中信建投：予阿里巴巴-W“买入” 评级 目标价 210.76 港元
中信建投对阿里巴巴-W 给予 “买入” 评级，目标价为 210.76 港元。预计 FY2026-2027 年收入增速为 3.30% 和 11.11%，Non-GAAP 净利润分别为 1217.30 亿元和 1626.09 亿元。电商集团预计 FY2Q2026 收入增速约 11.55%，云智能集团收入增速约 30%。阿里正推进 3800 亿的 AI 基础设施建设，预计到 2032 年云计算能耗将提升 10 倍。
智通财经 APP 获悉，中信建投发布研报称，予阿里巴巴-W(09988)“买入” 评级，预计 FY2026-2027 公司的收入增速分别为 3.30% 和 11.11%，Non-GAAP 净利润分别为 1217.30 亿元和 1626.09 亿元，同比增速分别为-23.02% 和 33.58%。采用分部估值法，对应中国电商集团、云智能集团每 ADS 估值分别为 145.67 美元和 71.04 美元，目标价为 216.72 美元/ADS，对应港股 210.76 港币/股。
FY2Q2026 前瞻：中国电商集团方面，预计本季度收入增速约为 11.55%，其中 CMR 增速约为 10.04%，主要受益于闪购带动的交叉销售，以及 AI 等多重因素对广告效率的优化等。利润端，预计本季度调整后 EBITA 同比下降 72.58% 至 122.11 亿元，主要受闪购投入的拖累，预计本季度闪购亏损约 350 亿元，扣除闪购的电商业务 EBITA 同比正增长。云智能集团方面，预计本季度收入增速约 30%，经调 EBITA margin 约 9%，同比基本持平，CapEx 预计保持较高水平。目前阿里正积极推进 3800 亿的 AI 基础设施建设，并计划追加更大的投入，为迎接 ASI 时代的到来，对比 2022 年 GenAI 的元年，到 2032 年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升 10 倍，这意味着阿里云算力投入将指数级提升。
