<p>作者：Gianluca Lo Nostro 和 Elvira Pollina</p>
<p>10 月 17 日（路透社）- Bouygues Telecom（BOUY.PA）、Iliad 旗下的 Free 和 Orange（ORAN.PA）联合出价 170 亿欧元（197.2 亿美元），收购法国第二大电信运营商 SFR 的大部分资产，这可能成为欧洲电信市场的一个重要考验。</p>
<p>SFR 母公司 Altice 拒绝了这一非约束性报价，该报价将使法国运营商数量减少至三家，但投标者希望与其股东进行谈判，其中包括亿万富翁帕特里克·德拉希（Patrick Drahi），以尝试达成交易。</p>
<p>然而，监管机构长期以来设定了红线，以维持每个国家四家运营商的格局，抵制合并以与更具主导地位的美国和亚洲竞争对手相匹配的压力。</p>
<h3>这项出价有什么风险？</h3>
<p>欧盟反垄断监管机构对提议将单一国家市场的移动网络运营商数量从四家减少到三家的电信交易施加了严格的补救措施和直接阻止，以保护竞争并避免价格上涨。</p>
<p>然而，去年一份关于欧盟竞争力的报告敦促监管机构放宽立场，认为这种立场导致了高度分散的行业，应该专注于帮助企业扩大规模并与美国和中国竞争对手竞争。</p>
<p>这与一些行业首席执行官的呼吁相呼应，要求欧盟通过在区域而非国家层面评估交易，并考虑投资计划来促进合并。</p>
<h3>谁将审查任何 SFR 交易？</h3>
<p>收购 Altice 的法国资产可能会面临欧盟委员会的审查，该委员会在交易提交后有 25 个工作日进行初步审查。</p>
<p>审查可能延长至 35 个工作日，以考虑提议的补救措施或某个成员国请求处理该案件。</p>
<p>大多数合并获得批准，但偶尔委员会会对交易进行详细的第二阶段调查，最长可达 90 个额外工作日，可能延长至 105 天。</p>
<p>ING 分析师 Jan Frederik Slijkerman 表示，委员会可能会专注于维护法国电信市场几个关键领域的竞争，并确保基础设施对新进入者保持可及。</p>
<p>如果达成交易，这将揭示反垄断机构思维的任何变化，Berenberg 分析师表示。</p>
<h3>法国政府怎么说？</h3>
<p>如果达成交易，巴黎将在其中发挥关键作用，因为法国政府是 Orange 的最大投资者。</p>
<p>作为董事会成员，其影响力可以扩展到谈判，谈判可能集中在保护就业和国家利益上。</p>
<p>财政部长罗兰·莱斯库尔（Roland Lescure）表示，他将 “极为警惕”，特别是在价格和服务质量方面。</p>
<h3>法国电信行业目前的构成如何？</h3>
<p>法国目前有四家电信运营商，Orange 是市场领导者。这意味着它只能收购 SFR 的最小份额，SFR 拥有 1900 万移动用户和超过 600 万光纤客户。</p>
<p>法国市场经历了许多变革，Orange 本身在 2000 年被法国电信收购。</p>
<p>2014 年，维旺迪将 SFR 以 134 亿欧元现金和合并实体 20% 的股份出售给德拉希的 Numericable，形成了现在的 Altice France，而 Altice France 现在本身也是一个目标。</p>
<p>Altice 本月完成了一项债务重组，使德拉希控制了 Altice France 的 55% 和债权人的 45%。</p>
<p>与此同时，Bouygues Telecom 正在寻求获取 Altice 业务的最大份额，通过收购 La Poste Telecom 扩展，2024 年新增 230 万客户。</p>
<p>Iliad 于 2012 年以其低价品牌 Free 进入法国市场，引发了激烈的价格竞争。</p>
<p>这三家运营商提议收购 SFR 大部分业务，除了其在光纤资产和法国海外省及地区的股份。</p>

ORANY

<p>Bouygues Telecom、Iliad 旗下的 Free 和 Orange 联合出价 170 亿欧元（197.2 亿美元）收购 SFR 的资产，这可能会对欧盟电信法规构成挑战。该出价旨在将法国运营商从四家减少到三家，但监管机构历来抵制这种整合，以维护竞争。欧盟委员会将审查任何交易，重点关注竞争的维护。作为 Orange 的主要投资者，法国政府在谈判中也将发挥关键作用，强调保护就业和服务质量。目前法国电信市场包括四家运营商，Orange 处于领先地位</p>

<p>By Gianluca Lo Nostro and Elvira Pollina</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Gianluca Lo Nostro 和 Elvira Pollina</p>
</div><p>Oct 17 (Reuters) - A 17 billion euro ($19.72 billion) joint bid by Bouygues Telecom (BOUY.PA) , Iliad-owned Free and Orange (ORAN.PA) for most of the assets of France’s second-largest telecoms operator SFR could prove an acid test for Europe’s telecoms market.</p>
<div class="lb-trans"><p>10 月 17 日（路透社）- Bouygues Telecom（BOUY.PA）、Iliad 旗下的 Free 和 Orange（ORAN.PA）联合出价 170 亿欧元（197.2 亿美元），收购法国第二大电信运营商 SFR 的大部分资产，这可能成为欧洲电信市场的一个重要考验。</p>
</div><p>SFR parent Altice rejected the non-binding offer, which would see the number of French operators drop to three, but the bidders want talks with its shareholders, which include billionaire Patrick Drahi, to try to get a deal done.</p>
<div class="lb-trans"><p>SFR 母公司 Altice 拒绝了这一非约束性报价，该报价将使法国运营商数量减少至三家，但投标者希望与其股东进行谈判，其中包括亿万富翁帕特里克·德拉希（Patrick Drahi），以尝试达成交易。</p>
