<p>人工智能（AI）革命正在改变全球经济的每一个角落。<strong>英伟达</strong> 作为这一革命的中心公司，因其众多正当理由继续成为华尔街的宠儿。作为加速计算的无可争议的领导者，该公司的硬件和软件为全球的 AI 基础设施建设提供了强大支持。</p>
<p>截至 2025 年，英伟达的股价已经上涨超过 43%。然而，尽管对其 Blackwell 架构系统、软件堆栈和网络解决方案的需求巨大，但未来几个月该股的增长可能会相对温和。随着其市值现在超过 4.6 万亿美元，股价以接近 30 倍的前瞻性市盈率交易，乐观情绪已经在股价中反映出来。</p>
<p>另一方面，内存巨头 <strong>美光</strong>（MU 6.12%）仍处于其 AI 驱动的增长故事的早期阶段。该公司的股价在 2025 年上涨了近 128%，这突显了投资者对其高带宽内存和数据中心产品组合的信心不断增强。然而，美光在 2026 年仍可能为投资者提供更高的回报，同时乘着同样的 AI 浪潮。原因如下。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzY3NTIvYW5hbHlzdF9zaXR0aW5nX29uX3dvcmtfZGVza193aXRoX2luZmFudF9hbmRfY2hlY2tpbmdfc21hcnRwaG9uZS5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="700" height="466" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzY3NTIvYW5hbHlzdF9zaXR0aW5nX29uX3dvcmtfZGVza193aXRoX2luZmFudF9hbmRfY2hlY2tpbmdfc21hcnRwaG9uZS5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>较低的客户集中风险</h2>
<p>华尔街一直在强调英伟达一个重要的被低估风险。英伟达的收入高度依赖于少数超大规模客户，其中两家客户占其 2026 财年第二季度（截至 2026 年 7 月 27 日）收入的 39%，四家客户占 46%。许多这些超大规模客户正在开发专有芯片，这可能在其特定工作负载中提供价格和性能的优化。这可能会减少他们未来几年对英伟达芯片的依赖。</p>
<p>美光的收入基础显著比英伟达更为多元化。该公司的最大客户占总收入的 17%，而第二大客户在 2025 财年（截至 2025 年 8 月 28 日）贡献了 10%。在过去三年中，该公司从前 10 大客户中获得了超过一半的总收入。该公司拥有相对广泛的客户基础，包括数据中心、移动、PC、汽车和工业市场。</p>
<p>因此，与英伟达相比，美光的较低集中风险使其在当前经济中更具韧性。</p>
<h2>HBM 需求和 AI 内存领导地位</h2>
<p>美光的高带宽内存（HBM）产品以其卓越的数据传输速度和能效而闻名，正在数据中心中被越来越多地使用。HBM 的收入在 2025 财年第四季度达到了近 20 亿美元，年化收入达 80 亿美元。</p>
<p>管理层预计到 2025 财年第三季度，美光的 HBM 市场份额将与其整体 DRAM 市场份额相匹配。该公司目前为六家 HBM 客户提供服务，并已签订涵盖大部分 2026 年 HBM 第三代扩展（HBM3E）产品供应的定价协议。</p>
<p>美光还开始向客户提供 HBM 第四代（HBM4）产品的样品。该公司预计 HBM4 的首次生产发货将在 2026 年日历年第二季度进行，并将在当年晚些时候实现更广泛的生产。</p>
<p>除了 HBM，美光的低功耗双倍数据速率（LPDDR）内存产品在数据中心也受到强劲需求。数据中心业务已成为关键的增长引擎，占美光 2025 财年总销售额的 56%。</p>
<p>因此，美光似乎在未来几年内能够捕获 AI 驱动的内存需求的显著份额。</p>
<h2>估值</h2>
<p>即使在加速的 AI 基础设施支出背景下，美光似乎也提供了比英伟达更强的风险回报前景。该公司目前的前瞻性市盈率为 12.3 倍，显著低于英伟达的估值。因此，尽管英伟达的高估值已经假设了近乎完美的执行和持续的主导地位，但美光的交易仍然像是一只周期性内存股票。这种脱节为美光的估值扩张留出了空间，以反映其向高利润 AI 内存产品的收入组合改善。</p>
<p>华尔街对美光的情绪也越来越积极。摩根士丹利的 Joseph Moore 最近将该股评级从持平或中性上调至增持，并将目标价从 160 美元提高至 220 美元。瑞银重申了其 “买入” 评级，并将目标价从 195 美元提高至 225 美元。伊图银行的分析师已对美光启动了覆盖，给予 “买入” 评级，目标价为 249 美元。</p>
<p>分析师预计美光的每股收益在 2026 财年将同比增长近 100%，达到 16.6 美元。如果当前的估值倍数保持不变，美光的股价可能在 204 美元左右（比截至 10 月 9 日的最后收盘价上涨 6%），下行空间有限。但如果倍数在 14 到 16 倍的前瞻性市盈率范围内适度扩张，股价可能在 232 美元到 265 美元之间，提供 20% 到 37.8% 的上涨空间。</p>
<p>另一方面，英伟达的估值压缩概率更高，增长空间较小。凭借多元化的客户、不断增加的 AI 曝光率和合理的估值，美光在 2026 年可能成为更好的半导体选择。</p>

