<p>今年提醒我们，对于耐心的投资者来说，股市是一个卓越的财富创造者。尽管在三月末和四月初由于关税相关的因素导致股市下跌，但华尔街的健康晴雨表——<strong>标准普尔 500 指数</strong>（^GSPC -2.71%）、<strong>道琼斯工业平均指数</strong>（^DJI -1.90%）和以创新驱动的 <strong>纳斯达克综合指数</strong>（^IXIC -3.56%）都达到了多个历史收盘新高。</p>
<p>投资者有很多值得兴奋的事情，包括人工智能（AI）的崛起、量子计算的出现、未来降息的前景，以及关于唐纳德·特朗普总统的关税是否会继续实施的某种解决方案。任何使华尔街变得更加可预测的因素通常都受到投资者的高度重视。</p>
<p>然而，标准普尔 500 指数、道琼斯和纳斯达克综合指数的新历史高点并不是唯一的历史事件。我们刚刚目睹了股市发生了一件自 1871 年 1 月以来仅发生过三次（包括最新事件）的事情。根据历史的指示，这对股票的前景并不乐观，至少在未来几个季度和/或几年内是如此。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzczMTIvbnlzZS1mbG9vci10cmFkZXItaW52ZXN0LWJ1eS1zZWxsLW9wdGlvbnMtc3RvY2stZXhjaGFuZ2UtZ2V0dHkucG5nJnc9NzAw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzczMTIvbnlzZS1mbG9vci10cmFkZXItaW52ZXN0LWJ1eS1zZWxsLW9wdGlvbnMtc3RvY2stZXhjaGFuZ2UtZ2V0dHkucG5nJnc9NzAw"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>股市刚刚创造了历史——但不是好的一种</h2>
<p>虽然标准普尔 500 指数、道琼斯和纳斯达克综合指数的历史新高是头条新闻，但股票估值的变化同样重要。</p>
<p>为了澄清事实，在评估个别股票或更广泛市场的价值时，并没有一种适合所有人的蓝图。每个人都有自己判断便宜和昂贵的观点和方法，这正是股市如此不可预测的原因。</p>
<p>但尽管存在这种主观性，有一种估值工具是没有误差余地的。这个指标可以追溯到 150 多年前，并在评估华尔街基准指数标准普尔 500 指数的相对便宜或昂贵时提供最接近的同类比较。我所说的是著名的希勒市盈率（P/E），也称为周期调整市盈率（CAPE Ratio）。</p>
<p>希勒市盈率与传统市盈率的不同之处在于考虑的收益范围。传统市盈率是通过将公司的股价除以其过去 12 个月的每股收益（EPS）得出的，而希勒市盈率则基于过去 10 年的平均通胀调整后每股收益。考虑到并调整十年的每股收益历史，确保了突发事件和衰退不会使这个估值工具失去效用。</p>
<p>在回溯到 1871 年 1 月的 154 年中，标准普尔 500 指数的希勒市盈率平均为 17.29 倍。你会注意到，在过去 30 年中，它大部分时间都高于这个 154 年的平均水平，这反映了互联网使信息获取变得民主化，以及 2010 年代利率的下降。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/915cc499d7ea303f0d1b516fb9eedafc.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/915cc499d7ea303f0d1b516fb9eedafc.png"/></p>
<p>标准普尔 500 指数希勒 CAPE 比率数据来源于 YCharts。</p>
<p>然而，根据历史的指示，这些估值溢价的扩展是有极限的。</p>
<p>在 10 月 8 日，标准普尔 500 指数的希勒市盈率收于 40.32 倍，这代表了自三年前开始的当前牛市反弹的高点。这也是相对于上述 154 年平均倍数的 133% 的溢价。</p>
<p>真正引人注目的是将当前牛市的这一峰值 40.32 与其他持续牛市期间的先前峰值进行比较。</p>
<p>自 1871 年以来，标准普尔 500 指数的希勒市盈率超过 40 的情况仅发生过三次：</p>
<ul>
<li>在 1999 年 12 月，因互联网引发的狂热，希勒市盈率达到了历史最高点 44.19。</li>
<li>在 2022 年 1 月的第一周，财政刺激使消费者口袋鼓鼓，希勒市盈率超过 40，仅高出几百分之一。</li>
<li>在 2025 年 10 月 8 日，它达到了上述的 40.32 的高点。</li>
</ul>
<p>虽然我们无法准确预测未来，但过去对于股票接下来会发生什么是非常清晰的。在 1999 年 12 月的峰值之后，标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数分别在 2002 年前下跌了 49% 和 78%。与此同时，标准普尔 500 指数在 2022 年的熊市中损失了 25% 的价值。</p>
<p>事实上，自 1871 年以来，希勒市盈率在持续牛市中超过 30 的情况仅发生过六次（持续至少两个月）。之前的五次都伴随着标准普尔 500 指数、道琼斯和/或纳斯达克综合指数的下跌，幅度从 20% 到 89% 不等。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzczMTIvc2VuaW9yLW1hbi1yZWFkaW5nLW5ld3NwYXBlci1yZXRpcmUtaW52ZXN0LWdldHR5LmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzczMTIvc2VuaW9yLW1hbi1yZWFkaW5nLW5ld3NwYXBlci1yZXRpcmUtaW52ZXN0LWdldHR5LmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>尽管短期灾难在等待（根据历史），股票的长期未来依然光明</h2>
<p>仅根据历史的指示，华尔街的主要股票指数正朝着最终的灾难前进。尽管希勒市盈率的读数在确定股权估值何时进入修正或熊市时并不有用，但它们确实表明，溢价估值在长期内并不被市场所容忍。</p>
<p>但历史的伟大之处在于，它也可以提供向上的洞察。</p>
<p>一方面，历史先例告诉我们，股市修正、熊市——甚至偶尔的股市崩盘，如我们在四月初所见，都是投资周期中正常且不可避免的方面。即使是财政和货币政策的举措也无法阻止这些下滑的发生。</p>
<p>然而，近一个世纪的历史表明，华尔街最显著的下跌——即 20% 或更大的熊市下跌——通常是短暂的。</p>
<p>当标准普尔 500 指数在 2023 年 6 月正式进入当前的牛市时（即从 2022 年 10 月的熊市低点坚实上涨 20%），Bespoke Investment Group 的研究人员在 X（前身为 Twitter）上发布了一组数据，比较了自 1929 年 9 月大萧条开始以来每个标准普尔 500 牛市和熊市的持续时间。</p>
<blockquote>
<p>这已成定局。新的牛市已被确认。</p>
