谁在主导这轮黄金新高？沪金溢价由正转负，西方 ETF 资金主导

黄金市场的参与者分为金融和非金融两类，金融需求虽占比小但波动剧烈，主导价格趋势；非金融需求占比较大，主要提供支撑。ETF 流入重新主导，关注降息路径，COMEX 期货持仓与金价脱节，沪金溢价由正转负，显示非美地区投资降温。整体来看，黄金市场需求结构复杂，参与者动机多元。