美银最新基金经理调查显示，全球基金经理对人工智能股票的担忧情绪急剧上升，创纪录的 54% 受访者认为 AI 股票存在泡沫。与此同时，基金经理对美股的配置却升至 8 个月来最高水平，反映出市场情绪的复杂性。这一调查结果标志着投资者态度的显著转变。相比上月近半数受访者对科技股估值过高的担忧不以为然，10 月调查中持此观点的比例大幅上升。全球股市被高估的担忧也在最新调查中达到峰值。尽管存在泡沫担忧，基金经理仍增加了对美股的配置，显示出对美国市场的相对乐观。美银策略师 Michael Hartnett 指出，对 AI 泡沫和私人信贷市场的担忧正在抑制&#34;完全看涨&#34;的市场情绪。此次调查于 10 月 3 日至 9 日期间进行，涵盖 166 名管理 4000 亿美元资产的参与者，调查时点恰逢美股多次创下历史新高。<h2 style="text-align: left">AI 泡沫担忧达到峰值</h2>美银调查显示，约 54% 的参与者认为科技股估值过于昂贵，这一比例较上月大幅上升。此前 9 月调查中，近半数基金经理对科技股估值担忧持不同意见。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/c008f5d6-4737-4bc4-9aa4-15c049db2288.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" class="wscnph" width="862" height="511" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/c008f5d6-4737-4bc4-9aa4-15c049db2288.jpeg"/>AI 泡沫被视为最大的尾部风险，其次是通胀回升以及对美联储独立性丧失和美元贬值的担忧。这反映出投资者对当前 AI 驱动的市场 rally 可持续性的质疑。纳斯达克 100 指数今年已上涨 18%，推动其前瞻市盈率升至近 28 倍，高于过去十年 23 倍的平均水平。部分市场参与者质疑当前估值是否已超越该板块的盈利前景。<h2 style="text-align: left">美股配置逆势上升</h2>尽管对 AI 股票存在泡沫担忧，基金经理的股票配置仍反映出一定程度的乐观情绪。调查显示，对美股的敞口升至 8 个月来最高水平，回到关税担忧情绪抬头之前的水平。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e47ed9a7-ce9c-48d5-a6f9-48eb2c671900.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" class="wscnph" width="725" height="418" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e47ed9a7-ce9c-48d5-a6f9-48eb2c671900.jpeg"/>对经济衰退的担忧降至 2022 年初以来的最低水平，显示出投资者对美国经济基本面的信心有所恢复。现金持有量出现下降，表明资金正在重新流入风险资产。这一配置变化与市场表现形成呼应。美股在 AI 支出热情和相关生产力提升预期推动下屡创新高，科技股成为主要驱动力。<h2 style="text-align: left">“做多黄金” 首成最拥挤交易？</h2>一方面，有史以来第一次，受访者认为 10 月最拥挤的交易是 “做多黄金”，占比为 43%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/0c335872-4612-4869-92ce-95bc34c873f3.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" class="wscnph" width="879" height="518" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/0c335872-4612-4869-92ce-95bc34c873f3.jpeg"/>然而，在紧接着的下一个问题中，他们承认自己根本就没有持有黄金：具体来说，当被问及黄金配置时，有惊人的 39% 的 FMS 投资者表示他们目前的黄金仓位最接近 0%，19% 的人持有 2% 的黄金仓位，16% 的人持有 4% 的黄金仓位。正如 Hartnett 计算的那样，FMS 对黄金的加权平均配置仅为 2.4%（在配置了黄金的 FMS 投资者中为 4.2%）。换句话说，黄金远远不是最拥挤的交易。而且，与之相关的是，对加密货币的平均配置要少得多：FMS 对加密货币的加权平均配置仅为 0.4%（在配置了加密货币的 FMS 投资者中为 4.9%）。<h2 style="text-align: left">市场情绪复杂多变</h2>美银策略师 Michael Hartnett 表示，对 AI 泡沫的担忧以及私人信贷市场的不确定性正在抑制市场的&#34;完全看涨&#34;情绪。这种谨慎乐观的态度反映在基金经理的投资行为中。近期贸易紧张局势担忧重燃进一步影响了市场情绪。纳斯达克 100 指数在美股跌势中领跌，相关期货在周二下跌超 1%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a53a7aed-6808-4ca7-9a19-6cf390664f90.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" class="wscnph" width="890" height="411" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a53a7aed-6808-4ca7-9a19-6cf390664f90.png"/>尽管高盛策略师认为现在担心科技泡沫还为时过早，但基金经理的担忧情绪表明，投资者正在重新评估当前估值水平的合理性，市场可能面临更大的波动性。

美国银行

美银调查显示，约 54% 的参与者认为科技股估值过于昂贵，这一比例较上月大幅上升。尽管对 AI 股票存在泡沫担忧，美股配置逆势上升，基金经理对美股敞口升至 8 个月来最高水平，回到关税担忧情绪抬头之前的水平。

- 美银调查显示，54% 基金经理认为 AI 股票存在泡沫。  
- 尽管如此，美股配置升至 8 个月最高，反映市场情绪复杂。  
- 投资者对科技股估值的担忧显著上升，显示出对市场的谨慎态度。  

美银基金经理调查：美股配置 8 个月来首次转为超配，超半数认为 AI 存在泡沫