<p>标准普尔 500 指数目前比 2022 年 10 月 12 日的收盘低点上涨了 20%。之前的熊市使该指数在 282 天内下跌了 25.4%。</p>
<p>更多信息请访问 https://t.co/H4p1RcpfIn. pic.twitter.com/tnRz1wdonp</p>
<p>-- Bespoke (@bespokeinvest) 2023 年 6 月 8 日</p>
</blockquote>
<p>Bespoke 共研究了 54 个事件（27 个熊市和 27 个牛市），发现基准指数上涨和下跌的日历天数存在显著差异。到 2023 年 6 月，典型的标准普尔 500 熊市仅持续了 9.5 个月（286 个日历天），而平均牛市则持续了约两年零九个月（1,011 个日历天）。</p>
<p>更重要的是，Bespoke 的数据集指出，自 1929 年 9 月以来，持续时间最长的标准普尔 500 熊市持续了 630 个日历天。如果当前的牛市延续到现在，它将是 27 个牛市中第 14 个持续超过 630 个日历天的牛市。</p>
<p>从统计学的角度来看，短期内股票可能面临灾难。但从一个或多个十年的角度来看，历史明确表明，长期投资者仍然处于良好的位置，可以实现财富增长。</p>

<p>最近股市达到了历史新高，标准普尔 500 指数、道琼斯指数和纳斯达克综合指数都取得了显著的里程碑。然而，席勒市盈率（P/E）也达到了令人担忧的峰值 40.32，这是自 1999 年和 2022 年以来未曾见过的水平，历史上这一水平通常预示着市场的重大下跌。在牛市期间，席勒市盈率超过 30 的过去实例导致股票价值下降幅度在 20% 到 89% 之间。尽管短期内可能会出现挑战，但股票的长期前景依然乐观</p>

<p>This year has served as a good reminder of what a superior wealth creator the stock market can be for patient investors. Despite a tariff-related swoon in equities in late March and early April, Wall Street's health barometer, the <strong>S&amp;P 500</strong>(^GSPC -2.71%), along with the ageless <strong>Dow Jones Industrial Average</strong>(^DJI -1.90%) and innovation-driven <strong>Nasdaq Composite</strong>(^IXIC -3.56%), have all pushed to numerous record-closing highs.</p>
<div class="lb-trans"><p>今年提醒我们，对于耐心的投资者来说，股市是一个卓越的财富创造者。尽管在三月末和四月初由于关税相关的因素导致股市下跌，但华尔街的健康晴雨表——<strong>标准普尔 500 指数</strong>（^GSPC -2.71%）、<strong>道琼斯工业平均指数</strong>（^DJI -1.90%）和以创新驱动的 <strong>纳斯达克综合指数</strong>（^IXIC -3.56%）都达到了多个历史收盘新高。</p>
</div><p>There's plenty for investors to be excited about, including the rise of artificial intelligence (AI), the emergence of quantum computing, the prospect of future interest rate cuts, and some sort of coming resolution as to whether or not President Donald Trump's tariffs will remain in place. Anything that makes Wall Street more predictable tends to be highly valued by investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者有很多值得兴奋的事情，包括人工智能（AI）的崛起、量子计算的出现、未来降息的前景，以及关于唐纳德·特朗普总统的关税是否会继续实施的某种解决方案。任何使华尔街变得更加可预测的因素通常都受到投资者的高度重视。</p>
</div><p>But new all-time highs for the S&amp;P 500, Dow Jones, and Nasdaq Composite aren't the only history being made. We just witnessed the stock market do something that's occurred only three times (including the newest incident) since January 1871. And based on what history tells us, it bodes poorly for stocks, at least in the coming quarters and/or years.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，标准普尔 500 指数、道琼斯和纳斯达克综合指数的新历史高点并不是唯一的历史事件。我们刚刚目睹了股市发生了一件自 1871 年 1 月以来仅发生过三次（包括最新事件）的事情。根据历史的指示，这对股票的前景并不乐观，至少在未来几个季度和/或几年内是如此。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzczMTIvbnlzZS1mbG9vci10cmFkZXItaW52ZXN0LWJ1eS1zZWxsLW9wdGlvbnMtc3RvY2stZXhjaGFuZ2UtZ2V0dHkucG5nJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F837312%2Fnyse-floor-trader-invest-buy-sell-options-stock-exchange-getty.png&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>The stock market just made history -- but not the good kind</h2>
<div class="lb-trans"><h2>股市刚刚创造了历史——但不是好的一种</h2>
</div><p>While record highs for the S&amp;P 500, Dow, and Nasdaq Composite are front-page news, what's happening with stock valuations is equally important.</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然标准普尔 500 指数、道琼斯和纳斯达克综合指数的历史新高是头条新闻，但股票估值的变化同样重要。</p>
