<h3>一年中最令人毛骨悚然的月份</h3>
十月在统计上是股票市场波动性最大的月份，自 19 世纪末以来就有剧烈波动的记录。目前，它确实名副其实。上周的交易显著波动，尽管开局良好，因为美国和中国似乎在缓和之前的贸易升级，而美联储官员发表了鸽派评论，支持降息前景。几笔大型人工智能交易——包括战略投资和云基础设施合同——提升了科技股的情绪，支持了本周初的整体反弹。财报季也开始进入正轨，美国最大的银行的业绩好于预期，推动了市场的上涨。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔似乎暗示，中央银行仍然计划在下次会议上再次降低短期利率，指出 “就业的下行风险” 已经改变了经济中的风险平衡。周三，美联储还发布了其《褐皮书》——一份关于经济状况的广泛报告——显示经济活动自上次报告以来变化不大，反映出各地区的情况不一。尽管就业水平保持稳定，工资上涨，但消费者支出减弱，价格持续上涨，更多雇主表示有裁员计划。
周四，股票在两家大型地区银行披露贷款问题后回吐了涨幅，令投资者对信贷市场的风险上升和地区银行业的整体健康状况感到担忧。然而，在其他几家地区银行报告出色业绩后，股票从损失中恢复过来，缓解了投资者的恐慌。财政部长斯科特·贝森特将与中国同行就贸易进行交谈的消息，加上特朗普总统表示对中国的高关税不可持续的评论，帮助缓解了周五的市场情绪，推动了股票上涨。
<h3>引擎盖下的蟑螂</h3>
大型银行的业绩强劲，多元化的贷款机构通过多个业务线获得丰厚利润。然而，地区银行的情况则截然不同——Zions Bancorporation（ZION）和 Western Alliance（WAL）的巨大损失引发了对信贷质量、欺诈和更广泛经济担忧的关注。这些银行在两起高调的汽车行业破产事件——Tricolor Holdings 和 First Brands Group——之后披露了贷款问题，令投资者感到紧张。尽管这两家银行并未直接暴露于破产公司，但它们的损失主要源于商业房地产，其披露的 CRE 损失加剧了投资者对地区银行业更广泛信贷风险的焦虑，质疑金融系统的引擎盖下是否酝酿着系统性危机。
摩根大通（JPM）首席执行官杰米·戴蒙以他那句著名的警告 “当你看到一只蟑螂时，可能还有更多” 进一步加剧了这种担忧。摩根大通直接暴露于 Tricolor Holdings，并在第三季度计提了 1.7 亿美元的减值，这也是其首席执行官在银行财报电话会议上谈论此事的原因。戴蒙被广泛认为是 “世界上最优秀的银行家”，他警告称，最近的破产可能预示着更深层次的信贷问题，敦促投资者对经济中的隐性信贷风险保持警惕。
摩根大通避免了来自 First Brands 的直接损失，但因广泛的贷款人暴露而密切关注局势。包括 Jefferies（JEF）、瑞银（UBS）和 Fifth Third（FITB）在内的几家贷款机构报告了数亿美元的 First Brands 表外贷款和发票及应收账款记录中的不规范行为的暴露。这一后果也加大了对私人信贷基金和商业发展公司的审查力度，其中一些持有大量与 First Brands 相关的债务。
对 2023 年地区银行危机的回忆严重影响了投资者情绪。然而，在银行和分析师的声明澄清这些事件是孤立的而非系统性之后，恐慌有所缓解。雷蒙德·詹姆斯（RJF）称 Zions 的问题为 “一次性信贷波动”，而非行业范围内的信贷事件。阿尔戈斯研究表示，他们将企业破产视为孤立案例，并指出最新的银行财报显示上季度 “整体信贷质量改善”。与此同时，Zions 和 Western Alliance 均重申了财务指导，并强调对争议贷款的有限暴露。此外，Ally Financial（ALLY）、Fifth Third Bancorp（FITB）和 Regions Financial（RF）均轻松超越分析师的盈利和收入预期，帮助提升了投资者对地区银行的情绪，并在周末前重新点燃了广泛市场的反弹。
<h2>引起关注的股票</h2>
▣ 甲骨文公司（Oracle，ORCL）在周五大幅下跌，扭转了前一天的反弹。周四，这家云基础设施公司宣布了稳健的财务前景，并表示其人工智能云服务器租赁业务到 2030 年将实现 30% 到 40% 的毛利率，缓解了之前对盈利能力下降的担忧。ORCL 还将其 2030 年的 OCI 收入预期从最近财报中给出的 1440 亿美元上调至 1660 亿美元，这一新目标意味着未来五年的年均增长率为 75%。该公司表示，其剩余绩效义务（RPO）现已超过 5000 亿美元，客户需求超过供应。尽管如此，该股在周五经历了半年来最糟糕的一天，交易者显然在持续关注短期利润率和资本支出前景的情况下抛售了该股。由于公司在人工智能云领域崭露头角，与超大规模云服务商和行业领导者达成数十亿美元的交易，并成为全球最大人工智能数据中心项目 Stargate 的创始合作伙伴，Oracle 的股价今年已上涨超过 75%。
