<div id="readability-page-1"><div> <article id="article-body"> <p>从科技股到黄金到加密货币，风险资产在 2025 年 “冲破屋顶”。根据星展银行首席投资办公室（DBS CIO）的分析，这波异常的涨势预计将持续，主要受到美国联邦储备局开始放宽货币政策的推动。期货市场的定价已预示到 2026 年底前将有五次降息。不过，市场仍存在一定风险，星展建议投资者通过资产组合多元化，来把握机会和降低下行风险。</p><p>它指出，投资者当前的乐观情绪，与现实中的关税政策和美国财政状况形成鲜明对比。当前美国的有效关税税率已升至自上世纪 30 年代以来的最高水平，预计将在未来几个月对企业盈利和国内消费造成压力。同时，美国总统特朗普推出的 “一揽子美丽法案”，再次引发了人们对美国财政挥霍无度的担忧，推高了长期美国国债收益率，并导致美元暴跌。</p><p>星展集团首席投资官侯伟福在星期一（10 月 13 日）的发布会上说，市场因此担心所谓的 “财政主宰”（Fiscal Dominance）现象，即财政需要驱动中央银行的决策，央行因此失去独立性和对通货膨胀的管控。他警告，滞账风险正在上升。</p><p>他认为，全球经济将放缓，而美国不至于会陷入衰退，因为有大量人工智能（AI）相关资本开销、特朗普的财政刺激措施和美国联邦储备局的系列降息。</p><section><h4>延伸阅读</h4>
      
        
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          分析：人工智能股前景良好 但投资者应注意股价波动
          
                  
                  
                
        
      </section><p>在当前的宏观背景与前景下，股市仍具备良好表现的潜力。因此，星展持续看好股市，尤其高度推荐科技股。该行认为，目前的 AI 热潮并非泡沫，不同于当年网络泡沫时期的投机情况。如今在人工智能领域领先的科技巨头，仍持续创造强劲的现金流，基本面稳健。</p><p>此外，AI 市场仍处于早期阶段，未来增长空间巨大，预计在未来三年内，AI 用户人数将增加 86 倍。从本益比来看，AI 相关股偏高，但从预测本益比来看，还比一些其他领域的股票便宜。</p><p>鉴于目前市场面临多重风险，包括过度集中（标普 500 指数中前 10 大公司占比达 38%）、整体估值接近历史高位、政策前景不明（如关税政策的不确定性持续存在），以及市场对财政主宰货币政策的担忧，星展建议投资者采取多元化的资产配置策略，以在把握机会的同时有效管理下行风险。星展建议资产组合分配 45% 股票、28% 债券，其余则为另类投资，包括黄金、私募股权、私人信贷。虽然金价今年已飙升 40%，但黄金将继续受宠，央行购买和降息等因素将继续支持金价。</p>    </article> </div></div>

星展集团控股

星展集团(ADR)

<p>星展银行分析预计，风险资产将在 2025 年继续上涨，主要受美国联邦储备局放宽货币政策的推动。期货市场预示到 2026 年底前将有五次降息。尽管市场存在风险，星展建议投资者通过多元化资产组合来降低下行风险。当前美国的高关税和财政政策可能对企业盈利和消费造成压力，且财政主宰现象可能影响中央银行的独立性。</p>

星展：降息等将推动股市续涨 投资者应确保资产组合多元化 | 联合早报网

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