智通财经 APP 获悉，国泰海通发布研报称，首次覆盖乐普生物-B(02157)，给予增持评级。预测 2025-2027 年营业收入为 8.53/12.04/16.65 亿元，参考可比公司 2025 年平均 PS 34.1X，考虑公司产品布局完善，以及公司 MRG003 获批在即，给予公司 2025 年 23XPS，对应合理估值 10.87 元/11.81 港元;参考可比公司 2025 年平均 PB 18.7X，且可比公司净资产均较低，给予公司 2025 年 25XPB，对应合理估值 9.55 元/10.38 港元。参考 PS 和 PB 两种估值，采取谨慎性原则，给予公司目标价 9.55 元/10.38 港元。报告中称，公司已构建多个肿瘤产品管线，覆盖免疫治疗、ADC 靶向治疗和溶瘤病毒药物三大领域。公司以抗 PD-1 抗体候选药物为免疫疗法的基石，通过先进的 ADC 技术开发平台开发创新型 ADC，差异化布局溶瘤病毒，旨在开发出更优化、更创新的药物，更好地服务于癌症患者的未被满足的临床需求。此外，公司还积极探索 PD-L1 与 ADC 类药物联合疗法。公司 MRG003 单药用于治疗 R/MNPC 已于 2024 年 9 月获 CDE 优先审评资格，并于 2025 年 3 月提交 NDA 审评，我们认为近期有望在国内获批。在联合疗法方面，2025 年 9 月，MRG003 联合 PD-1 抗体普特利单抗 HX008 被中国国家药品监督管理局 (NMPA) 药品审评中心 (CDE) 正式纳入突破性治疗药物品种，针对适应症为：既往至少经过铂类和 PD-1/L1 治疗失败的复发或转移性鼻咽癌。

乐普生物-B

国泰海通首次覆盖乐普生物-B，给予增持评级，目标价为 9.55 元/10.38 港元。预计 2025-2027 年营业收入分别为 8.53/12.04/16.65 亿元。公司 MRG003 获批在即，已构建多个肿瘤产品管线，涵盖免疫治疗、ADC 靶向治疗和溶瘤病毒药物。MRG003 单药治疗复发或转移性鼻咽癌，预计 2024 年获 CDE 优先审评资格，2025 年提交 NDA 审评。

国泰海通：首予乐普生物-B“增持” 评级 MRG003 国内获批在即