<p>查理·芒格有一个寻找优秀投资想法的秘诀：&#34;看看其他聪明人正在买什么。&#34;</p>
<p>幸运的是，了解其他聪明人正在购买的东西变得越来越容易。从 SEC 强制披露的引入到互联网的发展使这些信息触手可及，你可以窥见一些顶级投资经理正在买卖的股票。</p>
<p>值得关注的一位经理是菲利普·拉丰特，他管理着对冲基金 Coatue Management。根据公开文件，该基金的公开交易股票组合在截至 6 月的三年期间内超越了 <strong>标准普尔 500 指数</strong> 约 95 个百分点。该基金最近向 SEC 提交的 13F 文件显示，拉丰特继续出售领先的 GPU 制造商 <strong>超威半导体</strong> 的股票，并在他认为到 2030 年可以翻四倍的一只半导体股票上建立了新头寸。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzczNDcvZ2V0dHlpbWFnZXMtYWktYXJ0aWZpY2lhbC1pbnRlbGxpZ2VuY2UtY2hpcC1zZW1pY29uZHVjdG9yLWNpcmN1aXQuanBlZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzczNDcvZ2V0dHlpbWFnZXMtYWktYXJ0aWZpY2lhbC1pbnRlbGxpZ2VuY2UtY2hpcC1zZW1pY29uZHVjdG9yLWNpcmN1aXQuanBlZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>削减之前的主要持股</h2>
<p>拉丰特在 2022 年底和 2023 年初增加了对 AMD 的持仓，因为生成性 AI 的流行和潜力变得明显。在某个时刻，AMD 曾是 Coatue 的第三大公开交易股票头寸。但自 2023 年中期达到峰值以来，拉丰特已削减了他在这家 GPU 制造商的 89% 持仓。</p>
<p>公平地说，AMD 并不是拉丰特在看到股票因 AI 热潮而飙升后削减的唯一 GPU 制造商。自 2023 年初以来，Coatue 已将其在 <strong>英伟达</strong> 的持股削减了约 77%。然而，他在上个季度又增持了一些股份，同时将 Coatue 在 AMD 的剩余持股再削减了 53%。</p>
<p>对于拉丰特来说，时机并不是特别好。自 6 月底以来，AMD 的股票表现优于英伟达，受益于与 OpenAI 达成的新协议，在多年的时间里购买高达 6 千兆瓦的 AMD GPU。AMD 将为 OpenAI 提供每购买一千兆瓦 GPU 就可以购买股票的认股权证，实际上为其 GPU 提供了折扣，同时获得了一个重要客户和投资者。</p>
<p>AMD 与 OpenAI 的交易是对其即将推出的 MI450 GPU 平台的信心投票，AMD 管理层表示，该平台在训练和推理方面将能够超越英伟达的 Rubin 平台。如果这一切属实，AMD 可能会在数据中心市场中占据显著份额，损害英伟达的利益。</p>
<p>与此同时，拉丰特上个季度最大的购买之一是他在另一只未能跟上 GPU 巨头的芯片股票上的新头寸。但拉丰特和他的团队认为，长期潜力可能巨大。</p>
<h2>Coatue 投资组合中的最新芯片股票</h2>
<p>拉丰特喜欢对许多股票采取长期展望。对一个行业或公司的正确判断可能带来巨大的回报。这正是他新建立的 <strong>Arm Holdings</strong>（ARM 11.06%）头寸的情况。</p>
<p>拉丰特预计 Arm Holdings 的市值到 2030 年将达到 7870 亿美元，较目前约 1790 亿美元的市值增长 340%。</p>
<p>Arm 并不自己设计芯片。它为其他芯片设计师提供基本的芯片架构。它在智能手机市场取得了很大成功，能源效率是关键。现在，它希望在数据中心领域占据市场份额，能源效率正成为一个日益关注的问题，因为能源供应可能是扩展数据中心计算能力的限制因素。</p>
<p>Arm 正在取得强劲进展，目前有 70,000 家企业使用其数据中心芯片，自 2021 年以来增长了 14 倍。这得益于英伟达，后者为其 Hopper 和 Blackwell 服务器机架构建了 Grace CPU，使用了 Arm 的知识产权。然而，英伟达与 <strong>英特尔</strong> 之间的最近交易可能会使这家 GPU 领导者的重点转向英特尔的 x86 架构。尽管如此，英伟达的芯片清楚地展示了 Arm 为其他 GPU 制造商和超大规模云计算公司带来的价值。</p>
<p>Arm 不仅在有价值的数据中心领域占据市场份额，还对其最新一代架构拥有更大的定价权。第一季度的特许权使用费收入同比增长 25%。这得益于其 v9 架构和其他授权知识产权的特许权使用费率提高。随着公司采用其最新架构，未来几年应会带来强劲的收入和盈利增长。拉丰特押注这将使股票飙升。</p>
<p>目前对 Arm 股票的一个批评是其估值。股票的交易价格接近未来收益预期的 100 倍。尽管未来几年应会看到显著的盈利增长，但这样的估值很难证明。拉丰特似乎认为这个价格是值得的，但目前股票看起来非常风险。</p>

<p>亿万富翁菲利普·拉丰正在出售他在 AMD 的股份，并在 Arm Holdings 建立了新头寸，他相信到 2030 年，Arm 的市值可能从 1790 亿美元上升到 7870 亿美元。尽管 AMD 最近在 OpenAI 方面取得了成功，拉丰仍大幅减少了他在 AMD 和 Nvidia 的持股。Arm Holdings 在数据中心市场上获得了关注，企业使用量显著增加。然而，其当前的估值存在风险，交易时的前瞻性市盈率接近 100 倍</p>

