《大行》大和一举升极兔评级至「买入」 上调目标价至 11 元

大和研究报告指，极兔速递 (01519.HK) 第三季总包裹量按年增长 23% 至 76.77 亿件，其中东南亚包裹量表现突出，按年增长 78.7% 至约 20 亿件，超出管理层及该行预期。该行认为东南亚快递市场已进入新发展阶段，因平台竞争加剧，以及市占率整合。考虑到极兔的市场定位及具竞争力的成本，相信公司可以在新增长阶段占有优势。

另外，第三季极兔在中国及其他新市场的包裹量分别按年增长 10.4% 与 48%。中国市场方面，行业推动反内卷下，第三季平均价格按季改善，但行业包裹量增长放缓，亦推高期内单位成本。因此，管理层对全年国内业务维持中性至轻微乐观看法。考虑到极兔持续优化国内客户结构，该行对反内卷行动对盈利影响维持审慎看法。

该行将极兔 2025 至 27 年每股盈测上调 7% 至 11%，以反映东南亚包裹量增长预测调升至 65%，以及中国包裹量增长预测下调至中十位数；评级由「持有」连升两级至「买入」，因在中美贸易不确定下，东南亚与新市场的增长具有防御性；目标价由 10 元升至 11 元。