在与 OpenAI 达成协议后，AMD 是否比 Nvidia 更值得购买？

AMD（AMD 0.72%）与 OpenAI 的交易震动了人工智能（AI）投资领域。该交易的条款独特，因为 AMD 实质上是以提供芯片换取 OpenAI 的股份，这些股份将在达到某些里程碑时解锁。这可能会发展成与 AI 军备竞赛领导者之一的长期合作关系，潜在地扰乱 Nvidia（NVDA 2.83%）作为 AI 计算硬件之王的地位。

然而，在公告发布后的几天里，AMD 的股票飙升，自十月开始以来上涨超过 40%（在撰写本文时）。在这种上涨情况下，AMD 仍然是一个好的投资选择吗？还是 Nvidia 更值得投资？

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OpenAI 最近与 AMD 和 Nvidia 签署了协议

投资者必须记住的一件事是，这对 OpenAI 来说是多么好的交易。OpenAI 最近与另一家人工智能计算领导者 Broadcom（NASDAQ: AVGO）达成了协议。Broadcom 的定制 AI 加速器芯片开始成为 Nvidia 图形处理单元（GPU）的另一种替代方案，但 Broadcom 的交易与 AMD 的交易有明显区别。Broadcom 的交易是实际销售价值 100 亿美元的芯片，而 AMD 是向 OpenAI 销售芯片，但 OpenAI 还可以通过认股权证以低价投资 AMD，这在股票表现良好时可以抵消部分芯片成本。

预计这笔交易将通过涟漪效应帮助 AMD，并可能导致其他 AI 超级计算公司在看到 OpenAI 成功使用其芯片后购买其芯片。时间将证明这一策略是否能让 AMD 重返 AI 军备竞赛，但这显然是一次最后的努力，以追赶 Nvidia。

投资者们忘记的一件事是 OpenAI 在九月份与 Nvidia 签署的协议。在该协议中，Nvidia 和 OpenAI 宣布建立合作关系，允许 OpenAI 部署至少 10 吉瓦的 Nvidia 计算能力。作为交换，Nvidia 将向 OpenAI 投资高达 1000 亿美元。作为参考，AMD 的交易大约是 6 吉瓦的计算能力。

这两笔交易之间的差异巨大。AMD 是向 OpenAI 销售其芯片，以便 OpenAI 成为 AMD 的投资者，并在其 AI 技术上实现复兴。Nvidia 则是向 OpenAI 投资以换取其芯片，因此至少能从交易中获得一些收益。

我认为这给投资者提供了所有他们需要知道的关于哪家公司仍然是 AI 领导者的信息，因为它是拥有所有议价权的公司。

AMD 的股票在公告后飙升

在 AMD 大幅上涨后，股票变得非常昂贵。现在的交易价格接近 2026 年收益的 40 倍，而 Nvidia 的股票交易价格不到 30 倍。

AMD 市盈率（前瞻性 1 年）数据来自 YCharts

然而，分析师尚未在交易后重新调整他们对 AMD 的预测，这可能进一步影响每家公司的估值。另一方面，OpenAI 的交易预计要到 2026 年下半年才会看到首次销售，这仍然是一个较远的时间。

那么，AMD 现在是比 Nvidia 更好的投资吗？我认为投资者需要保持耐心。我们距离第一吉瓦计算能力的建设还有一年。此外，时间将证明 AMD 的芯片与 Nvidia 的芯片相比是否有价值。许多公司在使用 Nvidia 硬件时取得了出色的结果，可能不会像 OpenAI 那样愿意来回切换。Nvidia 的业绩远远好于 AMD，目前它仍与 AI 超级计算公司和初创企业保持着大量交易。

现在宣布 AMD 是这些近期交易公告的赢家还为时尚早；然而，AMD 的立足点正在改善。我仍然认为 Nvidia 是市场上最好的 AI 股票，但如果 AMD 的新交易能够带来真正的增长，那么它绝对值得关注。然而，在股票价格大幅上涨 40% 或更高之后，我认为投资者可以耐心等待，在接下来的几个月内以更好的价格进入 AMD。