<p>Charlie Munger had a cheat code for finding great investment ideas: &#34;Looking at what other smart people are buying.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>查理·芒格有一个寻找优秀投资想法的秘诀：&#34;看看其他聪明人正在买什么。&#34;</p>
</div><p>Luckily, finding what other smart people are buying has become much easier over time. From the introduction of required SEC disclosures to the advancements of the internet putting that information at everyone's fingertips, you can get a peek at what some of the top investment managers are buying and selling.</p>
<div class="lb-trans"><p>幸运的是，了解其他聪明人正在购买的东西变得越来越容易。从 SEC 强制披露的引入到互联网的发展使这些信息触手可及，你可以窥见一些顶级投资经理正在买卖的股票。</p>
</div><p>One manager worth following is Philippe Laffont, who runs the hedge fund Coatue Management. The fund's publicly traded equity portfolio outperformed the <strong>S&amp;P 500</strong> by about 95 percentage points during the three-year period that ended in June, based on public filings. The fund's most recent 13F filing with the SEC revealed Laffont's continued sale of leading GPU-maker <strong>Advanced Micro Devices</strong> and a new position in one semiconductor stock he thinks can more than quadruple by 2030.</p>
<div class="lb-trans"><p>值得关注的一位经理是菲利普·拉丰特，他管理着对冲基金 Coatue Management。根据公开文件，该基金的公开交易股票组合在截至 6 月的三年期间内超越了 <strong>标准普尔 500 指数</strong> 约 95 个百分点。该基金最近向 SEC 提交的 13F 文件显示，拉丰特继续出售领先的 GPU 制造商 <strong>超威半导体</strong> 的股票，并在他认为到 2030 年可以翻四倍的一只半导体股票上建立了新头寸。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzczNDcvZ2V0dHlpbWFnZXMtYWktYXJ0aWZpY2lhbC1pbnRlbGxpZ2VuY2UtY2hpcC1zZW1pY29uZHVjdG9yLWNpcmN1aXQuanBlZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F837347%2Fgettyimages-ai-artificial-intelligence-chip-semiconductor-circuit.jpeg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>Trimming a former top holding</h2>
<div class="lb-trans"><h2>削减之前的主要持股</h2>
</div><p>Laffont bulked up his position in AMD in late 2022 and early 2023, as the popularity and potential of generative AI became clear. At one point, AMD was Coatue's third-largest publicly traded equity position. But since reaching a peak in mid-2023, Laffont has trimmed 89% of his position in the GPU maker.</p>
<div class="lb-trans"><p>拉丰特在 2022 年底和 2023 年初增加了对 AMD 的持仓，因为生成性 AI 的流行和潜力变得明显。在某个时刻，AMD 曾是 Coatue 的第三大公开交易股票头寸。但自 2023 年中期达到峰值以来，拉丰特已削减了他在这家 GPU 制造商的 89% 持仓。</p>
</div><p>To be fair, AMD isn't the only GPU maker Laffont's trimmed after seeing the stocks soar amid the AI boom. Coatue cut its stake in <strong>Nvidia</strong> by about 77% since early 2023. However, he added some shares back last quarter while trimming Coatue's remaining stake in AMD by another 53%.</p>
