“次贷危机” 再现？华尔街 “捉蟑螂” 论战：PE 与银行互相指责

华尔街正在上演一场关于贷款风险的激烈论战。

随着汽车贷款商 Tricolor Holdings 和汽车零部件供应商 First Brands Group 的相继倒闭，传统银行与私募股权机构之间的矛盾公开化，双方就谁应为信贷市场动荡承担责任展开交锋。

摩根大通首席执行官 Jamie Dimon 警告称"看到一只蟑螂时，可能还有更多"，暗指 1.7 万亿美元私募信贷市场存在系统性风险。

这番言论引发私募机构强烈反弹。Blue Owl Capital 联席首席执行官 Marc Lipschultz 反驳称，将私募信贷与这些破产案联系起来是"一种奇怪的制造恐慌行为"，并暗示银行才应该"看看自家冰箱后面"。

Apollo Global Management 首席执行官 Marc Rowan 也将矛头指向银行，称两家公司的倒闭是贷款机构多年来追逐高风险借款人的结果。

这场论战凸显了华尔街新旧势力的深层矛盾。近年来企业日益转向私募信贷融资，传统银行将此视为监管套利，抱怨非银行金融机构监管过于宽松。国际货币基金组织周二呼吁监管机构关注银行对该领域的敞口，指出"银行越来越多地向私募信贷基金放贷，因为这些贷款的净资产回报率往往高于传统商业贷款"。

私募巨头：风险源头在银行

Apollo Global Management 首席执行官 Marc Rowan 在伦敦举行的英国《金融时报》私募资本峰会上表示，两家公司的倒闭是贷款机构多年来追逐高风险借款人的结果。"看到晚周期事故的出现并不令我惊讶，"Rowan 表示，"在竞争激烈的市场中求胜的欲望有时会导致走捷径。"

Rowan 明确将矛头指向银行。"在一些杠杆率较高的信贷中，存在愿意偷工减料的情况，"他说。Apollo 在 First Brands 倒闭前建立了针对该集团相关债务的空头头寸，这意味着如果公司无法偿还贷款，Apollo 将从中获利。"大多数已公布的风险持有者实际上是金融机构，"Rowan 说。

Blackstone 总裁 Jonathan Gray 在同一会议上也将责任归咎于银行。"有趣的是，这两起事件都是银行主导的流程，"Gray 表示，并"100%"否认"这是煤矿中的金丝雀"或系统性问题的观点。

银行承压：承认失误但警示风险

周三，摩根大通首席执行官 Dimon 在银行公布强劲财报的同时，也对风险发出警告。"当这类事情发生时，我的警觉性就会提高，"他说，"我可能不该这么说，但当你看到一只蟑螂时，可能还有更多。"

Dimon 承认 Tricolor 事件暴露了银行自身问题。"我认为其中明显涉及欺诈，但这不意味着我们不能改进程序，"他补充道，承认 Tricolor 敞口"不是我们最光彩的时刻"。

两起破产事件已在信贷市场引发连锁反应。Blackstone、PGIM 等投资机构以及 Jefferies 等主要银行均蒙受重大损失。仅摩根大通就因 Tricolor 倒闭遭受 1.7 亿美元损失。

据英国《金融时报》报道，First Brands 和 Tricolor 的倒闭暴露了银行和私募资本公司如何通过复杂金融结构相互交织，这些结构可能掩盖谁持有承销风险，特别是在银行贷款机构试图维持市场份额的情况下。

双方交火背后的市场格局

银行与私募资本公司近年来关系紧张，企业日益转向私募信贷满足借贷需求。传统贷款机构将这种转变称为监管套利，抱怨非银行金融机构监管过于宽松。

但 Blue Owl Capital 的 Lipschultz 认为，将私募信贷与破产案联系起来是"制造恐慌"。他暗示银行才是问题所在。

这场论战的复杂性在于，双方实际上深度交织。据英国《金融时报》报道，两起倒闹事件暴露了银行和私募机构如何通过复杂金融结构相互关联，这些结构可能混淆谁真正持有风险，尤其是当银行试图维持市场份额时。

困境债务公司 Kyma Capital 的 Akshay Shah 表示："到处都开始出现地雷。Marc 说在银行那边，Jamie 可能说在别处。我会说两边都在爆炸。"

国际货币基金组织周二呼吁监管机构关注银行对私募信贷领域的敞口。该组织指出，"银行越来越多地向私募信贷基金放贷，因为这些贷款的净资产回报率往往高于传统的商业和工业贷款"。