《市评》恒指升逾 2% 北水转净流出逾 26 亿元 科技股受捧

中美同意尽快举行新一轮中美经贸磋商，内地公布第三季经济增长 4.8% 略胜预期，市场观望四中全会讨论经济措施，港股今日 (20 日) 回升。美国总统特朗普确认两周内将与中国国家主席习近平会面，市场缓和对中美关系的忧虑，美股道指及纳指上周五 (17 日) 均升 0.5%，撰文之时，美国 2 年期债券孳息升至 3.47%，美国 10 年期债券孳息升至 4.016%，美汇指数升至 98.5。道指期货最新升 77 点或 0.17%，纳指期货最新升 92 点或 0.38%。内地 9 月规模以上工业生产按年增 6.5%(预期增 5%)、9 月社会消费品零售总额按年增 3% 符预期、首三季固定资产投资按年降 0.5%(预期增 0.1%)，上证综指今日升 24 点或 0.6% 或收 3,863 点，深证成指升近 1%，内地创业板指数升 2%，沪深两市成交额共近 1.74 万亿元人民币。

恒指高开 637 点，曾升 665 点一度高见 25,912 点，全日升 611 点或 2.4%，收 25,858 点；国指升 220 点或 2.5%，收 9,232 点；恒生科技指数升 172 点或 3%，收 5,933 点。大市全日成交总额 2,391.6 亿元。北水交易总成交额 1,098.66 亿元，而南向资金今日净流出 26.7 亿元 (昨日净流入 63.03 亿元)。中芯 (00981.HK) 升近 3.9%，华虹半导体 (01347.HK) 涨 2.8%。但紫金黄金国际 (02259.HK) 下滑 5.4%。

【阿里有支持 晶片股造好】

科技股方面，阿里-W(09988.HK) 股价上扬 4.8% 收 161.9 元，成交额 158.3 亿元，网易-S(09999.HK) 涨 5.2%，百度-SW(09888.HK) 升 3.7%，腾讯 (00700.HK)、京东-SW(09618.HK) 及小米-W(01810.HK) 升 2.6% 至 3.2%，美团-W(03690.HK) 及哔哩哔哩-W(09626.HK) 升 2.3%，快手-W(01024.HK) 升 1.6%。

内媒报道，阿里云提出的计算池化解决方案「Aegaeon」近日成功入选顶级学术会议操作系统原理研讨会 (SOSP) 2025，该方案可解决 AI 模型服务中普遍存在的 GPU 资源浪费问题，大幅提升 GPU 资源利用率，目前其核心技术已应用在阿里云百炼平台。数据显示，在阿里云模型市场为期超三个月的 Beta 测试中，Aegaeon 系统在服务数十个参数量高达 720 亿的大模型时，所需的英伟达 (NVDA.US) H20 GPU 数量从 1,192 个减至 213 个，削减比例高达 82%。

【升股千四只 航空股受捧】

港股市宽略向好，主板股票的升跌比率为 36 比 14(上日为 8 比 44)，上升股份 1,492 只 (升幅近 3%)，恒指成份股今日 78 只股份上升，下跌股份 10 只，升跌比率为 89 比 11(上日 10 比 88)。大市今日录沽空 343.92 亿元，占可沽空股份成交额 2,073.37 亿元的 16.587%。

航空及旅游相关股造好，金沙中国 (01928.HK)、永利澳门 (01128.HK) 及新濠国际 (00200.HK) 升 4% 至 4.4%，银娱 (00027.HK) 升 3.2%。东航 (00670.HK) 升 9.8%，国航 (00753.HK) 及南航 (01055.HK) 升 6.4% 及 5.3%，携程 (09961.HK) 升 3.3%。

摩根士丹利发表中国航空业报告表示，认为行业牛市周期可能延迟，但不会消失。持续的供应限制、潜在的商务需求复苏以及「反内卷」措施支持该行的乐观看法。该行行业首选国航 H 股。夏季高峰表现低於预期，但已反映在股价中：根据该行的估计，7-8 月夏季高峰期间，国内客运收益按年下降低个位数，尽管客座率较去年同期提高约 0.5 个百分点。该行认为这是由於需求结构进一步恶化，缺乏商务旅行的支持。大摩认为这已反映在股价中，因为 7 月初至 10 月 8 日，H 股和 A 股分别较恒生指数和上证指数表现落後 17 个百分点和 13 个百分点。受低於预期的夏季表现影响，该行预计三大航空公司 2025 年第三季度利润按年持平或略有增长，这得益於国际航线的运力扩张。

大摩认为行业曙光初现：根据该行与航空公司的交流，9 月商务需求有所改善，这得益於过去三个月频繁的旅行延误导致的被压抑需求。该行认为国内收益按年转正，显示利润率略有改善。10 月黄金周需求增长温和，但航空公司成功提高了票价，尽管需求疲软，这表明其反内卷的自救措施有效。根据 DAST 数据，10 月初的定价也显示按年改善，尽管存在一定的基数效应。该行看到中国国际进口博览会、广交会、中国高科技博览会等活动支持的潜在商务需求复苏机会，认为中资航空公司在 2025 年第四季度有很高概率继续实现按年利润改善。该行上调国航目标价由 6.86 元升至 8.11 元，升东航目标价至 4.31 元，调高南航目标价至 5.33 元。