<div class="lb-trans"><p>公平地说，AMD 并不是拉丰特在看到股票因 AI 热潮而飙升后削减的唯一 GPU 制造商。自 2023 年初以来，Coatue 已将其在 <strong>英伟达</strong> 的持股削减了约 77%。然而，他在上个季度又增持了一些股份，同时将 Coatue 在 AMD 的剩余持股再削减了 53%。</p>
</div><p>The timing wasn't exactly great for Laffont. Shares of AMD have outperformed Nvidia since the end of June, receiving a huge boost from a new deal with OpenAI to buy up to 6 gigawatts of AMD GPUs over a multiyear period. AMD will provide OpenAI with warrants to buy shares for each gigawatt of GPUs it buys, effectively providing a discount on its GPUs, but garnering a major customer and investor.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于拉丰特来说，时机并不是特别好。自 6 月底以来，AMD 的股票表现优于英伟达，受益于与 OpenAI 达成的新协议，在多年的时间里购买高达 6 千兆瓦的 AMD GPU。AMD 将为 OpenAI 提供每购买一千兆瓦 GPU 就可以购买股票的认股权证，实际上为其 GPU 提供了折扣，同时获得了一个重要客户和投资者。</p>
</div><p>AMD's OpenAI deal is a vote of confidence in its forthcoming MI450 GPU platform, which AMD's management says will be able to outperform Nvidia's Rubin platform in both training and inference. If true, AMD could find its chips taking significant share in the data center market at Nvidia's expense.</p>
<div class="lb-trans"><p>AMD 与 OpenAI 的交易是对其即将推出的 MI450 GPU 平台的信心投票，AMD 管理层表示，该平台在训练和推理方面将能够超越英伟达的 Rubin 平台。如果这一切属实，AMD 可能会在数据中心市场中占据显著份额，损害英伟达的利益。</p>
</div><p>Meanwhile, one of Laffont's biggest purchases last quarter was a new position in another chip stock that hasn't quite kept up with the GPU giants. But Laffont and his team think the long-term potential could be huge.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，拉丰特上个季度最大的购买之一是他在另一只未能跟上 GPU 巨头的芯片股票上的新头寸。但拉丰特和他的团队认为，长期潜力可能巨大。</p>
</div><h2>The newest chip stock in Coatue's portfolio</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Coatue 投资组合中的最新芯片股票</h2>
</div><p>Laffont likes to take long-term outlooks on many stocks. The payoff for being right about an industry or company can be absolutely massive. Such is the case with his newly established position in <strong>Arm Holdings</strong>(ARM 11.06%).</p>
<div class="lb-trans"><p>拉丰特喜欢对许多股票采取长期展望。对一个行业或公司的正确判断可能带来巨大的回报。这正是他新建立的 <strong>Arm Holdings</strong>（ARM 11.06%）头寸的情况。</p>
</div><p>Laffont sees Arm Holdings' market cap climbing to $787 billion by 2030, up from its current market cap of about $179 billion. That's a 340% increase in just five years.</p>
<div class="lb-trans"><p>拉丰特预计 Arm Holdings 的市值到 2030 年将达到 7870 亿美元，较目前约 1790 亿美元的市值增长 340%。</p>
</div><p>Arm doesn't design chips itself. It provides a basic chip architecture for other chip designers to build on top of. It found a lot of success in the smartphone market, where energy efficiency was key. Now, it's looking to take share in the data center space, where energy efficiency is a growing concern, as energy supply could be the limiting factor in scaling data center compute power.</p>
