智通财经 APP 获悉，中国银河证券发布研报称，据酒业家，中秋国庆双节期间白酒动销整体下滑 20%-30%，呈现场景、区域、品牌分化的特点。分场景看，商务宴请需求仍然低迷，大众消费、聚会宴席则相对坚挺。餐饮方面，国庆出行稳步增长，据交通运输部初步统计，10 月 1 日至 8 日全社会跨区域人员流动量约 24.32 亿人次，日均 3.04 亿人次，同比增长 6.2%，创历史同期新高，带动边际弱复苏。展望 10 月，市场重点将聚焦于三季报业绩，相关绩优个股与板块可重点关注。 <h2>中国银河证券主要观点如下：</h2>9 月环比小幅改善，国庆中秋弱复苏白酒行业：据酒业家，中秋国庆双节期间白酒动销整体下滑 20%-30%，呈现场景、区域、品牌分化的特点。分场景看，商务宴请需求仍然低迷，大众消费、聚会宴席则相对坚挺。分区域看，河南、山东、江苏等传统白酒消费大省相对稳健。分品牌看，头部名酒需求回暖，且经上半年去库后库存有所降低，以茅台为例，公司秋季十六省市场调研情况显示，9 月以来贵州茅台酒终端动销环比增长约 1 倍，同比增长超 20%，较 8 月进一步提振。餐饮供应链行业：商务部等 9 部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，有望提振消费信心。9 月高德地图发布 “高德扫街榜”，同步启动 “烟火好店支持计划”，目标为线下餐饮及其他服务业日均新增 1000 万客流。3) 国庆出行稳步增长，据交通运输部初步统计，10 月 1 日至 8 日全社会跨区域人员流动量约 24.32 亿人次，日均 3.04 亿人次，同比增长 6.2%，创历史同期新高，带动边际弱复苏。数据跟踪：白酒批价承压，原料成本分化白酒批价，9 月飞天整箱、散瓶批价为 1790/1765 元，较上月-40/-40 元，较去年同期-600/-530 元；八代普五批价为 840 元，较上月-20 元，较去年同期-120 元；国窖 1573 批价为 840 元，较上月 +10 元，较去年同期-20 元；青花 20 批价为 360 元，较上月持平，较去年同期-15 元；梦之蓝 M6+ 批价为 540 元，较上月持平，较去年同期-10 元。包装材料，截至 2025 年 9 月 24 日，PET/包膜价格同比-7.1%/-4.8%，铝材/玻璃/纸箱价格同比 +3.2%/+2.6%/+8.0%。原材料成本，白糖/面粉/鹌鹑蛋/猪肉价格同比-8.8%/-2.7%/-2.1%/-26.5%；大豆/棕榈油/葵花籽价格同比 +0.3%/+7.0%/+9.4%。2025 年 8 月大麦进口价格同比 +4.2%。乳制品，9 月 18 日，国内生鲜乳价格 3.03 元/公斤，同比-3.5%；GDT 拍卖全脂奶粉中标价 3790 美元/吨，同比 +9.9%。投资建议9 月食品饮料指数相对大盘表现较弱，内部各个子板块均处于调整阶段。展望 10 月，市场重点将聚焦于三季报业绩，相关绩优个股与板块可重点关注。展望 25Q4，在 PPI 改善向 CPI 改善逐渐传导的预期下，可优先重点关注供给出清 + 估值底部的顺周期方向。中长期则继续建议重点关注三条主线：1) 新品类与新渠道方向的成长性个股，例如锅圈 (02517)、万辰集团 (300972.SZ)、东鹏饮料 (605499.SH)、卫龙美味 (09985)、盐津铺子 (002847.SZ)、劲仔食品 (003000.SZ)、有友食品 (603697.SH)、立高食品 (300973.SZ) 等。2) 需求相对稳定与竞争格局改善的板块，包括农夫山泉 (09633)、统一企业中国 (00220)、华润饮料 (02460)、康师傅控股 (00322) 等。3) 顺周期复苏方向，白酒板块关注贵州茅台 (600519.SH)、山西汾酒 (600809.SH)、五粮液 (000858.SZ)、泸州老窖 (000568.SZ)；大众品板块关注青岛啤酒 (600600.SH)、燕京啤酒 (000729.SZ)、重庆啤酒 (600132.SH)、华润啤酒 (00291)、千味央厨 (001215.SZ)、宝立食品 (603170.SH) 等。风险提示需求恢复不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游渠道变革效果不及预期的风险，食品安全风险。

贵州茅台

泸州老窖

有友食品

华润啤酒

劲仔食品

燕京啤酒

中国银河证券发布研报指出，9 月食品饮料行业整体表现较弱，白酒动销在中秋国庆期间下滑 20%-30%。尽管商务宴请需求低迷，但大众消费和聚会宴席相对坚挺。国庆期间，跨区域人员流动量创历史新高，带动边际弱复苏。市场将关注三季报业绩，相关绩优个股与板块值得关注。

中国银河证券：国庆中秋食品饮料行业弱复苏 关注三季报业绩

中国银河证券：国庆中秋食品饮料行业弱复苏关注三季报业绩