</div><p>However, regulators have long drawn a red line to maintain four operators per country, resisting pressure for consolidation to match more dominant U.S. and Asian competitors.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，监管机构长期以来设定了红线，以维持每个国家四家运营商的格局，抵制合并以与更具主导地位的美国和亚洲竞争对手相匹配的压力。</p>
</div><h3>WHAT IS AT STAKE WITH THE BID?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>这项出价有什么风险？</h3>
</div><p>EU antitrust regulators have imposed tough remedies and outright blocks on telecoms deals that proposed reducing the number of mobile network operators from four to three in a single country market, with a view to safeguarding competition and avoiding price increases.</p>
<div class="lb-trans"><p>欧盟反垄断监管机构对提议将单一国家市场的移动网络运营商数量从四家减少到三家的电信交易施加了严格的补救措施和直接阻止，以保护竞争并避免价格上涨。</p>
</div><p>However, an EU report on the bloc’s competitiveness last year urged regulators to ease a stance that had resulted in a highly fragmented sector, and instead focus on helping businesses gain scale and compete with U.S. and Chinese rivals.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，去年一份关于欧盟竞争力的报告敦促监管机构放宽立场，认为这种立场导致了高度分散的行业，应该专注于帮助企业扩大规模并与美国和中国竞争对手竞争。</p>
</div><p>This echoed some calls by sector CEOs for the EU to facilitate mergers by assessing deals on an regional rather national level and taking into account investment plans.</p>
<div class="lb-trans"><p>这与一些行业首席执行官的呼吁相呼应，要求欧盟通过在区域而非国家层面评估交易，并考虑投资计划来促进合并。</p>
</div><h3>WHO WOULD REVIEW ANY SFR DEAL?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>谁将审查任何 SFR 交易？</h3>
</div><p>Acquiring Altice’s French assets would likely face a review by the European Commission, which has 25 working days after a deal is filed for a first-stage review.</p>
<div class="lb-trans"><p>收购 Altice 的法国资产可能会面临欧盟委员会的审查，该委员会在交易提交后有 25 个工作日进行初步审查。</p>
</div><p>It may extend 35 working days, to consider either proposed remedies or a member state’s request to handle the case.</p>
<div class="lb-trans"><p>审查可能延长至 35 个工作日，以考虑提议的补救措施或某个成员国请求处理该案件。</p>
</div><p>Most mergers win approval but occasionally the Commission opens a detailed second-stage investigation for up to 90 additional working days, which it may extend to 105 days.</p>
<div class="lb-trans"><p>大多数合并获得批准，但偶尔委员会会对交易进行详细的第二阶段调查，最长可达 90 个额外工作日，可能延长至 105 天。</p>
</div><p>The Commission would likely focus on preserving competition across several key segments of the French telecom market and ensure infrastructure remains accessible to new entrants, ING analyst Jan Frederik Slijkerman said.</p>
<div class="lb-trans"><p>ING 分析师 Jan Frederik Slijkerman 表示，委员会可能会专注于维护法国电信市场几个关键领域的竞争，并确保基础设施对新进入者保持可及。</p>
</div><p>Should a deal be agreed, it will reveal any changes in thinking at the anti-trust authorities, Berenberg analysts said.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果达成交易，这将揭示反垄断机构思维的任何变化，Berenberg 分析师表示。</p>
