现在购买亚马逊股票的四个理由

与 标准普尔 500 指数 相比，亚马逊（AMZN 1.55%）的股票在 2025 年表现不佳。投资者正在权衡公司巨额的基础设施支出与其在云计算、广告和零售方面日益改善的盈利能力，试图判断公司的激进投资是否会带来回报，或对业务造成负担。从长远来看，我相信前者将是正确的。

这家公司运营着一个全球电子商务市场，一个领先的云计算平台（亚马逊网络服务，AWS），以及一个与其电子商务和媒体资产相关的快速增长的数字广告业务，为投资者提供了一种通过一家具有强大竞争优势的成熟公司投资人工智能（AI）机会的方式。

以下是亚马逊业务的四个关键方面，毫无疑问，这些方面使得今天购买该股票变得值得。

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1. 亚马逊的云计算业务是一个强大的引擎

亚马逊可能以其电子商务市场而闻名，但其赚钱的业务是云计算业务 AWS。

例如，在第二季度，AWS 贡献了亚马逊在该期间总营业收入的一半以上，尽管其销售额不到五分之一。这种规模与盈利能力的组合为亚马逊提供了选择。而在公司需要为新的 AI 服务提供资金并继续建设履约中心的同时保持财务纪律时，选择是非常重要的。

具体来说，第二季度 AWS 的收入同比增长 17.5%，达到 309 亿美元。该部门的营业收入为 102 亿美元，占亚马逊总营业收入的 53%。

对于 AWS 这样规模的公司来说，高十几的增长率和 33% 的营业利润率是一个强大的组合，为更广泛的公司投资提供了财务支撑。

2. 广告业务正在扩大规模

广告服务已成为第二个利润支柱。在同一季度，广告收入同比增长 23%，达到 157 亿美元。这个增长率显著超过了公司的整体收入，主要反映了赞助产品广告。考虑到广告的利润率高于零售销售，这个快速增长的业务在未来应该对公司的底线非常有利。

3. 健康的资产负债表

亚马逊的财务实力使其在应对宏观波动的同时仍有空间继续投资。截至第二季度末，公司持有 931 亿美元的现金、现金等价物和可交易证券，远远超过其 507 亿美元的长期债务。这一净现金头寸，加上过去十二个月的营业现金流为 1211 亿美元，支持了对进一步 AI 投资和物流的重度支出，而不会对资产负债表造成压力。

4. Prime 增强客户忠诚度

与此同时，亚马逊的 Prime 会员资格仍然是其商业生态系统的基石。虽然公司并不定期披露会员数量，但投资者可以跟踪 “订阅服务” 收入——这包括 Prime 会员费以及数字内容订阅。在第二季度，订阅服务同比增长 12%，达到 122 亿美元。这里的稳定增长表明 Prime 继续吸引和留住会员，强化了高频购物行为，并为广告、Prime 视频和其他服务创造了一个固定的受众。

Prime 目前在美国的费用约为每月 15 美元或每年 139 美元，捆绑了快速配送、独家优惠和娱乐，帮助保持客户在亚马逊各个业务中的参与度。这种参与反过来又有助于支持亚马逊的其他部门，如第三方卖家服务和广告需求，形成一个强化的飞轮，促进收入的多样性和韧性。

将这些要素结合起来——来自 AWS 和广告的高利润收入、健康的资产负债表以及粘性的 Prime 生态系统——亚马逊多样化的增长驱动因素共同使得业务的整体增长特征更加韧性。

当然，股票并不便宜。但对于这样的业务来说，这是有道理的。股票目前的市盈率约为 34。当然，如果 AWS 和广告的增长速度继续超过整体业务，并且 AI 投资在长期内获得丰厚回报，那么这个估值在事后看来可能会显得便宜。

需要考虑一些关键风险，包括宏观经济环境疲软的可能性。这可能会对其电子商务业务、AWS 和广告产生负面影响。值得注意的是，云计算和数字广告的竞争依然激烈。最后，AI 基础设施的重资本支出可能需要比预期更长的时间才能产生回报。

但凭借两个高利润的增长引擎和显著的财务灵活性，亚马逊为投资者提供了一种参与云计算、AI 和数字广告等长期趋势的有吸引力的方式——同时 Prime 也让客户不断回归。总体而言，这只股票看起来值得购买。