智通财经 APP 获悉，招商证券国际发布研报称，51Talk(COE.US) 是在广阔的英语培训市场中崛起的新星，目前市场份额约 0.5%(据第三方报告，全球非中国地区市场的总潜在市场规模约为 169 亿美元)，其快速增长由市场扩展和 AI 创新驱动。目前 51Talk 的 2026 年前瞻市销率为 1.6 倍，低于同行平均的 2.0 倍，PSG 为 0.03 倍 (基于 2025-27 年市场一致预期的 57% 收入年复合增长率)，远低于同行平均的 0.1 倍，该行认为估值非常具有吸引力。招商证券国际主要观点如下：将中国的成功经验复制到海外，卓越的增长轨迹51Talk 是一家全球领先的 1 对 1 在线英语教育平台，面向 K12 学生，于 2011 年成立，2016 年上市。由于中国监管政策变化，51Talk 战略性地将业务重心转向海外市场，并完全剥离中国大陆业务，目前在中国香港、中东北非和东南亚市场运营。双减政策之前，51Talk 的总现金收入曾在 2020 年达到 27 亿元人民币的峰值，净利润率为高个位数。公司目前正在将其成功的国内运营经验复制到新的海外市场：2022 至 2024 年海外总收入年复合增长率超过 80%。AI 与本地化运营赋能光明前景2025 年二季度总现金收入为 2,850 万美元，同比增长 79%，活跃学生人数同比增长 68%，达到 91,300 人。集团收入为 2,040 万美元，同比增长 86%，毛利率为 75%。公司指引 2025 年三季度总现金收入将同比增长 85-90%，环比加速增长，受持续的市场扩展与渗透以及品牌推广活动 (如利雅得宣传活动) 推动。该行认为两大关键驱动因素将持续支持其快速且可持续的增长：1) AI 提升效率：包括内容/营销材料开发、AI 教师、教师招聘与培训的 AI 工具、AI 免费试听课、实时翻译，以及师生运营管理等。2) 本地化运营：51Talk 已在多个地区设立本地办公室，并定制课程包以满足个性化需求，同时推出本地化营销内容和线下活动，以提升品牌知名度和用户参与度。

招商证券国际发布研报称，51Talk 在英语培训市场中快速崛起，市场份额约 0.5%。其增长受市场扩展和 AI 创新驱动，2026 年前瞻市销率为 1.6 倍，低于同行平均的 2.0 倍，估值非常具有吸引力。公司将成功经验复制到海外市场，2022 至 2024 年海外收入年复合增长率超过 80%。AI 与本地化运营将支持其持续增长。

招商证券国际：51TalkAI 创新释放增长潜力 估值非常具有吸引力

招商证券国际：51TalkAI 创新释放增长潜力估值非常具有吸引力