《大行》美银证券升腾讯目标价至 780 元 AI 变现动能增强

美银证券研究报告指出，在中国网络产业中，认为腾讯 (00700.HK) 具备最佳投资组合，包括 AI 驱动的成长潜力、稳定的竞争格局、吸引人估值下的股东回报。就 AI 领域，该行视腾讯为中国主要的 AI 应用及变现受益者，其广告及云端收入可能加速增长，验证了 AI 技术对其核心业务的益处。

该行也相信，AI 功能持续整合试验至微信 (例如透过 AI 代理在微信内直接推荐服务、产品)，可望在中期内推动股价重新评级；予该股重申腾讯「买入」评级，并上调目标价，由 690 元升至 780 港元，对其估值预测由现金流折现率改为综合方式，相当於 2026 年及 2027 年经调整市盈率各 23 倍及 20.6 倍。

美银证券预期，腾讯将实现 13% 按年收入增长，调整後营业利润按年增长 18%。按业务部门划分，预期 2025 财年第三季，即使基数升高，游戏业务仍可年增 18%。广告收入可望年增 20%；监於持续的 AI 基础设施投资，云端收入增长可能加速，而金融科技将持续复苏；预期金融科技及企业服务收入将按年增长 11%。在获利能力，预期近期的利润率将保持稳定，尽管未来折旧费用可能升高。

美银证券下调腾讯 2026 至 2028 年盈利预测 0.1% 至 2%，以反映更快的广告、云端、金融科技收入抵销更高的折旧等因素。