</div><p>To set the record straight, there isn't a one-size-fits-all blueprint when it comes to valuing individual stocks or the broader market. Everyone has their own view and approach to determining what's cheap and what's pricey, which is what makes the stock market so unpredictable in the first place.</p>
<div class="lb-trans"><p>为了澄清事实，在评估个别股票或更广泛市场的价值时，并没有一种适合所有人的蓝图。每个人都有自己判断便宜和昂贵的观点和方法，这正是股市如此不可预测的原因。</p>
</div><p>But in spite of this subjectivity, there is one valuation tool that leaves no margin for error. This metric can look back more than 150 years and provide the closest thing to an apples-to-apples comparison when evaluating the relative cheapness or priciness of Wall Street's benchmark index, the S&amp;P 500. I'm talking about the famed Shiller price-to-earnings (P/E) ratio, which is also referred to as the cyclically adjusted P/E (CAPE Ratio).</p>
<div class="lb-trans"><p>但尽管存在这种主观性，有一种估值工具是没有误差余地的。这个指标可以追溯到 150 多年前，并在评估华尔街基准指数标准普尔 500 指数的相对便宜或昂贵时提供最接近的同类比较。我所说的是著名的希勒市盈率（P/E），也称为周期调整市盈率（CAPE Ratio）。</p>
</div><p>What makes the Shiller P/E different from the traditional P/E is the scope of earnings taken into consideration. Whereas the traditional P/E is arrived at by dividing a company's share price by its trailing-12-month earnings per share (EPS), the Shiller P/E is based on average inflation-adjusted EPS over the prior 10 years. Accounting for and inflation-adjusting a decade's worth of EPS history ensures that shock events and recessions won't render this valuation tool useless.</p>
<div class="lb-trans"><p>希勒市盈率与传统市盈率的不同之处在于考虑的收益范围。传统市盈率是通过将公司的股价除以其过去 12 个月的每股收益（EPS）得出的，而希勒市盈率则基于过去 10 年的平均通胀调整后每股收益。考虑到并调整十年的每股收益历史，确保了突发事件和衰退不会使这个估值工具失去效用。</p>
</div><p>When back-tested 154 years to January 1871, the S&amp;P 500's Shiller P/E has averaged a multiple of 17.29. You'll note that it has spent much of the last 30 years above this 154-year average, which is a reflection of the internet democratizing access to information, as well as interest rates declining throughout the 2010s.</p>
<div class="lb-trans"><p>在回溯到 1871 年 1 月的 154 年中，标准普尔 500 指数的希勒市盈率平均为 17.29 倍。你会注意到，在过去 30 年中，它大部分时间都高于这个 154 年的平均水平，这反映了互联网使信息获取变得民主化，以及 2010 年代利率的下降。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/915cc499d7ea303f0d1b516fb9eedafc.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/915cc499d7ea303f0d1b516fb9eedafc.png"/></p>
<p>S&amp;P 500 Shiller CAPE Ratio data by YCharts.</p>
<div class="lb-trans"><p>标准普尔 500 指数希勒 CAPE 比率数据来源于 YCharts。</p>
</div><p>However, there's a limit as to how far these valuation premiums can be stretched, based on what history tells us.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，根据历史的指示，这些估值溢价的扩展是有极限的。</p>
</div><p>On Oct. 8, the S&amp;P 500's Shiller P/E closed at a multiple of 40.32, which represents the high-water mark for the current bull market rally that began three years ago. It's also a 133% premium to the aforementioned average multiple over 154 years.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 10 月 8 日，标准普尔 500 指数的希勒市盈率收于 40.32 倍，这代表了自三年前开始的当前牛市反弹的高点。这也是相对于上述 154 年平均倍数的 133% 的溢价。</p>
