智通财经 APP 获悉，申万宏源发布研报称，2025 年中秋国庆假期从最终数据表现上来看热度再创新高，但是客单价并没有因为节假日的增长而提升。长假期并没有让消费者 “走得更远”，反而错峰游、分段旅游的热度提升，非营业性的小型客车运输游客增速提高 (自驾游) 增速快于大盘。此外，海南免税销售额及客单价有显著提高，品类结构的升级有所体现。景区间仍然加速分化，县城旅游、小众旅游的风格仍然延续。关注方向上建议关注自身具有增量的酒旅公司，后续关注海南封关后的免税品销售变化。<h2>申万宏源主要观点如下：</h2>国庆中秋假期出行人次、旅游收入同比稳定增长，市场热度攀升根据文旅部数据，2025 年国庆中秋假期 8 天，全国国内出游 8.88 亿人次，较 2024 年国庆节假日 7 天增加 1.23 亿人次。国内出游总花费 8090 亿元，较 2024 年国庆节假日 7 天增加 1082 亿元。根据测算，25 年国庆中秋假期日均出游人次为 1.11 亿人次，同比 24 年国庆假期日均出游人次增长 1.6%；日均消费为 1011 亿元，同比 24 年增长 1%。对比 2023 年的中秋国庆假期 (八天假期)，全国出游人次同比增长 7.5%，国内旅游收入同比增长 7.4%。25 年中秋国庆假期客单价实现 911 元，同比 24 年国庆假期略有下降。从出行节奏来看，去程的假期出行客流增长高峰出现在假期第三日，返程客流增长高峰出现在假期第七日。非营业小型客车人员出行量同比增长高于总体大盘，体现出自驾旅游的增速高于整体。根据交通运输部官方发布的数据，2025 年中秋国庆假期 (10 月 1 日至 8 日) 全社会跨区域人员流动量累计达 24.32 亿人次，日均 3.04 亿人次，同比增长 6.2%，创历史同期新高。“分段式” 出行常态化，错峰订单增幅显著。携程数据显示，今年双节假期许多游客通过拼假方式，选择在 9 月 25 日至 30 日提前出发，或在节中、甚至节后开启旅程，主要原因可能是错峰出行不仅能提升游客旅行体验，也可以大幅节省成本。重点景区高基数下仍保持高于行业平均的增长，优质的供给仍然是稀缺的三峡旅游集团的&#34;两坝一峡&#34;游船产品预售异常火爆，10 月 2 日至 7 日船票在节前均已提前售罄。根据重庆邮轮中心数据，2025 年国庆中秋假期 (10 月 1 日-8 日)，长江三峡游轮发船 131 艘次 (其中省际非跨夜游轮 8 艘次)，为 2024 年同期 (10 月 1 日-8 日) 的 92.3%;完成客运量 3.7 万人，较 2024 年同期增长 12.9%;游轮平均载客率 (床位) 81.6%，较 2024 年同期增长 9.1 个百分点。2025 年国庆中秋消费季，全国零售餐饮平稳增长，以旧换新政策持续，金价再创新高商务部数据显示，假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增 2.7%，以旧换新政策持续拉动各地消费，10 月 1-4 日，一级能耗节能家电、智能冰箱销量分别增 19%、20.7%，节日期间智能家居销量增长 14.3%。金价创历史新高，伦敦金现突破 4000 美元/盎司，9 月 30 日至 10 月 8 日涨幅达 4.73%，周生生、周大福等品牌足金首饰价格突破 1100 元/克，黄金珠宝逐步进入传统消费旺季。标的方面建议关注：三峡旅游 (002627.SZ)、祥源文旅 (600576.SH)、九华旅游 (603199.SH)、黄山旅游 (600054.SH)、华住 (01179)、亚朵 (ATAT.US)、中国中免 (601888.SH)。风险提示居民收入及消费恢复不及预期的风险，汇率波动风险。

三峡旅游

亚朵

申万宏源发布研报指出，2025 年国庆中秋假期出行人次和旅游收入同比稳定增长，市场热度攀升。假期出游人次达 8.88 亿，消费总额 8090 亿元，日均消费 1011 亿元。错峰游和分段旅游趋势明显，自驾游增速快于整体。海南免税销售额显著提高，建议关注增量酒旅公司及海南封关后的免税品销售变化。

申万宏源：双节出行热度攀升 小众化、分段式旅游倾向凸显

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