《大行》大和升太平洋航运目标价至 3 元 中国港口附加费或推升乾散货运价

大和发表研报指出，太平洋航运 (02343.HK) 上周四收市後，公布 2025 年第三季营运数据，并举行分析师电话会议，今年第三季的主要亮点包括，公司的小灵便型乾散货船 (Handysize) 日均净租金 (TCE) 按年下降 15%，至每日 11,680 美元，而超灵便型 (supramax) 则按年增长 10%，至每日 13,410 美元。

大和看好公司小灵便型乾散货船及超灵便型船只，在 2025 年第四季日均净租金按季度分别提升至每日 12,380 及 14,060 美元 (分别已有 72% 及 87% 的营运日被锁定)；2025 年前九个月次要散货及谷物运输需求改善，按年分别增长 4% 及下降 9%(对比 2025 年上半年的按年增长 3% 及下降 13%)。对於 2026 年，其小灵便型乾散货船及超灵便型船只营运日合约分别只有 8% 及 24% 被锁定，相关合约日均净租金为每日 9,790 及 13,200 美元。

大和表示，中国於 10 月 10 日宣布对美国相关船只增加港口费用，认为乾散货市场将面对来自中国港口费用增加的最大潜在影响，因为中国於 2024 年占全球乾散货进口 40%(受影响船只范围尚未明确，因美国相关船只定义不明)。总体而言，大和视中国港口费用增加，为推动乾散货运价上升的积极推动因素，并认同公司在应对不确定营运环境的积极主动性。

大和上调太平洋航运今明两年每股盈利预测 5% 至 13%，重申「买入」评级，因估值不高且持续回购股份；并基於今明两年 1 倍市净率 (原本 0.9 倍)，上调 12 个月目标价至 3 元，原本目标价为 2.65 元。