</div><p>The real eye-opener is comparing this peak reading of 40.32 in the current bull market to prior peaks during other continuous bull markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>真正引人注目的是将当前牛市的这一峰值 40.32 与其他持续牛市期间的先前峰值进行比较。</p>
</div><p>Since 1871, there have been only three instances when the S&amp;P 500's Shiller P/E has topped 40:</p>
<div class="lb-trans"><p>自 1871 年以来，标准普尔 500 指数的希勒市盈率超过 40 的情况仅发生过三次：</p>
</div><ul>
<li>In December 1999, on the heels of internet-fueled euphoria, the Shiller P/E peaked at its highest-ever reading, 44.19.</li>
<li>During the first week of January 2022, with fiscal stimulus lining the pockets of consumers, the Shiller P/E topped 40 by a few hundredths.</li>
<li>On Oct. 8, 2025, it hit the aforementioned high of 40.32.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>在 1999 年 12 月，因互联网引发的狂热，希勒市盈率达到了历史最高点 44.19。</li>
<li>在 2022 年 1 月的第一周，财政刺激使消费者口袋鼓鼓，希勒市盈率超过 40，仅高出几百分之一。</li>
<li>在 2025 年 10 月 8 日，它达到了上述的 40.32 的高点。</li>
</ul>
</div><p>While we can't accurately forecast the future, the past is crystal clear as to what comes next for stocks. Following the December 1999 peak, the S&amp;P 500 and Nasdaq Composite shed 49% and 78% of their values, respectively, through 2002. Meanwhile, the S&amp;P 500 lost 25% of its value during the 2022 bear market.</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然我们无法准确预测未来，但过去对于股票接下来会发生什么是非常清晰的。在 1999 年 12 月的峰值之后，标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数分别在 2002 年前下跌了 49% 和 78%。与此同时，标准普尔 500 指数在 2022 年的熊市中损失了 25% 的价值。</p>
</div><p>In fact, there have only been six instances since 1871 where the Shiller P/E has surpassed 30 (for a period of at least two months) during a continuous bull market. Each of the previous five occurrences were followed by declines in the S&amp;P 500, Dow, and/or Nasdaq Composite ranging from 20% to 89%.</p>
<div class="lb-trans"><p>事实上，自 1871 年以来，希勒市盈率在持续牛市中超过 30 的情况仅发生过六次（持续至少两个月）。之前的五次都伴随着标准普尔 500 指数、道琼斯和/或纳斯达克综合指数的下跌，幅度从 20% 到 89% 不等。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzczMTIvc2VuaW9yLW1hbi1yZWFkaW5nLW5ld3NwYXBlci1yZXRpcmUtaW52ZXN0LWdldHR5LmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F837312%2Fsenior-man-reading-newspaper-retire-invest-getty.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>Though short-term disaster awaits (based on history), the long-term future for stocks is bright</h2>
<div class="lb-trans"><h2>尽管短期灾难在等待（根据历史），股票的长期未来依然光明</h2>
</div><p>Based solely on what history tells us, Wall Street's major stock indexes are headed for eventual disaster. Although the Shiller P/E readings aren't helpful in determining when equity valuations will enter into a correction or bear market, what they do show is that premium valuations aren't well tolerated over extended periods.</p>
<div class="lb-trans"><p>仅根据历史的指示，华尔街的主要股票指数正朝着最终的灾难前进。尽管希勒市盈率的读数在确定股权估值何时进入修正或熊市时并不有用，但它们确实表明，溢价估值在长期内并不被市场所容忍。</p>
</div><p>But the great thing about history is that it can offer insight to the upside as well.</p>
<div class="lb-trans"><p>但历史的伟大之处在于，它也可以提供向上的洞察。</p>
