《大行》大摩降蒙牛盈利预测 目标价微降至 18.5 元

摩根士丹利发表报告表示，更新对蒙牛 (02319.HK) 的预测，将 2025 年每股盈利预测下调 13%，2026 及 2027 年下调 7 至 8%，以反映因液态奶需求持续疲弱和市场份额流失，下调 25 年销售预测 7%，以及 2026 至 2027 年的低基数。另外，该行将 2025 至 2027 年的经营开支比率预测上调 0.2 至 0.4 个百分点，因公司需投资渠道建设以推动销售复苏；并料 2025 年附属公司现代牧业亏损扩大，因原奶价格回升速度较预期慢。

该行预期 2025 年销售将下降 7%，但於 2026 及 2027 年分别增长 3.6% 及 3.9%。预期经营利润率将於 2025 年保持平稳，并於 2026 及 2027 年分别升 23 及 46 个基点；又料经常性净利润将於 2025 年下降 9%，2026 年增长 28%，2027 年增长 11%。

基於以上调整，目标价由 20 元降至 18.5 元，维持「增持」评级。(ss/)