近期，AI 领域的巨额资本开支引发了市场对其可持续性的担忧。高盛最新研报明确揭示，当前 AI 投资规模远未过热，这一投资水平具备可持续性，这意味着 AI 基础设施建设的宏观故事依然稳健。
10 月 19 日，据追风交易台消息，高盛最新研报认为，AI 投资规模并不过大，当前技术背景仍然⽀持 AI 资本⽀出，而且 AI 相关投资占美国 GDP 的比例目前远低于历史上其他技术周期。
同时，他们预计，AI 带来的生产力提升将为美国企业带来 8 万亿美元的资本收入，远超当前和可预见的 AI 投资总额。
<h2 style="text-align: left">AI 投资热潮可持续</h2>
自 2023 年中以来，AI 基础设施投资持续加速。仅 2025 年，公开美企在 AI 相关基础设施上的收入增量约 3000 亿美元投资规模。美国国家账户数据显示，AI 相关支出年化增速较 2022 年提升了 2770 亿美元。
自 9 月以来，OpenAI 宣布了一系列重大投资协议：与 Oracle 达成 3000 亿美元合作、获得英伟达 1000 亿美元投资、与 AMD 战略合作部署 6GW GPU 算力、与 Broadcom 合作部署 10GW 定制 AI 芯片。
报告指出，技术背景仍然支持 AI 资本支出，主要基于两大原因：
一方面，生产力提升显著。高盛预计，生成式 AI 全面应用后，美国劳动生产率将提升 15%，这一过程将在未来 10 年逐步实现。学界和企业案例显示，AI 应用可带来 25-30% 的平均生产力提升，尽管目前仅 2.5% 的岗位面临自动化风险，主要集中在编程、客服和咨询等领域。
另一方面，算力需求持续增加。AI 模型规模增长速度（年均 400%）远超算力成本下降速度（年均 40%），训练查询和前沿模型的需求年增速分别达 350% 和 125%。能效虽有提升，但难以抵消需求扩张。只要算力需求增长快于成本下降，AI 基础设施投资就有持续动力。
<h2 style="text-align: left">当前 AI 投资规模不算高</h2>
报告指出，尽管 AI 基础设施投资在名义金额上创下新高，但与历史技术周期相比并不夸张。历史上，铁路、电气化、IT 等技术周期的投资高峰占 GDP 比重为 2-5%，而当前美国 AI 投资占比尚不足 1%。
高盛测算，生成式 AI 带来的生产力提升将为美国经济创造 20 万亿美元现值，其中 8 万亿美元将作为资本收益流向美国公司。即使在悲观或乐观假设下，这一数字区间也在 5-19 万亿美元，显著高于当前和未来 AI 投资总额。更重要的是，这一测算尚未计入海外利润、新兴利润池或 AGI（通用人工智能）带来的潜在收益。

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OpenAI

尽管 AI 基础设施投资在名义金额上创下新高，但与历史技术周期相比并不夸张。当前美国 AI 投资占 GDP 比重尚不足 1%，历史上，铁路、电气化、IT 等技术周期的投资高峰占 GDP 比重为 2-5%。

- 高盛研报指出，AI 投资规模具可持续性，未过热。  
- 预计 AI 将为美国企业带来 8 万亿美元资本收入。  
- 当前 AI 投资占美国 GDP 比重不足 1%，仍有增长空间。  

AI 资本开支太狂热了？高盛：这才到哪呢