▣ 字母表公司（Alphabet，GOOGL）是上周表现最好的大型股，因投资者对人工智能相关业务的强劲信心和良好的基本面推动股价上涨 3.7%，并受到持续的分析师目标价上调的支持。该公司的谷歌部门表示，计划在 12 月尽快发布其旗舰人工智能模型 Gemini 3.0 的最新版本。根据媒体报道，该模型将进行重大升级，预计将使其在排行榜上名列前茅。同时，有消息称，谷歌的开发团队正在努力将 Gemini 集成到苹果公司的操作系统中。字母表公司是_TipRanks 智能投资者投资组合_中最强的持股之一，自 2024 年 7 月 31 日以来，收益率达 49%——大约是标准普尔 500 指数的两倍。
▣ Meta Platforms（META）与资产管理公司 Blue Owl Capital 达成了一项 300 亿美元的协议，以为其位于路易斯安那州的 Hyperion 数据中心提供资金。在该协议下，Blue Owl 和 Meta 将共同拥有该场地，Meta 在该项目中保留 20% 的股份，而 PIMCO 作为主要贷款方提供部分融资。Hyperion 开发项目目前正在建设中，预计将在 2029 年完成，将成为全球最大的数据中心之一，容纳约 200 万个 GPU，并最终扩展到超过 5 千兆瓦的规模。
▣ 美国运通（American Express，AXP）在公司第三季度报告发布后飙升至历史新高，报告显示创纪录的收入、净收入激增、超出预期的收益以及稳健的信用指标。这一强劲的财务表现得益于持卡人消费的强劲增长，以及消费者、商业和国际部门的保费和交易量的增长。公司的高端卡策略和不断扩大的商户网络对收入增长贡献显著。AXP 上调了 2025 年全年收入和每股收益的指引，两个目标均高于分析师共识。
▣ 诺和诺德（Novo Nordisk，NVO）和礼来（Eli Lilly，LLY）的股票上周大幅下跌，此前特朗普总统概述了谈判降低 GLP-1 糖尿病和减肥药物（如诺和诺德的 Ozempic 和礼来的 Zepbound 及 Mounjaro）价格的计划。由于投资者权衡这些畅销药物可能的收入侵蚀，股票下跌，目前这些药物的价格高达每月 1000 美元。
▣ 英伟达（Nvidia，NVDA）和台湾半导体制造公司（TSMC）推出了首款美国制造的晶圆，用于英伟达的先进 Blackwell 人工智能芯片，该晶圆在 TSMC 位于亚利桑那州的工厂生产。这标志着一个历史性的里程碑，因为这是首次在国内制造如此关键和先进的人工智能应用芯片——这是减少在战略性半导体行业对外国供应链依赖的重要一步。
该公告在 TSMC 公布其 2025 年第三季度业绩后不久发布，业绩在收入和每股收益方面大幅超出分析师共识。全球领先的芯片代工厂第三季度收益创下 39% 的纪录增长，得益于对人工智能和 5G 芯片的强劲需求。该公司还将 2025 年的收入增长预期上调至中 30% 区间，从约 30% 上调，并重申全年资本支出将达到 420 亿美元。该季度标志着 TSMC 连续第六个季度实现两位数的利润增长，并创下净收入新高，反映出其作为全球领先人工智能芯片制造商的主导地位。自 2023 年 8 月 23 日以来，该股为_TipRanks 智能投资者投资组合_的订阅者带来了 215% 的收益（而标准普尔 500 指数为 65%）。
<h2>即将公布的财报和分红公告</h2>
第三季度 财报季 现已全面展开，许多重要的财报将在接下来的一周发布。
本周的焦点将集中在特斯拉（Tesla，TSLA）周三的季度财报发布上——这是本季首个 “七大巨头” 股票的财报。此外，投资者还将关注 Netflix（NFLX）、可口可乐（Coca-Cola，KO）、通用电气航空（GE Aerospace，GE）、通用汽车（General Motors，GM）、洛克希德·马丁（Lockheed Martin，LMT）、菲利普·莫里斯（Philip Morris，PM）、RTX（RTX）、哈里伯顿（Halliburton，HAL）、国际商业机器公司（IBM）、赛默飞世尔科技（Thermo Fisher，TMO）、AT&amp;T（T）、Lam Research（LRCX）、英特尔（Intel，INTC）、黑石集团（Blackstone Group，BX）、宝洁公司（Procter &amp; Gamble，PG）、HCA Healthcare（HCA）、通用动力（General Dynamics，GD）等公司的财报。
本周将迎来 Owens Corning（OC）、戴尔科技（Dell Technologies，DELL）、Clorox（CLX）、CVS Health（CVS）、Albertsons Companies（ACI）等分红公司的除息日。
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摩根大通

十月历来是股市波动性最大的月份，最近的交易确认了这一趋势。美国与中国贸易关系的积极进展以及美联储官员的鸽派言论最初提振了市场。然而，地区银行披露贷款问题引发了对信贷质量的担忧。尽管如此，主要银行的强劲盈利和分析师的安抚帮助稳定了投资者情绪。值得注意的是，摩根大通的首席执行官警告潜在的隐性信贷风险，而其他银行则报告了稳健的业绩，助力市场在周末前实现反弹

过去的一周与未来展望：宏观经济与市场动态，2025年10月19日