智通财经 APP 获悉，国信证券发布研报称，维持京东集团-SW(09618)“优于大市” 评级，公司外卖新业务投入有节制、基本盘电商效率不断提升，该行调整 2025-2027 年公司收入预测至 13348/14197/14882 亿元，调整 2025-2027 年公司经调净利预测至 298/408/567 亿元，调整幅度为 +2.2%/+1.7%/+1.2%。该行表示，公司三季度收入表现亮眼，料收入同比 +13%：收入端，该行预计 Q3 京东集团实现营收 2939 亿元，同比 +13%，主要由于国补带动京东零售收入增速较快 (24Q3/25Q2 收入 yoy+5%/22%)。预计京东零售收入增速 +11%，其中带电类目增速高个位数增长，日百类目两位数增长;外卖业务单量环比 Q2 有所增长，主要受季节带动，预计京东零售/京东物流/新业务 Q3 收入增速分别为 +11%/+20%/+230%。运营情况看，该行预计京东 Q3 GMV 增速 15% 左右 (7-8 月网上零售大盘 yoy+12.9%)，份额持续回升，主要受带电类目以旧换新带动;用户侧看，电商季度活跃购买用户、用户购频均保持强劲增长，主要受益于国补以及外卖新业务带动，今年 3-4 月获取的首批外卖全新用户中，截至 7 月已有 40% 转化为主站用户。利润端，料公司 2025Q3 Non-GAAP 净利率 1.4%。其中京东零售经营利润率同比提升 0.3pct，主要由于供应链效率提升带动商品毛利提升，以及佣金广告收入增速较快导致的结构性调整;今年开始的新业务外卖环比看外卖 UE 持续改善，主要受益于 Q3 公司未跟进友商大规模用户补贴，正餐占比稳中有升，此外外卖配送效率提升、补贴更精准均带动 UE 改善。

京东

京东-SW

国信证券维持京东集团-SW“优于大市” 评级，预计 Q3 营收 2939 亿元，同比增长 13%。外卖新业务持续改善，2025-2027 年收入预测调整为 13348/14197/14882 亿元，净利预测调整为 298/408/567 亿元。京东零售收入增速预计为 11%，外卖业务单量环比增长，整体 GMV 增速约 15%。

- 国信证券维持京东集团 “优于大市” 评级，调整 2025-2027 年收入预测。  
- 预计 2023 年 Q3 京东营收 2939 亿元，同比增长 13%。  
- 外卖业务单量环比增长，用户转化率提升至 40%。  

国信证券：维持京东集团-SW“优于大市” 评级 外卖新业务 UE 持续改善

国信证券：维持京东集团-SW“优于大市” 评级外卖新业务 UE 持续改善