<p>作者：朱尔斯·里默</p>
<p>上周，白银突破历史最高点，预计随着需求超过供应，更多纪录将被打破。</p>
<p>技术面推动了白银的上涨，而伦敦交割金条的短缺威胁着市场的正常运作。</p>
<p>尽管在 2025 年上涨了三分之二，白银价格的飙升似乎没有减弱的迹象，分析师表示，反而可能变得更加极端。</p>
<p>随着价格在周一上涨，美国银行的全球商品团队发布了对贵金属的乐观展望，并将 2026 年白银的目标价定为每盎司 65 美元。尽管他们承认短期内可能会出现修正，且 2026 年实际需求可能下降 11%，但首席分析师迈克尔·维德默仍然预期会出现实物短缺，这为他预测的 30% 的上涨提供了依据。</p>
<p>在突破每盎司 50 美元并超过上周末的历史最高点后，现货白银在周一交易接近 51.50 美元，超过了上周的峰值。与此同时，Comex 白银期货（SI00）上涨 5%，至每盎司 49.71 美元，并有望突破 10 月 8 日创下的 48.99 美元的结算纪录，后者打破了 1980 年 1 月创下的 48.70 美元的纪录。</p>
<p>由于实际需求超过供应，借贷白银的利率飙升超过 100%，目前的紧缩局面唯一的解决办法就是提高价格，以便市场能够清算，贵金属分析师大卫·詹森在周末的一篇 Substack 文章中写道。</p>
<p>詹森表示，伦敦金银市场协会——全球最重要的白银交易中心——&#34;实际上正在经历一场癫痫发作，&#34;并因无法提供足够的实物白银以满足数十亿美元的现货合约而陷入锁定状态。他表示，伦敦市场已经破裂到失去功能的地步，因为目前白银的自由流通量太小，无法满足需求。</p>
<p>Saxo Bank 的商品策略师奥勒·汉森在周五发布的报告中也指出，由于可用库存短缺，&#34;伦敦白银现货市场已经进入明显的压力期&#34;。他说，由于实物短缺，伦敦白银现货价格现在比芝加哥 Comex 的白银期货交易价格高出不少。自 2021 年以来，伦敦的白银库存已减少三分之一。</p>
<p>伦敦可用白银金库库存。库存正在减少。</p>
<p>彭博社周一报道，交易员们正在预订飞机货舱，将实物白银运往伦敦，以利用这种差异。</p>
<p>短缺挤压的进一步证据是白银市场的逆向市场，即现货价格高于期货合约价格。通常，由于存储和融资成本，白银价格处于正向市场，现货价格较低。例如，在周一早些时候，现货交易价格为 50.21 美元，而 12 月期货价格为 48.03 美元。</p>
<p>为了说明这个问题，Bullion Vault 的每日商品公报上周报告称，最大的白银交易所交易基金 SLV 需要 15415 吨白银来支持其所有发行的股份。这相当于全球产量的七个月。接下来两个最大的白银 ETF 需要 3.8 个月的全球矿产产量。</p>
<p>汉森观察到，白银市场的失调并非前所未有，但其规模是前所未见的。目前迫使价格不断上涨的短缺挤压，建立在 2025 年显而易见的基本驱动因素之上。所谓的&#34;贬值交易&#34;使得对贵金属的需求激增，投资者纷纷涌向价值储存、对抗美元 DXY 疲软和通货膨胀的对冲，以及从法定货币中进行多元化投资。</p>
<p>在某种程度上，白银也在今年早些时候跟随黄金（GC00）的势头，但正如 Saxo Bank 的汉森强调的那样，由于来自太阳能电池板制造商和科技行业的工业需求，白银的结构性理由非常强。</p>
<p>目前黄金与白银的比率为 81 倍。汉森认为，20 年的平均比率更接近 70，这支持了白银还有进一步上涨空间的论点。</p>
<p>周一，黄金价格也在向新高迈进，上涨 92.50 美元，或 5.2%，至每盎司 4091 美元。该合约在 2025 年 10 月 8 日创下的结算高点为 4043 美元。美国银行表示，预计 2026 年黄金价格将达到 5000 美元。</p>
<p>-朱尔斯·里默</p>
<p>此内容由 MarketWatch 创作，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>

美国银行

<p>美国银行预测到 2026 年银价将达到每盎司 65 美元，主要受到供需失衡的推动。伦敦银市正面临严重短缺，实物需求超过供应，借贷利率飙升。分析师指出，市场处于失灵状态，现货价格超过期货价格。持续的空头挤压归因于对贵金属需求的增加，以对冲通货膨胀和货币贬值的风险。黄金价格也在上涨，预计到 2026 年将达到每盎司 5,000 美元</p>

