<p>过去一年，微软与 OpenAI 围绕数据中心供应展开了一场艰难博弈。这场冲突最终以微软主动放宽独家协议告终——OpenAI 获准与甲骨文等竞争对手签署巨额云服务合同，预计在 2030 年前向这些对手支付的费用将超过微软本身。表面上看，微软似乎在拱手让出数十亿美元订单，但这家科技巨头的算盘远比外界想象的更精明。</p><p>据科技媒体 The Information 报道分析，这一转变并非微软示弱。据知情人士透露，微软首席财务官 Amy Hood 及其团队反复警告，盲目满足 OpenAI 无止境的扩张需求可能导致过度建设，令微软面临无法收回投资的风险。与此同时，微软 CEO 纳德拉对外界对微软&#34;控制&#34;OpenAI 的指控保持高度警觉——联邦贸易委员会和欧盟监管机构的调查正在进行中。</p><p><strong>微软的让步换来了实际收益。尽管放开了独家条款，微软仍是唯一为 OpenAI 提供模型训练超级计算机的云服务商，这是 AI 开发中最关键的环节。同时，微软继续从 OpenAI 飙升的营收中抽取 20% 分成，并免费使用其模型技术用于自家 Copilot 产品。OpenAI 计划在 2030 年前仍将向微软支付约 1350 亿美元的服务器租赁费用。</strong></p><p>部分微软高管私下质疑甲骨文能否兑现承诺——在 2032 年前提供 4.5 吉瓦的数据中心容量，这在物理上可能难以实现。投资者中也出现了相似的怀疑声音。相比之下，微软对资本支出的谨慎态度可能更符合成熟科技公司的财务纪律。</p><div><h2 id="171df309">从蜜月到裂痕：独家协议成为瓶颈</h2></div><p><strong>微软与 OpenAI 的紧张关系始于 2024 年初。</strong>当时微软正在为 OpenAI 建设多个专用数据中心，包括威斯康星州的&#34;Fairwater&#34;超级计算机项目，耗资数十亿美元，能耗近 1 吉瓦。微软计划在 2026 年前让威斯康星和亚特兰大的数据中心投入运营，2028 年启动第二个威斯康星设施。</p><p>但 OpenAI CEO Sam Altman 认为这远远不够。他要求微软在本世纪末前提供数吉瓦级别的额外算力，这将令微软再投入数百亿美元购买英伟达芯片和电力基础设施。据一位参会者透露，Altman 曾对一位 AI 研究者表示，微软拒绝加快数据中心建设是 OpenAI 实现通用人工智能的 “最大障碍”。</p><p>工程延误加剧了矛盾。威斯康星项目因承包商混凝土浇筑不均等问题推迟数月开工。<strong>在 2024 年中的一次会议上，Altman 质问负责数据中心建设的微软高管 Noelle Walsh 为何无法缩短工期</strong>，甚至暗示要将问题升级至 Nadella 层面。据与会者称，Walsh 解释称延误源于微软难以控制的施工因素。</p><p>微软方面则有自己的考量。Hood 的财务团队担心，按 OpenAI 的需求无限制扩建可能造成资源浪费。微软 Azure 高管私下认为，没有任何云服务商能在 OpenAI 要求的时间框架内交付如此庞大的算力——这一判断后来成为微软同意放开独家协议的重要依据。</p><div><h2 id="8fc1ff6b">突围与妥协：4500 亿美元预算的分配</h2></div><p><strong>2024 年夏天成为转折点。Altman 请求微软允许其与其他云服务商洽谈，而 Nadella 对&#34;微软扼杀 OpenAI&#34;的公众指控颇为敏感。</strong>在 Nadella 指示下，Hood 团队与 OpenAI 首席财务官 Sarah Friar 达成新协议：微软保留优先供应权，可选择满足 OpenAI 需求或让其另寻供应商。</p><p>随后 OpenAI 迅速行动，2024 年 7 月与甲骨文签订首个 1 吉瓦德州数据中心合同，12 月又获微软批准进行第二轮谈判，最终在七个月后宣布 4.5 吉瓦的天量协议。