</div><h3>WHAT DOES THE FRENCH GOVERNMENT SAY?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>法国政府怎么说？</h3>
</div><p>Paris will play a key role in the event of a deal as the French government is Orange’s largest investor.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果达成交易，巴黎将在其中发挥关键作用，因为法国政府是 Orange 的最大投资者。</p>
</div><p>As a board member, its influence can extend to talks, which could focus on job protection and the national interest.</p>
<div class="lb-trans"><p>作为董事会成员，其影响力可以扩展到谈判，谈判可能集中在保护就业和国家利益上。</p>
</div><p>Finance minister Roland Lescure said he will be “extremely vigilant”, particularly on prices and service quality.</p>
<div class="lb-trans"><p>财政部长罗兰·莱斯库尔（Roland Lescure）表示，他将 “极为警惕”，特别是在价格和服务质量方面。</p>
</div><h3>HOW IS THE FRENCH TELECOMS SECTOR CURRENTLY MADE UP?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>法国电信行业目前的构成如何？</h3>
</div><p>France currently has four telecoms operators, with Orange is the market leader. This means it would only be able only to acquire the smallest share of SFR, which has 19 million mobile subscribers and more than 6 million fibre customers.</p>
<div class="lb-trans"><p>法国目前有四家电信运营商，Orange 是市场领导者。这意味着它只能收购 SFR 的最小份额，SFR 拥有 1900 万移动用户和超过 600 万光纤客户。</p>
</div><p>The French market has undergone many transformations, with Orange itself being acquired by France Telecom in 2000.</p>
<div class="lb-trans"><p>法国市场经历了许多变革，Orange 本身在 2000 年被法国电信收购。</p>
</div><p>In 2014, Vivendi sold SFR to Drahi’s Numericable for 13.4 billion euros in cash and a 20% stake in the combined entity, forming Altice France, which is now itself a target.</p>
<div class="lb-trans"><p>2014 年，维旺迪将 SFR 以 134 亿欧元现金和合并实体 20% 的股份出售给德拉希的 Numericable，形成了现在的 Altice France，而 Altice France 现在本身也是一个目标。</p>
</div><p>Altice closed a debt restructuring this month which has left Drahi controlling 55% of Altice France and creditors 45%.</p>
<div class="lb-trans"><p>Altice 本月完成了一项债务重组，使德拉希控制了 Altice France 的 55% 和债权人的 45%。</p>
</div><p>Meanwhile Bouygues Telecom, which is seeking the biggest slice of Altice’s business, has expanded through its acquisition of La Poste Telecom, adding 2.3 million customers in 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，Bouygues Telecom 正在寻求获取 Altice 业务的最大份额，通过收购 La Poste Telecom 扩展，2024 年新增 230 万客户。</p>
</div><p>Iliad entered the French market in 2012 under its budget brand Free, prompting stiff price competition.</p>
<div class="lb-trans"><p>Iliad 于 2012 年以其低价品牌 Free 进入法国市场，引发了激烈的价格竞争。</p>
</div><p>The three carriers have proposed acquiring most of SFR’s activities, except for its stakes in fibre assets and those in French overseas departments and regions.</p>
<div class="lb-trans"><p>这三家运营商提议收购 SFR 大部分业务，除了其在光纤资产和法国海外省及地区的股份。</p>
</div>

解读：法国 200 亿美元的电信竞标可能会考验欧盟的决心