《大行》高盛上调对腾讯目标价至 770 元 指估值对比全球同业仍有折让

高盛发表报告指，腾讯 (00700.HK) 今年以来股价累升 56%，对比恒生科技指数 44%，尽管投资者对美国关税及地缘政治风险的担忧再度升温，仍对腾讯持正面看法。虽然该股年内重新定价至 2026 年预期非国际财务报告准则市盈率 19 倍，其估值仍相对全球同业折让，且拥相对低度变现化资产，具多项人工智能 (AI) 驱动变现化杠杆，以及稳定股东回馈政策。

该行预期市场在腾讯第三季业绩中，关注 AI 应用与资本支出展望、基础与多模态 AI 模型能力的升级。该行预测腾讯第三季收入及每股盈利按年升 13% 及 18%，受高毛利收入来源及营运杠杆驱动。高盛上调对腾讯今年至 2027 年资本支出预测至 3,500 亿元人民币，并上调云端收入增长预测。

高盛认为，腾讯 AI 赋能其全体业务线，得益於其独特微信生态及全球游戏资产。该行维持对腾讯「买入」评级，基本情境的目标价由 701 元上调至 770 元，此按综合方式作估值。而该行对腾讯「牛市」情境的目标价 846 元，对其「熊市」情境的目标价 541 元。