比特币、以太坊、特斯拉如同服用 5 倍类固醇：VolatilityShares 寻求美国证券交易委员会批准其迄今为止最疯狂的冒险

VolatilityShares，一家在加密主题 ETF 领域的先驱，已向美国证券交易委员会（SEC）提交申请，寻求推出一系列极具杠杆的产品，如 跟踪比特币的 5 倍 ETF、以太坊、XRP 和 Solana，以及像 Coinbase Global Inc（NASDAQ:COIN）、Strategy Inc（NASDAQ:MSTR）、Tesla Inc（NASDAQ:TSLA）和 Alphabet Inc（NASDAQ:GOOGL）这样的波动性股票。

如果获得批准，这一系列产品将包括 27 个在 3 倍和 5 倍杠杆水平的产品，自 12 月 29 日起生效，可能成为美国投资者所提供的风险最高的与加密相关的产品。对此的反应反映了这一赌注的不可思议性。“之前没有类似的产品获得批准，可能也不会上线，但如果真的上线……ETF 市场将会变得疯狂，” 一位 X 用户发布道。

5 倍杠杆的高风险数学

5 倍杠杆 ETF 每天放大价格波动五倍。实际上，BTC 或 ETH 的 2% 波动可能在一天内使 ETF 波动 10%，无论是上涨还是下跌。

每日再平衡是维持杠杆水平所必需的，这带来了自身的一系列风险。每晚，基金在获利后购买，在亏损后出售。这在波动市场中可能会对投资者造成累积影响。即使比特币在一周结束时上涨，由于这些夜间重置，5 倍 ETF 可能会滞后，尤其是在像 XRP 这样的流动性不足的资产中。

极端杠杆的历史

此次申请并非在真空中进行。美国市场之前曾接近戏剧性的杠杆。ForceShares 在 2017 年曾提供 4 倍 ETF，暂时获得 SEC 批准，但该行动随后被撤回，而 VelocityShares 的 4 倍货币挂钩交易所交易票据在 2020 年关闭。欧洲市场在 5 倍杠杆产品方面有经验，但与潜在的美国需求相比，其接受度仍然较小。

监管灰色地带

现有的 SEC 法规，根据第 18f-4 条款，为使用衍生品的杠杆基金提供了保护措施，风险管理者需要估算风险价值（VAR）以限制过度损失。虽然该规则提供了相当大的自由裁量权，允许公司在 VAR 计算在设定限制内的情况下拉伸限制。

此次申请是在加密市场经历了本周前所未有的 190 亿美元清算后进行的，突显了此类超大规模工具的高度波动环境。

对于投资者而言，VolatilityShares 的激进策略既诱人又危险。尽管上行潜力很高，但快速复合损失的风险意味着这些 5 倍 ETF 仅适合高度耐受波动的投资者，或那些具有金融刺激追求倾向的人。

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