英伟达

2 倍做多英伟达 ETF - GraniteShares

南方两倍做多英伟达

南方两倍做空英伟达

英伟达期权收益策略 ETF - YieldMax

1 倍做空英伟达 ETF - Direxion

2 倍做多 NVDA ETF - T-Rex

2 倍做空 NVDA ETF - T-Rex

<p>英伟达的股票在 2025 年上涨了 43%，但分析师建议美光可能是 2026 年的更好投资选择。虽然英伟达在人工智能基础设施方面处于领先地位，但其收入严重依赖少数客户，这带来了风险。相比之下，美光的客户基础多样化，且对其高带宽内存的强劲需求使其在增长方面具备良好前景。美光的估值低于英伟达，分析师预计其盈利将显著增长，股价有潜在上涨 20% 至 37.8% 的空间</p>

<p>The artificial intelligence (AI) revolution is transforming every corner of the global economy. <strong>Nvidia</strong>, the company at the center of this revolution, continues to be a Wall Street favorite for all the right reasons. As an undisputed leader in accelerated computing, the company's hardware and software power much of the world's AI infrastructure buildout.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能（AI）革命正在改变全球经济的每一个角落。<strong>英伟达</strong> 作为这一革命的中心公司，因其众多正当理由继续成为华尔街的宠儿。作为加速计算的无可争议的领导者，该公司的硬件和软件为全球的 AI 基础设施建设提供了强大支持。</p>
</div><p>Shares of Nvidia have already surged over 43% so far in 2025. However, despite the massive demand for its Blackwell architecture systems, software stack, and networking solutions, the stock may grow quite modestly in future months. With its market capitalization now exceeding $4.6 trillion and shares trading at a premium valuation of nearly 30 times forward earnings, much of the optimism is already priced in.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 2025 年，英伟达的股价已经上涨超过 43%。然而，尽管对其 Blackwell 架构系统、软件堆栈和网络解决方案的需求巨大，但未来几个月该股的增长可能会相对温和。随着其市值现在超过 4.6 万亿美元，股价以接近 30 倍的前瞻性市盈率交易，乐观情绪已经在股价中反映出来。</p>
</div><p>Memory giant <strong>Micron</strong>(MU 6.12%), on the other hand, is still in the early stages of its AI-powered growth story. Shares of the company have surged nearly 128% in 2025, which highlights the increasing investor confidence in its high-bandwidth memory and data center portfolio. Yet, Micron could still offer investors higher returns in 2026, while riding the same AI wave. Here's why.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一方面，内存巨头 <strong>美光</strong>（MU 6.12%）仍处于其 AI 驱动的增长故事的早期阶段。该公司的股价在 2025 年上涨了近 128%，这突显了投资者对其高带宽内存和数据中心产品组合的信心不断增强。然而，美光在 2026 年仍可能为投资者提供更高的回报，同时乘着同样的 AI 浪潮。原因如下。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzY3NTIvYW5hbHlzdF9zaXR0aW5nX29uX3dvcmtfZGVza193aXRoX2luZmFudF9hbmRfY2hlY2tpbmdfc21hcnRwaG9uZS5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F836752%2Fanalyst_sitting_on_work_desk_with_infant_and_checking_smartphone.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>Lower customer concentration risk</h2>
<div class="lb-trans"><h2>较低的客户集中风险</h2>
</div><p>Wall Street has been highlighting one significant underappreciated risk for Nvidia. Nvidia's revenues depend heavily on a few hyperscaler customers, with two accounting for 39% and four accounting for 46% of its revenues in the second quarter of fiscal 2026 (ending July 27, 2026). Many of these hyperscaler clients are developing proprietary chips, which may offer a price-performance optimization in their specific workloads. This may reduce their dependence on Nvidia's chips in future years.</p>