</div><p>On one hand, historical precedent shows us that stock market corrections, and bear markets -- and even the occasional elevator-down stock market crash, as we witnessed in early April -- are normal and inevitable aspects of the investing cycle. Not even fiscal and monetary policy moves can prevent these downturns from taking shape.</p>
<div class="lb-trans"><p>一方面，历史先例告诉我们，股市修正、熊市——甚至偶尔的股市崩盘，如我们在四月初所见，都是投资周期中正常且不可避免的方面。即使是财政和货币政策的举措也无法阻止这些下滑的发生。</p>
</div><p>Yet nearly a century of history shows that Wall Street's most significant downdrafts -- its 20% or greater bear market declines -- are generally short-lived.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，近一个世纪的历史表明，华尔街最显著的下跌——即 20% 或更大的熊市下跌——通常是短暂的。</p>
</div><p>When the S&amp;P 500 officially entered the current bull market in June 2023 (i.e., when it had firmly risen 20% from its October 2022 bear market low), the researchers at Bespoke Investment Group published a data set to X (formerly Twitter) that compared the length of every S&amp;P 500 bull and bear market dating back to the beginning of the Great Depression in September 1929.</p>
<div class="lb-trans"><p>当标准普尔 500 指数在 2023 年 6 月正式进入当前的牛市时（即从 2022 年 10 月的熊市低点坚实上涨 20%），Bespoke Investment Group 的研究人员在 X（前身为 Twitter）上发布了一组数据，比较了自 1929 年 9 月大萧条开始以来每个标准普尔 500 牛市和熊市的持续时间。</p>
</div><blockquote>
<p>It's official. A new bull market is confirmed.</p>
<p>The S&amp;P 500 is now up 20% from its 10/12/22 closing low. The prior bear market saw the index fall 25.4% over 282 days.</p>
<p>Read more at https://t.co/H4p1RcpfIn. pic.twitter.com/tnRz1wdonp</p>
<p>-- Bespoke (@bespokeinvest) June 8, 2023</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>这已成定局。新的牛市已被确认。</p>
<p>标准普尔 500 指数目前比 2022 年 10 月 12 日的收盘低点上涨了 20%。之前的熊市使该指数在 282 天内下跌了 25.4%。</p>
<p>更多信息请访问 https://t.co/H4p1RcpfIn. pic.twitter.com/tnRz1wdonp</p>
<p>-- Bespoke (@bespokeinvest) 2023 年 6 月 8 日</p>
</blockquote>
</div><p>Bespoke examined 54 events in total (27 bear markets and 27 bull markets) and found quite the disparity between the calendar-day length of moves higher and lower in the benchmark index. Whereas the typical S&amp;P 500 bear market endured for only 9.5 months (286 calendar days), the average bull market persisted for about two years and nine months (1,011 calendar days), as of June 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>Bespoke 共研究了 54 个事件（27 个熊市和 27 个牛市），发现基准指数上涨和下跌的日历天数存在显著差异。到 2023 年 6 月，典型的标准普尔 500 熊市仅持续了 9.5 个月（286 个日历天），而平均牛市则持续了约两年零九个月（1,011 个日历天）。</p>
</div><p>What's more, Bespoke's data set notes that the longest S&amp;P 500 bear market since September 1929 lasted 630 calendar days. If the current bull market was extrapolated to present day, it would be the 14th of 27 bull markets to last longer than 630 calendar days.</p>
<div class="lb-trans"><p>更重要的是，Bespoke 的数据集指出，自 1929 年 9 月以来，持续时间最长的标准普尔 500 熊市持续了 630 个日历天。如果当前的牛市延续到现在，它将是 27 个牛市中第 14 个持续超过 630 个日历天的牛市。</p>
</div><p>Statistically speaking, disaster may await stocks in the short term. But when examined over one or more decades, history conclusively shows that long-term investors remain well positioned to grow their wealth.</p>
<div class="lb-trans"><p>从统计学的角度来看，短期内股票可能面临灾难。但从一个或多个十年的角度来看，历史明确表明，长期投资者仍然处于良好的位置，可以实现财富增长。</p>
</div>

我们刚刚见证了股市发生了一件自 1871 年以来仅出现过 3 次的事情——而前两次事件都导致了灾难