郭思治：中国版 Palantir 滴普科技登陆港股 看好企业级 AI 应用高稀缺标的

香港股票分析师协会副主席郭思治称，大市经过上周五 (17 日) 大幅急挫後，昨日 (20 日) 出现明显反弹。恒指昨早市先大幅高开 637 点至 25,884 点，其後整个上午一直处拉锯之中，上落於 25,710 点至 25,912 点之间，即恒指已曾轻微重越 50 天线 (约在 25,887 点近左)。但由於买盘态度保守，故大市在大幅高开後未能再作较明显之上升，惟有一点可见到，恒指如能与 50 天线纠缠在一起，至低限度表示大市之跌势可暂见纠缓。至於本月之形态，暂仍属先高而後低，恒指暂仍是由 2 日之高位 27,381 点跌至 17 日至低位 25,145 点，即月内之波幅暂为 22,362 点，目前之市势看，大市在回稳之余，似仍欠进一步上升之动力。

踏入 10 月下旬，新股市场继续畅旺，本月新股平均首日升幅更是全年之最。被誉为「中国版 Palantir」的滴普科技 (01384.HK) 正式启动港股招股，作为企业级大模型 AI 应用港股第一股，其稀缺性与成长潜力引发市场高度关注。对於寻求参与 AI 产业高增长机遇的投资者而言，滴普科技有对标美股 PLTR 的潜力，作为新股 IPO 值得重点留意。

滴普科技最核心的投资亮点在於其业务模式与美国 AI 巨头 Palantir 高度相似，想像空间大。两者均专注於将海量、复杂的数据转化为企业的核心决策能力，为机构及大型企业提供关键的 AI 驱动解决方案。现时，Palantir 的商业模式市值已突破四千亿美元，成为全球 AI 应用的典范。滴普科技作为中国市场的对标者，其长期估值想像空间巨大。同时，根据香港上市规则第 18C 章上市，滴普科技属於「特专科技公司」，反映其创新属性与技术壁垒。参考上周上市的 18C 新股云迹科技 (02670.HK) 录得逾 5,000 倍超额认购，暗盘股价曾升近 50%，而云迹的新股资金可无缝接力滴普科技，预期滴普科技将非常「抢手」。

高增长与高毛利的商业转化能力

资本市场最看重的是企业将技术转化为收入的能力，新经济公司往往在商业化方面为人诟病，但滴普科技这方面可圈可点。根据招股文件，滴普科技收入从 2022 至 2024 年实现高达 55.5% 的复合年增长，2025 年上半年更录得 118.4% 的惊人增幅。更为亮眼的是，其 55% 的高毛利率达市场顶级 AI 类企业水平，展现了强大的定价能力与优质的盈利模型，为未来利润奠定了坚实基础。截至 2025 年 6 月底，公司已累计服务 283 家企业客户，反映其产品具备高客户黏性，商业化落地路径清晰且可持续。

技术护城河与权威背书，构建长期竞争力的基石

根据招股文件，滴普科技的竞争特有优势，在於其自主研发的 FastData Foil 数据融合平台与 Deepexi 企业级大模型平台，而其自主研发的通用企业运营决策大模型，更是业界首个完成深度合成算法及生成式人工智能服务双重监管备案的模型，这些为其构成了强大的技术护城河，确保了解决方案的先进性与安全性。最值得留意的是，公司客户名单包括「管辖 40 多家公立医院和 100 多家诊所的公共医疗服务营运商」，具体客户是谁，大家只要网上一搜，即呼之欲出。服务这些对数据安全与系统稳定性要求极高的客户，特别像这样拥有大量用户私隐资料的公营机构客户，本身就是对滴普科技产品力的最强认证。

滴普科技上市前已获得高瓴、五源资本及 IDG 资本等顶级风投入股，股东阵容强大。保荐人包括中信证券、国泰君安国际等，而滴普科技创始人赵杰辉於华为、阿里的深厚背景，具备强大的战略与执行力。杨红霞博士 (理大教授、人工智能权威、前阿里达摩院专家) 出任独立非执行董事，为公司的技术研发提供了顶级的学术与产业视野。

综合来看，滴普科技集「黄金赛道、稀缺标的、成长性、顶级背书」四大优势。考虑公司正在中国数码化转型与 AI 国策的时代风口上，兼具备不俗的业绩和庞大的客户群，证明了其商业模式的成功。

滴普科技这次 IPO 的发售价不设上下限范围，集资额约 7.1 亿港元，可见公司对上市志在必得，亦望速战速决，不难预测热烈程度可媲美近期云迹、轩竹生物 (02575.HK) 等热门新股。若要稳中一手，预算认购数百手股份方可成事，对於资金不多或有意增加中签率的投资者，也可考虑以孖展认购。

(笔者为证监会持牌人)