<div class="lb-trans"><p>华尔街一直在强调英伟达一个重要的被低估风险。英伟达的收入高度依赖于少数超大规模客户，其中两家客户占其 2026 财年第二季度（截至 2026 年 7 月 27 日）收入的 39%，四家客户占 46%。许多这些超大规模客户正在开发专有芯片，这可能在其特定工作负载中提供价格和性能的优化。这可能会减少他们未来几年对英伟达芯片的依赖。</p>
</div><p>Micron's revenue base is significantly more diversified than Nvidia's. The company's largest customer accounted for 17% of total revenue, while the next largest contributed 10% in fiscal 2025 (ending Aug. 28, 2025). The company has earned over half of its total revenues from the top 10 customers for the past three years. The company has a reasonably broad customer base, including data center, mobile, PC, automotive, and industrial markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>美光的收入基础显著比英伟达更为多元化。该公司的最大客户占总收入的 17%，而第二大客户在 2025 财年（截至 2025 年 8 月 28 日）贡献了 10%。在过去三年中，该公司从前 10 大客户中获得了超过一半的总收入。该公司拥有相对广泛的客户基础，包括数据中心、移动、PC、汽车和工业市场。</p>
</div><p>Hence, compared with Nvidia, Micron's lower concentration risk makes it more resilient in the current economy.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，与英伟达相比，美光的较低集中风险使其在当前经济中更具韧性。</p>
</div><h2>HBM demand and AI memory leadership</h2>
<div class="lb-trans"><h2>HBM 需求和 AI 内存领导地位</h2>
</div><p>Micron's high-bandwidth memory (HBM) products, known for their superior data transfer speeds and energy efficiency, are being increasingly used in data centers. HBM revenues reached nearly $2 billion in the fourth quarter of fiscal 2025, translating into $8 billion annualized run rate.</p>
<div class="lb-trans"><p>美光的高带宽内存（HBM）产品以其卓越的数据传输速度和能效而闻名，正在数据中心中被越来越多地使用。HBM 的收入在 2025 财年第四季度达到了近 20 亿美元，年化收入达 80 亿美元。</p>
</div><p>Management expects Micron's HBM market share to match its overall DRAM share by the third quarter of fiscal 2025. The company now caters to six HBM customers and has entered into pricing agreements covering most of the 2026 supply of HBM third-generation extended (HBM3E) products.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层预计到 2025 财年第三季度，美光的 HBM 市场份额将与其整体 DRAM 市场份额相匹配。该公司目前为六家 HBM 客户提供服务，并已签订涵盖大部分 2026 年 HBM 第三代扩展（HBM3E）产品供应的定价协议。</p>
</div><p>Micron has also started sampling HBM fourth-generation (HBM4) products to customers. The company expects the first production shipment of HBM4 in the second quarter of calendar year 2026 and a broader ramp later that year.</p>
<div class="lb-trans"><p>美光还开始向客户提供 HBM 第四代（HBM4）产品的样品。该公司预计 HBM4 的首次生产发货将在 2026 年日历年第二季度进行，并将在当年晚些时候实现更广泛的生产。</p>
</div><p>Beyond HBM, Micron's Low-Power Double Data Rate (LPDDR) memory products are also seeing strong demand in data centers. The data center business has emerged as a key growth engine, accounting for 56% of Micron's total sales in fiscal 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了 HBM，美光的低功耗双倍数据速率（LPDDR）内存产品在数据中心也受到强劲需求。数据中心业务已成为关键的增长引擎，占美光 2025 财年总销售额的 56%。</p>