<div class="lb-trans"><p>Arm 并不自己设计芯片。它为其他芯片设计师提供基本的芯片架构。它在智能手机市场取得了很大成功，能源效率是关键。现在，它希望在数据中心领域占据市场份额，能源效率正成为一个日益关注的问题，因为能源供应可能是扩展数据中心计算能力的限制因素。</p>
</div><p>Arm is making strong progress, with 70,000 enterprises using its data center chips, up 14-fold since 2021. That's helped by Nvidia, which built its Grace CPU for its Hopper and Blackwell server racks using Arm's intellectual property. However, a recent deal between Nvidia and <strong>Intel</strong> may shift the GPU-leaders' focus to Intel's x86 architecture instead. Still, the Nvidia chip provides a clear example of the value Arm brings to other GPU makers and hyperscalers.</p>
<div class="lb-trans"><p>Arm 正在取得强劲进展，目前有 70,000 家企业使用其数据中心芯片，自 2021 年以来增长了 14 倍。这得益于英伟达，后者为其 Hopper 和 Blackwell 服务器机架构建了 Grace CPU，使用了 Arm 的知识产权。然而，英伟达与 <strong>英特尔</strong> 之间的最近交易可能会使这家 GPU 领导者的重点转向英特尔的 x86 架构。尽管如此，英伟达的芯片清楚地展示了 Arm 为其他 GPU 制造商和超大规模云计算公司带来的价值。</p>
</div><p>Not only is Arm taking market share in the valuable data center space, it's commanding greater pricing power for its latest-generation architecture. Royalty revenue increased 25% year over year in the first quarter. That's driven by higher royalty rates for its v9 architecture and other licensed IP. As companies adopt its newest architecture, it should result in strong revenue and earnings growth over the next few years. Laffont is betting that will send shares skyrocketing.</p>
<div class="lb-trans"><p>Arm 不仅在有价值的数据中心领域占据市场份额，还对其最新一代架构拥有更大的定价权。第一季度的特许权使用费收入同比增长 25%。这得益于其 v9 架构和其他授权知识产权的特许权使用费率提高。随着公司采用其最新架构，未来几年应会带来强劲的收入和盈利增长。拉丰特押注这将使股票飙升。</p>
</div><p>The one knock against Arm stock right now is its valuation. Shares trade for nearly 100 times forward earnings estimates. While it should see significant earnings growth over the next few years, that's a tough valuation to justify. Laffont seems to think it's worth the price, but shares look very risky right now.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前对 Arm 股票的一个批评是其估值。股票的交易价格接近未来收益预期的 100 倍。尽管未来几年应会看到显著的盈利增长，但这样的估值很难证明。拉丰特似乎认为这个价格是值得的，但目前股票看起来非常风险。</p>
</div>

Billionaire Philippe Laffont Is Selling AMD and Buying This AI Chipmaker He Thinks Can Quadruple in 5 Years (Hint: Not Nvidia)

- 查理·芒格建议关注聪明投资者的买入情况。  
- Coatue Management 的菲利普·拉丰特在过去三年中表现优于标普 500。  
- 拉丰特新建仓 Arm Holdings，预计市值到 2030 年将增至 7870 亿美元。

亿万富翁 Philippe Laffont 正在出售 AMD，并购买他认为在五年内能增长四倍的 AI 芯片制造商（提示：不是 Nvidia）