<p>By Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：朱尔斯·里默</p>
</div><p>Silver burst through its all-time high last week, and more records are forecast as demand outstrips supply</p>
<div class="lb-trans"><p>上周，白银突破历史最高点，预计随着需求超过供应，更多纪录将被打破。</p>
</div><p>Technicals have supercharged the silver rally and the shortage of bullion for delivery in London threatens to render the market disfunctional.</p>
<div class="lb-trans"><p>技术面推动了白银的上涨，而伦敦交割金条的短缺威胁着市场的正常运作。</p>
</div><p>Despite rallying by two thirds in 2025, the price spike in silver shows no sign of abating and, if anything, seems set to become even more extreme, say analysts.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管在 2025 年上涨了三分之二，白银价格的飙升似乎没有减弱的迹象，分析师表示，反而可能变得更加极端。</p>
</div><p>As prices climbed Monday, Bank of America's global commodity team on Monday published a bullish outlook for precious metals and stuck a $65 per ounce price target on silver for 2026. While they acknowledge a short-term correction is plausible, and physical demand may decline 11% in 2026, lead analyst Michael Widmer still anticipates a physical deficit and that justifies his forecast of a 30% rally.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着价格在周一上涨，美国银行的全球商品团队发布了对贵金属的乐观展望，并将 2026 年白银的目标价定为每盎司 65 美元。尽管他们承认短期内可能会出现修正，且 2026 年实际需求可能下降 11%，但首席分析师迈克尔·维德默仍然预期会出现实物短缺，这为他预测的 30% 的上涨提供了依据。</p>
</div><p>Having broken $50 an ounce and exceeded its previous record high at the end of last week, spot silver traded towards $51.50 on Monday, pushing past a peak seen last week. Comex silver futures (SI00), meanwhile, climbed 5% to $49.71 an ounce, and were poised to take out a settlement record of $48.99 reached Oct. 8, which beat the previous January 1980 record of $48.70 an ounce.</p>
<div class="lb-trans"><p>在突破每盎司 50 美元并超过上周末的历史最高点后，现货白银在周一交易接近 51.50 美元，超过了上周的峰值。与此同时，Comex 白银期货（SI00）上涨 5%，至每盎司 49.71 美元，并有望突破 10 月 8 日创下的 48.99 美元的结算纪录，后者打破了 1980 年 1 月创下的 48.70 美元的纪录。</p>
</div><p>With physical demand exceeding supply and rates to borrow silver surging beyond 100%, the only resolution to the present squeeze is higher pricing, allowing the market to clear, wrote precious metals analyst David Jensen in a Substack post over the weekend.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于实际需求超过供应，借贷白银的利率飙升超过 100%，目前的紧缩局面唯一的解决办法就是提高价格，以便市场能够清算，贵金属分析师大卫·詹森在周末的一篇 Substack 文章中写道。</p>
</div><p>Jensen said the London Bullion Market Association - the world's most important trading hub for silver - is &#34;effectively having a seizure,&#34; and has been reduced to a state of lock-up because there is not enough physical silver deliverable into the billions of dollars of spot contracts that have been entered into. The London market has ruptured to the point of disfunctionality because the free float of silver is too small to accommodate demand at present, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>詹森表示，伦敦金银市场协会——全球最重要的白银交易中心——&#34;实际上正在经历一场癫痫发作，&#34;并因无法提供足够的实物白银以满足数十亿美元的现货合约而陷入锁定状态。他表示，伦敦市场已经破裂到失去功能的地步，因为目前白银的自由流通量太小，无法满足需求。</p>
</div><p>Saxo Bank's commodity strategist, Ole Hansen, also noted in a report published Friday that &#34;the London silver cash market has entered a period of pronounced stress&#34; owing to the shortage of available inventories. He said London silver spot prices are now commanding a hefty premium over silver futures trading on Comex in Chicago, owing to the physical shortage. Inventories of silver held in London have declined by a third since 2021.</p>
<div class="lb-trans"><p>Saxo Bank 的商品策略师奥勒·汉森在周五发布的报告中也指出，由于可用库存短缺，&#34;伦敦白银现货市场已经进入明显的压力期&#34;。他说，由于实物短缺，伦敦白银现货价格现在比芝加哥 Comex 的白银期货交易价格高出不少。自 2021 年以来，伦敦的白银库存已减少三分之一。</p>
