<div id="readability-page-1"><div id="entry-content-container"> <p><em>香港中旅突然公布重大重整计划，将旅游地产拆离上市公司，并大幅削减股本</em></p> <h4>重点：</h4> <ul> <li>股东可选择收取现金每股 0.336 港元</li> <li>未来将集中资源发展旅游景区及相关业务</li> </ul>  <p>刘智恒</p> <p>当年在火爆的房地产市场下，<strong>香港中旅国际投资有限公司</strong>（0308.HK）的旅游地产曾被公司寄予厚望，认为是一大增长动力；可成也地产，败也地产，自几年前房地产泡沫爆破后，反倒成为拖集团后腿的业务，为撇除这个沉重负担，公司突然公布重大<strong>重整计划</strong>。</p> <p>方案是香港中旅将旅游地产项目从上市公司剥离，改由一家私人公司持有，并透过实物分派，将私人公司股份派予股东。若股东不愿收取股份，也可选择收取每股 0.336 港元的现金。按公布前一个交易日每股 1.53 港元计，占股价近 22%。</p> <p>据公告资料，旅游地产的私人公司资产净值 49.06 亿元，若按香港中旅现时总股份 55.37 亿股计算，即每股资产净值为 0.886 港元。</p> <p>同时，香港中旅建议将股本削减，由 92.2 亿港元大幅削减 85 亿元至 7.2 亿港元。削减的 85 亿港元进账，将拨至公司的保留溢利。</p> <h4><strong>地产拖业绩后腿</strong></h4> <p>所谓旅游地产，就是在旅游项目如主题公园或风景区附近的土地，进行房地产发展。香港中旅旗下共有五个项目，分别位于珠海海泉湾的度假酒店及住宅、位于咸阳的海泉湾度假酒店及温泉、浙江安吉的度假酒店及住宅、深圳的商业综合体，以及四川成都的金堂项目。</p> <p>据香港中旅披露，旅游地产近年的表现一直不济，2023 及 2024 年的收入为 6.29 亿港元及 4.59 亿港元，却录得亏损 4.61 亿港元及 2.39 亿港元。到今年上半年情况持续恶化，收入只有 1.47 亿港元，却录得亏损达 1.92 亿港元。</p> <p>公司也要不断为投资物业进行减值，2022 年至 2024 年公允价值亏损分别为 9,072 万港元、1,913 万港元及 2.22 亿港元。今年上半年的减值亏损则达 1.23 亿元，按年扩大 24%。</p> <p>因为物业发展的影响，导致盈利受拖累，去年全年盈利下跌 56% 至 1.06 亿港元，今年上半年更蚀 8,685 万港元，去年同期有盈利 6,323 万港元。</p> <h4><strong>专注旅游利大于弊</strong></h4> <p>此次重组对香港中旅来说，不失为一项理想部署。在内地房地产市场暂仍疲不能兴的时候，暂时看不到有明显复苏，要销售项目并不容易；但物业开发投资不菲，影响集团现金流转。将其剔除于上市公司，可以减少受物业表现的拖累，起码不用持续为物业减值。</p> <p>另外，香港中旅不用投入资金在房地产开发及维护上，可将资源集中在旅游业务，专注回公司的主营事业，特别在内地旅游近年表现理想的情况下，把握时机大肆拓展，胜于将资金投放在持续寻底的房地产行业。</p> <p>事实上，中旅在重整计划披露的半个月前，已向万科<strong>收购</strong>吉林省松花湖滑雪度假区的滑雪场、酒店、公寓及商业街，同时更购入雪场管理公司，涉及资金 3 亿元人民币，另要负担项目的银行借贷 7.55 亿元人民币。很明显，香港中旅将资源投入旅游业务，进一步拓展城市及休闲项目的战略，把目标放在滑雪产业方面。</p> <h4><strong>市场定位更清晰</strong></h4> <p>目前房地产发展不景气时，项目发展随时有亏损，相反旅游景区业务的利润率远高于房地产，若将地产剥离，投资者一方面更容易对公司前景进行估值，另外没有地产业务的负担，对公司估值更有利。</p> <p>近两年旅游相关的上市股份为投资市场一大焦点，<strong>携程集团</strong>（9961.HK）及<strong>同程旅行</strong>（0780.HK）的股票交投相当活跃，亦受到投资者追捧。虽然香港中旅规模与两者相比有距离，但撇除地产后，一家纯旅游企业，无疑可让投资者容易对公司的定位理解，在现时旅游业好景时更易受投资者青睐。</p> <p>香港中旅公布重整业务翌日，恒生指数跌逾 400 点，但公司股价不跌反升，更一度升近 15%，收市虽回软报 1.66 港元，但全日仍升 8.5%，反映市场对公司的重组方向是正面。</p>     </div></div>

香港中旅

<p>香港中旅国际投资有限公司宣布重大重整计划，将旅游地产拆离上市公司，股东可选择收取每股 0.336 港元现金或股份。公司将削减股本 85 亿港元至 7.2 亿港元，旅游地产项目表现不佳，2023 及 2024 年收入分别为 6.29 亿港元和 4.59 亿港元，亏损 4.61 亿港元和 2.39 亿港元。</p>

香港中旅拆离地产 卸下包袱轻装上路

香港中旅拆离地产卸下包袱轻装上路