健康检查：华油能源集团（HKG:1251）在使用债务方面有多谨慎？

有些人认为波动性，而不是债务，是投资者思考风险的最佳方式，但沃伦·巴菲特曾著名地说过 “波动性远非与风险同义”。因此，聪明的钱知道，债务——通常与破产有关——在评估一家公司的风险时是一个非常重要的因素。我们可以看到 华油能源（HKG:1251）确实在其业务中使用了债务。但这对股东来说是个问题吗？

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何时债务成为问题？

债务在企业能够偿还时是有帮助的，无论是通过新资本还是自由现金流。在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，它可能会破产。虽然这种情况并不常见，但我们确实经常看到负债公司因贷款人迫使其以低价筹集资金而永久稀释股东的股份。当然，债务的好处在于它通常代表着廉价资本，特别是当它替代了能够以高回报率再投资的公司的稀释时。当我们考虑一家公司的债务使用时，我们首先会将现金和债务结合起来看。

华油能源的债务是多少？

正如您在下面看到的，华油能源在 2025 年 6 月的债务为 6.325 亿人民币，与前一年大致相同。您可以点击图表查看更详细的信息。然而，它有 2.965 亿人民币的现金来抵消这部分债务，导致净债务约为 3.36 亿人民币。

SEHK:1251 债务与股本历史 2025 年 10 月 8 日

华油能源的资产负债表健康吗？

根据最后报告的资产负债表，华油能源在 12 个月内有 12.4 亿人民币的负债，12 个月后有 8020 万人民币的负债。抵消这部分负债，它有 2.965 亿人民币的现金和 6.387 亿人民币的应收账款（在 12 个月内到期）。因此，其负债超过了现金和（短期）应收账款的总和，达到 3.825 亿人民币。

相对于其市场资本化的 4.451 亿人民币，这是一笔巨额的杠杆。这表明，如果公司需要迅速增强其资产负债表，股东将会受到严重稀释。在分析债务时，资产负债表显然是需要关注的领域。但您不能完全孤立地看待债务；因为华油能源需要收益来偿还这部分债务。因此，在考虑债务时，查看收益趋势绝对是值得的。点击这里查看互动快照。

查看我们对华油能源的最新分析

在过去的一年中，华油能源在利息和税前亏损，实际上其收入下降了 11%，降至 17 亿人民币。我们更希望看到增长。

买者自负风险

虽然华油能源的收入下降就像一条湿毛毯一样令人沮丧，但可以说其利息和税前（EBIT）亏损甚至更不吸引人。实际上，它在 EBIT 层面上损失了非常可观的 1.71 亿人民币。考虑到上述负债，这并没有给我们信心，认为公司应该使用如此多的债务。坦率地说，我们认为资产负债表远未达到匹配状态，尽管随着时间的推移可能会有所改善。如果它能将过去 12 个月的亏损 2.41 亿人民币转变为盈利，我们会感觉更好。因此，简而言之，这是一只非常风险的股票。在分析债务时，资产负债表显然是需要关注的领域。然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中——远非如此。举个例子：我们发现了 华油能源的 2 个警告信号，您应该注意，其中 1 个是无法忽视的。

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