醒醒，投资者们！NVIDIA 和 Palantir Tech 向华尔街发出了价值 125 亿美元的警告
尽管英伟达和 Palantir 的股票表现出色，英伟达的股价自 2022 年以来上涨超过 1,100%，而 Palantir 的股价几乎上涨了 2,700%，但两家公司仍向华尔街发出了警告。两家公司在人工智能技术方面拥有可持续的竞争优势，英伟达在 AI-GPU 市场占据主导地位，而 Palantir 在政府合同方面表现出色。然而，内部人士的抛售活动引发了对其增长可持续性的担忧，这表明随着人工智能行业的成熟，可能会面临潜在的逆风
距离 2025 年结束还有大约 10 周的时间，华尔街似乎又将迎来一个辉煌的年份，而人工智能（AI）的发展是一个重要原因。
赋予软件和系统 AI 能力使它们能够在没有人类干预的情况下做出瞬间决策，并在分配的任务中变得更加高效。这是一项改变游戏规则的技术，普华永道的分析师认为，到本世纪末，它可以为全球经济增加 15.7 万亿美元。
尽管数十家上市公司从 AI 革命中受益，但没有一家能像 Nvidia(NVDA 0.78%) 和 Palantir Technologies(PLTR 0.02%) 那样在华尔街的舞台上占据一席之地。自 2022 年结束以来，Nvidia 的股价飙升超过 1100%，市值增加超过 4 万亿美元。与此同时，截至 2025 年 10 月 16 日收盘，Palantir 的股价接近 2700% 的累计涨幅。
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虽然有一长串理由可以解释我们在这两家公司所见证的惊人涨幅，但这个动态的 AI 双雄也向华尔街发出了一个不容忽视的明确警告。
Nvidia 和 Palantir 的成功源于其可持续的护城河
投资者对可持续护城河的商业特征尤为看重。拥有卓越技术、生产方法或平台的公司不必担心竞争对手抢走他们的客户。
Nvidia 以其世界领先的图形处理单元（GPU）而闻名，这些 GPU 是企业 AI 加速数据中心的 “大脑”。尽管估计有所不同，但 Nvidia 被认为控制着目前在企业数据中心部署的 90% 或更多的 AI-GPU。
在计算能力方面，没有外部 GPU 开发者能够接近 Nvidia 的 Hopper（H100）、Blackwell 或 Blackwell Ultra 芯片。随着首席执行官黄仁勋计划在 2026 年下半年和 2027 年发布一款新的先进 AI 芯片，Nvidia 似乎不太可能在短期内放弃其 AI-GPU 数据中心的市场份额。
更重要的是，Nvidia 的 CUDA 软件平台作为一个无名英雄发挥了重要作用。这是开发者用来构建和训练大型语言模型的工具包，同时最大化其 Nvidia 硬件的计算能力。该软件的价值体现在 Nvidia 能够将客户留在其产品和服务生态系统内。
与此同时，Palantir 的运营模式之美在于，没有其他公司能够在规模上匹配其两个核心的 AI 和机器学习平台。
Gotham 是 Palantir 真正的盈利支柱。这个软件即服务平台被美国政府及其主要盟友用于规划和监督军事任务，以及收集和分析数据。另一个核心平台是 Foundry，这是一个面向希望理解数据并自动化某些操作以提高效率的企业的订阅服务。
Palantir 的政府合同支持了 25% 或以上的持续年销售增长率，并在推动公司提前实现持续盈利方面发挥了关键作用，远超华尔街的共识预测。
然而，尽管这些竞争优势非常明确，这对受 AI 启发的动态双雄仍然向华尔街和投资者发出了严峻的警告。
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Nvidia 和 Palantir 的内部人士向华尔街发出了明确的信息
尽管在过去三年中，AI 一直是最热门的技术，但它并非没有阻力。
例如，自互联网诞生以来的每一项新技术和炒作创新都经历过早期泡沫破裂事件。这意味着所有新技术都需要时间来成熟，而这种成熟的证据并不完全体现在投资 AI 解决方案的公司身上。
但或许最令人震惊的信息来自 Nvidia 和 Palantir Technologies 的内部人士。
“内部人士” 是指高层员工、董事会成员或持有公司至少 10% 流通股的受益所有者。这些人可能拥有非公开信息，并比华尔街或主街上的任何人更了解他们的公司。
上市公司的内部人士必须对其交易活动保持透明。在交易后不超过两个工作日内——购买或出售公司股票，或行使期权——内部人士必须向证券交易委员会提交 Form 4。这些文件讲述了这两只高飞 AI 股票的故事。
在过去五年中，内部人士的净卖出活动如下：
- Nvidia： 净卖出股份 53.42 亿美元
- Palantir： 净卖出股份 71.78 亿美元
换句话说，AI 领域两只最热门股票的内部人士，自 2020 年 10 月 16 日以来，集体卖出了 125 亿美元的自家股票，而购买的股票却少之又少。
需要注意的是，这些公开报告的数据的前提是，大多数上市公司的高管和董事会成员以普通股和/或期权的形式获得薪酬。为了支付与其薪酬相关的联邦和/或州税负，公司内部人士通常会出售股票。简而言之，内部人士选择退出的原因并不一定是坏消息。
对于英伟达和 Palantir Technologies 来说，更加显著的是我们观察到的内部人士完全没有买入股票。根据 Form 4 的备案，英伟达的高管或董事会成员最后一次购买股票是在 2020 年 12 月初。与此同时，自 2020 年 9 月底公司上市以来，Palantir 仅有一位高管或董事会成员进行了购买。
根据市销率（P/S）来看，英伟达和 Palantir Technologies 都不是便宜的股票。在过去 12 个月中，英伟达和 Palantir 的市销率分别为 27 和 131。历史告诉我们，这两个数字在较长时间内是不可持续的。
如果这两家公司的内部人士都不愿意购买自己公司的股票，普通投资者又为什么要买呢？
