成协议的首要原因，还有一个原因是，英伟达可能无法满足 OpenAI 的全部芯片需求。这种 OpenAI 背书的效应可能促使其他 AI 公司认真考虑采用 AMD 的芯片。</p>
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<h2 id="85faca09">华尔街一致唱多 上调目标价最多</h2>
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<p>本周已有 26 位分析师更新他们的 AMD 覆盖评级和目标价，其中 24 人给予买入评级，仅有 4 位维持持有的评级。</p>
<p>其中，巴克莱分析师 Thomas O'Malley、Melius Research 分析师 Ben Reitzes 和 Jefferies 分析师 Blayne Curtis 给出的目标价最高，均为 300 美元，前两人均将此前 200 美元的目标价上调 50%，Curtis 更是将目标价从 170 美元大幅上调逾 76%，为上调幅度最大的分析师。</p>
<p>300 美元的目标价意味着，AMD 的股价将在本周三收盘的基础上再涨逾 27%。</p>
<p>两位分析师将 AMD 的评级从持有上调至买入，其中包括 Jefferies 的 Curtis。另一名分析师是 DBS 的 Amanda Tan，其将目标价从 155 美元提高到 260 美元。</p>
<p>即使是维持持有评级的分析师也都上调目标价。其中，摩根士丹利的 Joseph Moore 将目标价从 168 美元提升 46.4% 至 246 美元，高盛的 James Schneider 将目标价上调 40% 至 210 美元。</p>

OpenAI

<p>AMD 创九年最大三日涨幅，周三收涨 11% 至历史新高，周一公布 OpenAI 协议当天涨近 24%。本周已有 26 位华尔街分析师上调 AMD 的目标价，其中最高目标价 300 美元，预示 AMD 将在本周三日大涨后再涨近 30%。</p>

- AMD 股价因与 OpenAI 达成协议大涨，周三收盘突破 230 美元。  
- OpenAI 将部署 6GW AMD 芯片，协议预计为 AMD 带来数百亿美元收入。  
- 26 位分析师上调 AMD 目标价，最高预示股价再涨近 30%。

三日大涨 43%！AMD 与 OpenAI 里程碑式协议带飞股价，分析师齐上调目标