在一众科技巨头与加密货币的光环之下，今年美股市场的最大赢家悄然来自一个 “备受冷落” 的传统行业——金矿开采。
随着金价自 1 月以来飙升 52%，并在本周突破每盎司 4000 美元大关，金矿公司的股价迎来了更猛烈的涨势。标普全球金矿指数（S&amp;P Global Gold Mining index）今年已飙升 129%，成为标普行业指数中表现最佳的板块。美国政府停摆的风险、各国央行的持续买入以及对主权债务膨胀的担忧，共同点燃了这轮贵金属牛市。
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对于 Agnico Eagle、Barrick Mining 和 Newmont 等行业巨头而言，金价的上涨意味着即将到来的丰厚利润。由于矿企的日常生产成本在很大程度上是固定的，金价上涨所带来的额外收入几乎可以转化为纯利润。投资公司 VanEck 的投资组合经理 Imaru Casanova 直言：
<blockquote>
“对金矿股来说，这是非常棒的一年。他们手握的现金多到不知如何处理。”
</blockquote>
<h2>黄金股表现碾压科技巨头</h2>
金矿股之所以能跑赢黄金本身，核心在于其运营模式的利润杠杆效应。更高的金价可以直接增厚利润率，从而对股价产生放大作用。
数据显示，今年以来，Newmont 股价上涨了 137%，Barrick 上涨 118%，Agnico Eagle 则上涨 116%。就连于 9 月 30 日上市的紫金黄金国际，其股价也已翻倍，成为今年第二大首次公开募股。相比之下，AI 领域的明星公司英伟达上涨了 40%，甲骨文上涨 72%，谷歌母公司 Alphabet 上涨 30%，微软则上涨 25%。
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同期，比特币的价格涨幅也仅为 31%。这使得曾一度被部分投资者视为 “价值毁灭者” 的金矿行业，重新回到了聚光灯下。
<h2>历史的警钟：投资者担忧行业重蹈覆辙</h2>
尽管市场一片繁荣，但资深投资者仍对该行业过去的 “不良记录” 记忆犹新。上一轮黄金牛市（2011 年见顶）期间，飙升的金价带来了巨额利润，但也助长了大规模的企业并购、高管薪酬的急剧膨胀和生产成本的上升。
随之而来的是残酷的清算。从 2011 年的高点开始，金矿股在接下来的四年里暴跌了 79%。VanEck 的 Imaru Casanova 指出：
<blockquote>
“当时大量价值被摧毁。在投资者的脑海里，这段记忆仍然很清晰。这些公司在上一周期犯下的错误，以及一些怀疑主义，会让人们不禁要问，这些错误会再次发生吗？”
</blockquote>
资产管理公司 Ninety One 的黄金开采基金投资组合经理 George Cheveley 也表示，这个长期 “不受待见” 的行业本质上是周期性的，往往 “在短时间内赚大钱”，也正因如此，“它确实会变得过度”。
<h2>资本配置成关键挑战</h2>
面对预期中的资金流入，黄金矿业公司的管理层正面临如何最佳配置资本的难题。BMO 资本市场预测，该板块明年的自由现金流将达到 600 亿美元。
董事会层面的变化也反映了改善回报的压力。Newmont 和 Barrick 上周都宣布了新的首席执行官任命。BMO 资本市场分析师 Matthew Murphy 表示，Barrick 意外更换 CEO Mark Bristow 可能&#34;与股价相对同行表现不佳有关&#34;。
贝莱德主题与板块投资主管 Evy Hambro 表示：
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“贝莱德预期金矿公司将检视资本配置计划，期望管理层能够大幅提高派息，让股东最终能从金价上升中受惠。”
</blockquote>
然而，并购交易的诱惑可能难以抗拒。由于新金矿的稀缺性，生产商可能会寻求通过并购来补充因开采而持续减少的储量。分析师认为，类似 Anglo American 和 Teck Resources 最近全股票合并交易的模式可能成为未来并购的范本。
另一个股东担忧是高管薪酬问题。黄金矿业公司 CEO 的薪酬已经高于其他矿业公司高管，投资者担心他们可能会像过去一样试图攫取更多现金。
Paulson &amp; Co 合伙人、金矿商 Perpetua Resources 董事长 Marcelo Kim 承认这次情况有所改善，但仍警告避免过度行为：
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&#34;我希望没有人仅仅因为金价上涨就获得疯狂的薪酬包，因为他们与此毫无关系。&#34;
</blockquote>

金价飙升至每盎司 4000 美元，点燃金矿股史诗级行情。标普全球金矿指数年内暴涨 129%，远超科技与加密板块，Newmont、Barrick 等巨头股价翻倍。金价上涨带来的利润杠杆效应使矿企现金充裕，但投资者警惕 2011 年泡沫重演。

- 今年美股金矿开采行业表现突出，金价上涨 52% 至每盎司 4000 美元。  
- 标普全球金矿指数上涨 129%，成为表现最佳板块，吸引投资者关注。  
- 投资者担忧行业重蹈覆辙，管理层面临资本配置挑战。  

今年涨最多的美股板块？不是 AI、也不是比特币概念股，是金矿！