<div id="readability-page-1">伦敦白银市场正经历数十年来罕见的动荡。一场史无前例的 “逼空潮” 正在席卷这座百年贵金属交易中心，推动白银价格飙升至每盎司超过 50 美元——历史上第二次达到这一水平，也让市场回想起 1980 年 “亨特兄弟” 试图操纵白银市场的那一幕。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5f9cc528-291a-4475-9cc7-8b701a7f82ab.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="593" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5f9cc528-291a-4475-9cc7-8b701a7f82ab.png"/> 最新数据显示，伦敦现货白银价格相对纽约期货出现了史无前例的溢价水平，市场流动性几乎枯竭。持有空头头寸的交易商难以找到可交割的金属，被迫支付高昂成本以延后结算。部分机构甚至包下跨大西洋航班的货舱，空运笨重的银锭——这种昂贵操作通常只用于金条运输——以赚取伦敦市场的溢价。Greenland Investment Management 首席投资官 Anant Jatia 惊叹道： <blockquote> &#34;我此前从未见过如此情形。我们在银市看到的完全前所未有，目前市场上几乎没有任何流动性。&#34; </blockquote> 伦敦作为全球贵金属定价中心已有百年历史，其市场运作依赖少数几家银行及城市内有限数量的金库。每日交易结束时，装甲车穿梭其间运送金属以完成交割。但如今，这一机制被彻底打乱。 <h2>从避险资金到印度需求，多重因素加剧伦敦市场流动性危机</h2> 分析人士指出，这场挤兑并非 “现代版亨特兄弟阴谋”，而是多重力量叠加的结果。 首先，近期全球投资者大举涌入黄金和白银，对冲美国债务快速上升、财政僵局及货币贬值风险。与此同时，白银特有的供需紧张格局加剧了市场波动。 其次，投资者买盘激增恰逢本月印度需求突然增加。据 TD Securities 的 Daniel Ghali 称，印度买家此前从香港采购白银，但在&#34;黄金周&#34;假期期间转移了采购渠道。一只印度 ETF 甚至在周四暂停新投资，理由是国内短缺。 此外，交易员担忧美国可能对白银征收进口关税，引发金属被提前运出美国市场的潮流，也进一步推高了伦敦的现货溢价。 伦敦金银市场协会在最新声明中表示，&#34;意识到银市紧张状况，正在积极监控形势&#34;。该协会代表银行、精炼商和物流公司，这些机构的活动构成了伦敦市场。 <h2>库存骤减：伦敦白银 “自由流通量” 缩水七成</h2> 伦敦白银市场的流动性依托于储存在当地金库中的数亿盎司金属。然而，这些库存近年来持续被抽干： <blockquote> <ul> <li> 矿产供给不足无法满足投资及工业需求（尤其是太阳能产业）， </li> <li> ETF 持仓不断上升，锁定了市场上的实物银， </li> <li> 对美出口激增加剧了伦敦可用库存的紧张。 </li> </ul> </blockquote> 伦敦白银库存自 2021 年中期以来已下降三分之一，其中很大一部分为交易所交易基金持有。与此同时，根据彭博数据，自 2019 年中以来，伦敦市场可自由流通的白银库存已从 8.5 亿盎司骤降至仅约 2 亿盎司，跌幅高达 75%。 <h2>逼空升级：借贷成本飙升、溢价创纪录</h2> 随着逼空升级，银价在过去两天打破了多项纪录。 伦敦银价拍卖——自 1897 年以来举行的每日定价活动——周五首次交易突破 50 美元。伦敦现货价格相对纽约期货的溢价高达 3 美元，此前仅在亨特兄弟挤仓期间出现过。 伦敦银隔夜借贷成本年化超过 100%，至少一位市场资深人士认为这高于 1980 年挤仓期间的任何水平。 前贵金属交易员、摩根大通董事总经理 Robert Gottlieb 表示： <blockquote> &#34;银行不愿相互报价，因此报价差价变得极其宽泛。这造成了巨大的流动性不足。&#34; </blockquote> <h2>空运银锭，跨洋套利</h2> 在 1980 年 “亨特兄弟事件” 中，交易所最终通过限制新建仓位、强制平仓终结了市场操纵。而如今，并不存在可以 “一键重置” 的机制。 当前的缓解路径，是让更多实物白银回流伦敦：包括 ETF 投资者或持仓者卖出、或从海外调运实物。 一家物流公司高管表示，过去一周他接到客户越来越紧急的电话，寻求将白银从纽约 Comex 相关金库取出并空运至伦敦。他估计交易商目前寻求将约 1500 万至 3000 万盎司白银从纽约运至伦敦。周五，Comex 出现四年多来最大单日白银提取量。 全球最大贵金属精炼商之一 MKS Pamp SA 交易主管 Joseph Stefans 表示： <blockquote> &#34;白银自然会重新流入伦敦，希望情况会正常化。问题是如何调动世界其他地方的存量并将其运回伦敦。&#34; </blockquote> 摩根士丹利策略师 Amy Gower 指出： <blockquote> &#34;如果白银没有关税，可能会缓解美国金属需求，并减轻伦敦的部分紧张状况。高价格往往能在短期内解决这些问题。&#34; </blockquote>风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

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伦敦白银市场正经历罕见的动荡，白银价格飙升至每盎司超过 50 美元，市场流动性几乎枯竭。持有空头头寸的交易商面临高昂成本，部分机构甚至包下航班空运银锭。分析指出，这场挤兑是多重因素叠加的结果，包括投资者对冲美国债务风险、印度需求激增及对美国进口关税的担忧。

- 伦敦白银市场经历罕见动荡，价格突破每盎司 50 美元。  
- 供需紧张及印度需求激增加剧流动性危机。  
- 库存减少 75%，借贷成本飙升，市场流动性严重不足。  

伦敦白银惊现历史性逼空，市场流动性几乎完全枯竭！