<div id="readability-page-1"><h2>一、发生了什么？</h2> 10 月以来，中美双方在船舶费用、稀土出口管制、反垄断等多个方面出现摩擦增多迹象，直到昨天特朗普威胁全球加征 100% 额外关税，使得中美关税再度骤然 “升级”。 这其中，既有中国的 “先手”（如稀土管制），也有针对美国政策的 “反制”（如船舶港务费）。按时间顺序看， 1）“港口费”：10 月 3 日，美国海关与边境保护局（CBP）确认自 10 月 14 日起对进入美国港口的中国拥有、运营或建造的船舶，以及所有外国建造的汽车运输船征收额外费用。该政策始于去年 4 月，美国对中国海事、物流以及造船业开启 301 调查，并于今年 4 月 17 日宣布于 180 天过渡期后正式收取 “港口费”。作为应对，中国交通运输部在 10 月 10 日发布公告，决定自 10 月 14 日起对美船舶收取船舶特别港务费。这一点更多是象征性的反制，对美国的实质影响有限。 2）稀土出口管制：稀土管制作为 “先手” 在 4 月就已经出现在 “谈判桌” 上，然而 10 月 9 日的一系列举措更为严厉，不仅将在 11 月 8 日对超硬材料、部分稀土设备和原辅料、5 种中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料实施出口管制，也将即日起对境外稀土出口和稀土技术实施管制。新规要求跨国公司销售的商品中，如果含有的中国稀土矿产占产品价值的 0.1% 或以上，则需要获得北京方面的许可，这将使得跨国科技公司的关键产业链面临挑战。这一政策的 “杀伤力” 更大，也是特朗普全面提高关税的主要借口。 3）再度加征关税：10 月 10 日晚，特朗普威胁将自 11 月 1 日起对中国的所有产品征收 100% 的关税，并对关键软件实施出口管制。若生效，美国对中国关税税率将从当前的 50-60%（2018 年的 13-20%+ 20% 芬太尼 +10% 对等关税 +232 行业关税）升至 180% 甚至更高。受此影响，美股市场周五大跌。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/eb26f7aa-21c7-495c-bb96-5fabd68d0280.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="453" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/eb26f7aa-21c7-495c-bb96-5fabd68d0280.png"/> <h2>二、中美贸易摩擦的时间线</h2> 从特朗普当选以来，本轮中美关税摩擦历经了升级、缓和、到近期再 “升级” 的三个阶段： 1）1 月-4 月持续升级：2 月和 3 月，特朗普以 “芬太尼” 为由对中国进口商品两次分别加征 10% 关税，4 月对华加征 34%“对等关税”，随后不断升级 91%，致使美国对中国征收的关税税率一度达到 147%（145% 全面关税 +2% 的 232 特定行业关税），全球市场因此大跌，美国一度出现 “股债汇三杀”。 2）5 月-9 月逐步缓和：中美开启经贸磋商机制，5 月 12 日中美关税在日内瓦会谈后大幅 “降级”，美国对中国本轮关税降至 30% 中美关税 “降级” 的资产含义；随后在英国伦敦（6 月）、瑞典斯德哥尔摩（7 月底）以及西班牙马德里（9 月）进行三轮会谈。中美两国元首也两度进行通话，尤其是 9 月 19 日的中美元首通话，达成 TikTok 一致，并传递出可能直接会晤的信号，也是中美关税最为缓和的阶段。 3）10 月再度 “升级”。虽然这一次关税升级也算 “事出有因”，但是相比不久前市场还预期达成广泛的贸易和投资协议，取消芬太尼关税，甚至直接会晤，仍是一个意外和重大 “挫折”。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fae4a505-a053-4ee6-b7a1-9e5164843d11.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="1395" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fae4a505-a053-4ee6-b7a1-9e5164843d11.png"/> <h2>三、后续的可能演变？</h2> 此次关税的骤然升级，的确让人意外，但也折射出谈判的复杂性和博弈的难度。 那后续可能怎么演变？是为了促成谈判而先提高筹码的手段最终还是会走向妥协，还是就是单纯的再度升级、甚至最终 “撕破脸”？ 首先，这件事本身的特点决定了势必存在很大变数，就如同近期的意外变化。但如果非要大胆猜测的话，双方再度坐下来谈判并达成某种程度妥协的可能性并不小，甚至可能很大。要不然，为何特朗普要把新关税生效的时间定在 11 月 1 日，正好是 APEC 会议（10 月 31 日-11 月 1 日）之后呢？ 一个无法忽略的现实情况是，“非理性” 的高关税对双方都是无法承受之重，与 “贸易禁运” 无异，一边是供给冲击，比如对美国通胀和美债利率这个传导链条，一边是需求冲击。我们初步测算，100% 的对华额外关税会把美国有效税率从当前的 16-17% 推升至 20% 以上甚至更高，使得核心 CPI 从当前预期的 3.4% 到 3.5% 甚至更高。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d1e4a9ff-a66f-412d-af82-8d0ba376bd4d.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="967" height="594" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d1e4a9ff-a66f-412d-af82-8d0ba376bd4d.jpeg"/> <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/151b5a11-7101-4c1d-9ff3-4892a997b7c3.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="625" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/151b5a11-7101-4c1d-9ff3-4892a997b7c3.jpeg"/> 要知道，越是双方势均力敌，且一方有底牌和底气，但升级的后果又是灾难性的情况下，才越有可能达成妥协和均衡，哪怕是不情愿且脆弱的均衡，类似于 “核威慑”。否则，一边倒的局面就绝无谈判的必要了。但也需要注意的是，短期的平衡是势均力敌下的无奈之选，长期的变数和不确定性依然存在，甚至可能加大。 另外，从预期情绪，市场环境，宏观环境，政策环境等各个维度，当前与 4 月也有很多不同，也会影响市场的反应。 本文作者：刘刚 Kevin，来源：Kevin 策略研究，原文标题：《中美关税再 “升级” 的背后》风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

中国稀土

中美之间的贸易摩擦加剧，特朗普威胁自 11 月 1 日起对中国所有产品征收 100% 关税，导致美股大跌。10 月以来，双方在船舶费用、稀土出口管制等方面出现多次摩擦。中国交通运输部决定对美船舶收取额外港务费，作为反制措施。同时，稀土出口管制政策也在升级，要求跨国公司销售含有中国稀土的商品需获得许可。这些措施使得中美贸易关系更加紧张。

- 中美在船舶费用、稀土出口等方面摩擦加剧，特朗普威胁加征关税。  
- 10 月 3 日起，美国对中国船舶征收额外费用，中国则反制收取港务费。  
- 新的稀土管制政策将影响跨国科技公司，可能导致双方谈判妥协。  