特斯拉第三季度的交付量超出预期，但华尔街对此并不感到满意。这是为什么呢？

由于 特斯拉(TSLA 1.32%) 的核心电动车业务在今年面临困境，分析师和投资者急于了解第三季度电动车交付量的趋势。该公司交付了近 497,100 辆，远超华尔街预期的 447,600 辆。然而，特斯拉的股票在消息发布后立即下跌，因为这一强劲的业绩并未能激起华尔街的兴奋。这是为什么呢？

电动车税收抵免的到期

特斯拉第三季度近 497,100 辆的交付量超出了预期，同比增长了 7%。这与 2025 年前两个季度的情况形成了鲜明对比，当时公司报告的交付量同比下降了 12%。

图片来源：特斯拉。

但分析师显然知道这一季度会很强劲，因为特朗普总统在今年早些时候通过国会的大规模立法支出法案取消了$7,500 的电动车税收抵免，该抵免在第三季度的最后一天，即 9 月 30 日到期。显然，消费者可能会在车辆成本上升之前急于购买特斯拉。

根据 Deepwater Asset Management 的管理合伙人 Gene Munster 的说法，特斯拉在第三季度的美国销售同比增长了 35%，他将此归因于电动车税收抵免到期前的抢购。Munster 表示：“投资者应该在很大程度上抛弃这个积极的数字，” 并指出 “未来将是自动驾驶。”

尽管如此，其他分析师则更加乐观。摩根士丹利 的分析师表示，第三季度的交付量处于对冲基金预期的上限，范围在 450,000 到 500,000 辆之间。Wedbush Securities 的分析师 Dan Ives 称这一季度为 “巨大的反弹”，并表示他仍然看好公司的自动驾驶汽车和类人机器人业务，Ives 和 Wedbush 分析师 Scott Devitt 认为，这可能会将特斯拉的市值推高至 2 万亿到 3 万亿美元之间，预计在 2026 年或 2027 年实现。

最终，我猜测股价表现不佳可能归因于特斯拉股票近期的上涨。过去六个月，股价上涨了近 60%。

牛熊辩论的当前状态

特斯拉仍然是华尔街上最热烈讨论的股票之一，牛派相信它是全球最具创新性的人工智能公司，而熊派则指出其惊人的估值接近前瞻性收益的 250 倍。截至目前，特斯拉的股价接近每股 440 美元。华尔街的最低目标价为每股 19 美元，而最高目标价为每股 600 美元，这显示出市场对该股票的看法分歧很大。

但我认为牛派和熊派都同意的一点是，特斯拉的未来将取决于其自动驾驶业务，特斯拉正在早期阶段建立自动驾驶出租车车队，以及类人机器人业务。如果这些业务如 Ives 等分析师所认为的那样成功，那么股价可以继续上涨。但如果出现问题或市场竞争比人们想象的更激烈，股价可能会下跌。

特斯拉已经开始在部分城市推出自动驾驶试点项目，而类人机器人仍处于原型阶段。特斯拉的机器人出租车业务的优势在于，车辆的建造成本据说仅为竞争对手 WayMo 的一个小部分，后者也在多个城市运营。然而，技术是否能够真正完善并被认为足够安全以实现全面商业化仍有待观察。

我选择避免投资特斯拉的简单原因是，我认为市场对公众仍然知之甚少的业务假设了过多的成功。如果特斯拉成功并股价涨至每股 600 美元，那将有 40% 的上涨空间，但如果机器人出租车和类人机器人未能如预期那样成功，谁知道股票的价值是多少。随着股票规模的扩大并超过 1 万亿美元的市值，维持增长以保持如此高的估值变得更加困难。风险与回报的比例对我来说并不具吸引力。