</div><p>London's Available Silver Vault Stock. Inventories Are In Decline.</p>
<div class="lb-trans"><p>伦敦可用白银金库库存。库存正在减少。</p>
</div><p>Bloomberg reported Monday that traders were booking cargo slots on airplanes to fly physical silver to London and exploit the disparity.</p>
<div class="lb-trans"><p>彭博社周一报道，交易员们正在预订飞机货舱，将实物白银运往伦敦，以利用这种差异。</p>
</div><p>Further evidence of the short squeeze is the backwardation in the silver market, whereby spot prices are higher than those of futures contracts. Typically, owing to storage and financing costs, silver prices are in contango where spot prices are the lower of the two. At one stage in early Monday, trading spot prices were $50.21, for example, whereas December futures were $48.03.</p>
<div class="lb-trans"><p>短缺挤压的进一步证据是白银市场的逆向市场，即现货价格高于期货合约价格。通常，由于存储和融资成本，白银价格处于正向市场，现货价格较低。例如，在周一早些时候，现货交易价格为 50.21 美元，而 12 月期货价格为 48.03 美元。</p>
</div><p>To illustrate the problem, the Bullion Vault daily commodity bulletin reported last week that the largest silver exchange-traded fund SLV needed 15,415 tonnes of silver to back all its shares in issue. That's seven months of global output. The next two largest silver ETFs require 3.8 months of global mine output.</p>
<div class="lb-trans"><p>为了说明这个问题，Bullion Vault 的每日商品公报上周报告称，最大的白银交易所交易基金 SLV 需要 15415 吨白银来支持其所有发行的股份。这相当于全球产量的七个月。接下来两个最大的白银 ETF 需要 3.8 个月的全球矿产产量。</p>
</div><p>Hansen observed that dislocations in the silver market are not unprecedented, but the magnitude is. The short squeeze forcing the price inexorably higher at present is building on fundamental drivers that have been apparent throughout 2025. The so called &#34;debasement trade&#34; has created intense demand for precious metals as investors have flocked to stores of value, hedges against dollar DXY weakness and inflation and diversification away from fiat currencies.</p>
<div class="lb-trans"><p>汉森观察到，白银市场的失调并非前所未有，但其规模是前所未见的。目前迫使价格不断上涨的短缺挤压，建立在 2025 年显而易见的基本驱动因素之上。所谓的&#34;贬值交易&#34;使得对贵金属的需求激增，投资者纷纷涌向价值储存、对抗美元 DXY 疲软和通货膨胀的对冲，以及从法定货币中进行多元化投资。</p>
</div><p>Silver was to some extent also flying in the slipstream of gold's (GC00) momentum earlier on in the year, but as Saxo Bank's Hansen emphasized, the structural case for silver is strong owing to industrial demand from solar panel manufacturers and the technology sector.</p>
<div class="lb-trans"><p>在某种程度上，白银也在今年早些时候跟随黄金（GC00）的势头，但正如 Saxo Bank 的汉森强调的那样，由于来自太阳能电池板制造商和科技行业的工业需求，白银的结构性理由非常强。</p>
</div><p>The gold-silver ratio at present is 81x. Hansen reckons the 20-year average is more like 70, supporting the argument that silver has further upside.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前黄金与白银的比率为 81 倍。汉森认为，20 年的平均比率更接近 70，这支持了白银还有进一步上涨空间的论点。</p>
</div><p>Gold prices were also pushing towards a new high on Monday, up $92.50, or 5.2%, to $4,091 an ounce. The contract hit a settlement high of $4,043 on Wednesday, October 8, 2025. Bank of America said it expects a $5,000 gold price for 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>周一，黄金价格也在向新高迈进，上涨 92.50 美元，或 5.2%，至每盎司 4091 美元。该合约在 2025 年 10 月 8 日创下的结算高点为 4043 美元。美国银行表示，预计 2026 年黄金价格将达到 5000 美元。</p>
</div><p>-Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>-朱尔斯·里默</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此内容由 MarketWatch 创作，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
</div>

Bank of America now sees $65 silver, as price spike reduces London market to a 'state of seizure.'

- 银价突破历史高点，需求超过供应，预计将继续上涨。  
- 银在 2025 年上涨了三分之二，分析师预测 2026 年将达到每盎司 65 美元。  
- 伦敦市场因实物银短缺而面临功能失调，库存自 2021 年以来下降三分之一。  

美国银行现在预测银价将达到 65 美元，因为价格飙升使伦敦市场陷入 “瘫痪状态”