据一位 OpenAI 员工透露，该公司已为 2030 年前的服务器支出编列 4500 亿美元预算，其中支付给甲骨文等竞争对手的金额将超过微软。</p><p>这些协议规模之大令人震惊。除甲骨文外，OpenAI 还与 CoreWeave 签订 224 亿美元云服务合同，从谷歌云租用服务器，并计划利用英伟达最高 1000 亿美元的投资自建数据中心。甲骨文股价在 9 月初宣布未来四年云业务将产生 4000 亿美元收入后暴涨 36%，OpenAI 订单是主要驱动力。</p><p><strong>但微软并未完全出局，除了 1350 亿美元的预期收入，微软仍独家提供模型训练所需的超级计算机——这是 AI 开发的核心环节，远比推理部署更关键。</strong>一位参与微软谈判的人士表示：&#34;每一个数字都比我们 2023 年签约时预想的更大，现在需要弄清楚如何适应快速变化的世界。&#34;</p><div><h2 id="a626d433">精明的退让：微软的风险管理逻辑</h2></div><p>微软股东对这一安排存在分歧。Equity Armor Investments 投资组合经理 Joe Tigay 坦言：&#34;如果 OpenAI 只用 Azure 当然更好，我不会撒谎。&#34;但也有投资者认可微软的谨慎策略。</p><p>Gabelli Funds 投资组合经理 Hendi Susanto 指出：&#34;这让微软能更好管理 AI 需求的波动，我们可以预期会有不均衡。微软和甲骨文都是成熟的大型软件公司，自由现金流是业绩主要驱动力。从这个角度看，微软的资本支出策略更优。&#34;</p><p><strong>微软内部对甲骨文能否兑现承诺持怀疑态度。两位知情人士透露，部分高管认为甲骨文在 2032 年前交付 4.5 吉瓦容量&#34;在物理上可能不可能&#34;，且项目可能因英伟达下一代芯片尚未定价而超支。近几周，多位科技行业分析师和投资者公开表达了类似质疑。</strong></p><p>在一次会议上，微软高管 Jon Tinter 曾向 Altman 发问：如果 OpenAI 需要数百吉瓦容量——这一目标将耗资数万亿美元——微软该怎么办？ 据与会者称，<strong>OpenAI 团队认真回应：微软可以选择建设，或者让位给愿意这么做的供应商。这种近乎狂妄的雄心让微软更加确信，与其承担天文数字的财务风险，不如让竞争对手去冒险。</strong></p><p>一位参与微软谈判的人士承认，两家公司内部都有人对这一合作关系不满，但&#34;真正了解情况的人&#34;都明白这是唯一可行的方案。&#34;对话中有紧张时刻吗？ 当然有，&#34;这位人士说，&#34;但你还是要想办法解决问题。&#34;Altman 最近告诉同事，OpenAI 计划在 2033 年前使用 250 吉瓦数据中心容量——相当于美国当前峰值能源使用量的三分之一。面对这样的胃口，微软的退让或许不是软弱，而是一种务实的自保。</p>

OpenAI

微软

2 倍做多 MSFT ETF - GraniteShares

MSFO

微软每日 1 倍做空 ETF - Direxion

微软每日 2 倍做多 ETF - Direxion

MSFX

MSFY

<p>OpenAI 近乎狂妄的雄心让微软确信，与其承担天文数字的财务风险，不如让竞争对手去冒险。而且尽管放开了独家条款，微软仍是唯一为 OpenAI 提供模型训练超级计算机的云服务商，这是 AI 开发中最关键的环节。同时，微软继续从 OpenAI 飙升的营收中抽取 20% 分成。</p>

- 微软与 OpenAI 的独家协议因扩张需求而放宽，OpenAI 可与竞争对手签约。  
- 尽管放弃独家条款，微软仍是 OpenAI 主要云服务商，预计将收取 1350 亿美元。  
- 部分高管质疑甲骨文能否兑现承诺，微软的谨慎策略被视为风险管理的合理选择。  

坐视 OpenAI 扶持甲骨文，“老奸巨猾” 的微软在想什么？