</div><p>Hence, Micron seems well-positioned to capture a significant share of the AI-powered memory demand in the coming years.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，美光似乎在未来几年内能够捕获 AI 驱动的内存需求的显著份额。</p>
</div><h2>Valuation</h2>
<div class="lb-trans"><h2>估值</h2>
</div><p>Micron appears to offer a stronger risk-reward proposition than Nvidia, even in the backdrop of accelerated AI infrastructure spending. The company currently trades at 12.3 times forward earnings, significantly lower than Nvidia's valuation. Hence, while Nvidia's premium valuation already assumes near-perfect execution and continued dominance, Micron still trades like a cyclical memory stock. This disconnect leaves room for modest valuation expansion to account for Micron's improving revenue mix toward high-margin AI memory products.</p>
<div class="lb-trans"><p>即使在加速的 AI 基础设施支出背景下，美光似乎也提供了比英伟达更强的风险回报前景。该公司目前的前瞻性市盈率为 12.3 倍，显著低于英伟达的估值。因此，尽管英伟达的高估值已经假设了近乎完美的执行和持续的主导地位，但美光的交易仍然像是一只周期性内存股票。这种脱节为美光的估值扩张留出了空间，以反映其向高利润 AI 内存产品的收入组合改善。</p>
</div><p>Wall Street sentiment is also increasingly positive for Micron. Morgan Stanley's Joseph Moore recently upgraded the stock from equal-weight or neutral to overweight and raised the target price from $160 to $220. UBS has reiterated its &#34;Buy&#34; rating and increased the target price from $195 to $225. Itau Unibanco analyst has initiated coverage for Micron with a &#34;Buy&#34; rating and target price of $249.</p>
<div class="lb-trans"><p>华尔街对美光的情绪也越来越积极。摩根士丹利的 Joseph Moore 最近将该股评级从持平或中性上调至增持，并将目标价从 160 美元提高至 220 美元。瑞银重申了其 “买入” 评级，并将目标价从 195 美元提高至 225 美元。伊图银行的分析师已对美光启动了覆盖，给予 “买入” 评级，目标价为 249 美元。</p>
</div><p>Analysts expect Micron's earnings per share to grow year over year by nearly 100% to $16.6 in fiscal 2026. If the current valuation multiple holds, Micron's share price could be around $204 (up 6% from the last closing price as of Oct. 9), with limited downside potential. But if the multiple expands modestly in the range of 14 to 16 times forward earnings, shares could fall in the range of $232 to $265, offering upside of 20% to 37.8%.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师预计美光的每股收益在 2026 财年将同比增长近 100%，达到 16.6 美元。如果当前的估值倍数保持不变，美光的股价可能在 204 美元左右（比截至 10 月 9 日的最后收盘价上涨 6%），下行空间有限。但如果倍数在 14 到 16 倍的前瞻性市盈率范围内适度扩张，股价可能在 232 美元到 265 美元之间，提供 20% 到 37.8% 的上涨空间。</p>
</div><p>On the other hand, there remains a higher probability of valuation compression for Nvidia, leaving less room for growth. With diversified customers, increasing AI exposure, and reasonable valuation, Micron may prove to be the better semiconductor pick in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一方面，英伟达的估值压缩概率更高，增长空间较小。凭借多元化的客户、不断增加的 AI 曝光率和合理的估值，美光在 2026 年可能成为更好的半导体选择。</p>
</div>

Nvidia Stock Is Up 43% in 2025, but Here's Another Super Semiconductor Stock to Buy in 2026, According to Certain Wall Street Analysts

- 人工智能革命正在改变全球经济，Nvidia 是核心公司，股价已上涨 43%。  
- Micron 的股价在 2025 年上涨了 128%，其客户基础更为多元化。  
- Micron 的估值较低，未来可能提供更高回报，成为 2026 年更佳选择。

英伟达的股票在 2025 年上涨了 43%，但根据某些华尔街分析师的观点，2026 年还有另一只值得购买的超级半导体股票