一场由 AI 引发的能源需求风暴，正在将核能重新推向全球舞台的中心。
追风交易台消息，10 月 20 日，摩根大通亚太分析师团队研报指出，科技巨头们正以前所未有的姿态拥抱核电，特别是小型模块化反应堆（SMR），以满足其数据中心失控的电力需求。
与此同时，一场旨在创造 “人造太阳” 的核聚变技术竞赛正在美国等创新中心激烈上演，这预示着全球能源转型正迎来关键时刻。研报指出，这场变革不仅限于传统的核电站，而是延伸至两个关键赛道：
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<li>其一是满足当前 AI 电力缺口的小型模块化反应堆及相关供应链，这为韩国、日本等拥有成熟技术和制造能力的国家带来巨大机遇。</li>
<li>其二是代表未来的核聚变技术，由美国私营部门主导的技术突破正吸引着巨额资本，有望在未来十年内重新定义全球能源格局。</li>
</ul>
</blockquote>
分析师认为，这意味着从上游的铀矿，到中游的设备制造，再到下游的创新技术，整个核能价值链都蕴藏着巨大的结构性投资机会。
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<h2 id="ai">核能成为 AI 的 “心脏”</h2>
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人工智能革命正在重塑能源版图，AI 和超大规模数据中心已成为清洁、可靠电力的核心驱动力。
报告指出，科技巨头面临着满足急剧增长的电力需求和兑现自身 “净零” 承诺的双重压力。这使得零排放、高稳定性的核能，特别是小型模块化反应堆（SMR），成为它们的理想选择。
数据显示，自 2024 年 10 月以来，超大规模数据中心运营商已签署了超过 23 吉瓦的新核电项目。今年 9 月，微软成为首家加入世界核能协会的全球科技公司，更是标志着科技与核能战略结盟新时代的到来。
报告指出，美国已将其 2050 年的核电装机容量目标提升至 400 吉瓦，这预示着未来可能需要高达约 6000 亿美元的投资。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1af7a1e8-5c35-4c8e-a6c8-bb02fa49f6ca.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="626" height="285" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1af7a1e8-5c35-4c8e-a6c8-bb02fa49f6ca.png"/>（2030 年及以后的核电装机容量预测，单位：吉瓦）
从亚马逊到谷歌，科技公司正通过直接投资、电力采购协议（PPA）等多种方式，深度介入核能领域，成为推动核能复兴的关键力量。
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<h2 id="d560efcc">终极能源竞赛，一场 “人造太阳” 的革命</h2>
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如果说核裂变的小型模块化反应堆是解决当前能源焦虑的 “现实解”，那么核聚变则是通往能源未来的 “终极解”。
核聚变的燃料几乎取之不尽（来自海水），无长期放射性废料，也没有传统核裂变反应堆的熔毁风险。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ce8f233f-295f-4131-975b-8cb4e9fa7e19.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="460" height="313" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ce8f233f-295f-4131-975b-8cb4e9fa7e19.png"/>（主要发电技术的对比）
在对 44 位受访者进行的调查中，大多数人认为，首座能够实现足够高效率、从而具备商业可行性的核聚变反应堆有望在 2036 年至 2040 年间投入运行。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/00cf9381-2d4f-4306-9b35-6dadf7057e53.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="448" height="308" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/00cf9381-2d4f-4306-9b35-6dadf7057e53.png"/>（第一座实现低成本高效率的聚变反应堆，具备商业可行性的时间预期）
不过摩根大通对此表示质疑，认为真正的商业化应用还需要更长的时间才能实现。在技术挑战方面，大多数受访者指出了诸如核聚变能的效率、资金支持以及氚的自我供应能力等问题。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1a6f02b9-5d3c-43a2-b7b4-2f780797632e.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="441" height="333" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1a6f02b9-5d3c-43a2-b7b4-2f780797632e.png"/>（到 2030 年，核聚变能源发展面临的主要挑战）
报告指出，高温超导（HTS）技术的突破是核聚变能源竞赛的关键。传统的超导体只能在液氦温度下运行，而这对于一种以产生热量为主要功能的装置来说显然是个问题。
高温超导体的发展，尤其是稀土钡铜氧化物（REBCO）带材的商业化进程的加快，为这一领域带来了新的生机。多家初创公司正抓住这一机遇，迅速朝着实现商业化的聚变能源目标迈进。报告强调了几个关键进展：
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<ul>
<li>谷歌与初创公司 Commonwealth Fusion Systems (CFS) 签订了电力购买协议，计划购买其首座商用聚变电站 200 兆瓦的电力。这是商业世界对聚变能源投下的最重要的一张信任票。</li>
<li>美国的初创公司正在吸引巨额投资。行业总投资额已达到 97 亿美元，仅去年一年就筹集了 26 亿美元。TAE Technologies 已累计融资超过 12 亿美元，而由 OpenAI 创始人 Sam Altman 支持的 Helion Energy 则获得了 5 亿美元的投资，并承诺在达成技术里程碑后再追加 17 亿美元。</li>
</ul>
</blockquote>
这些由私营企业推动的突破，正在将核聚变从遥远的科学概念，转变为一个具有明确商业化路径和巨大投资潜力的前沿领域。
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<h2 id="6ec14fa4">亚太供应链的战略机遇</h2>
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随着美国等发达市场核能复兴势头增强，以及行业向核聚变转型，拥有成熟制造能力和成本优势的亚太供应链将发挥至关重要的作用。
报告特别强调了韩国设备供应商的突出优势。
韩国企业以其专业知识、具备成本竞争力的出口能力以及在阿联酋 Barakah 核电站等项目上成功的交付记录而著称。
在全球市场寻求多元化、可靠的供应链合作伙伴时，韩国企业有望在发达市场的核电复兴和 SMR 设备需求增长中分一杯羹。
与此同时，日本的供应商也准备好迎接新的机遇。
随着日本国内重启核反应堆的计划稳步推进，其目标是在 2040 财年将核电占比提升至约 20%，像 IHI（7013 JP）这样的公司将从国内重启和设备订单中受益。
此外，日本企业也参与了多个国际 SMR 项目的设计与价值链合作，使其能够在全球核能技术转型中占据一席之地。
亚太地区在全球新建反应堆中的主导地位也十分稳固，占 2025 年全球计划建造新反应堆的 69%。具体来看：
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<ul>
<li>印度的雄心尤为突出，其目标是将核电装机容量从目前的 8.8GW，到 2031-32 年提升至 23GW，并设定了到 2047 年达到 100GW 的宏伟蓝图。</li>
<li>日本的《第七次战略能源计划》确认，到 2040 财年，核电在电力结构中的占比将达到约 20%，这意味着多个现有反应堆的重启将有序进行。</li>
<li>韩国的第 11 次基本计划提案旨在将核电占比提升至 35% 以上。尽管存在一些政治风险的讨论，但由于电价上涨，公众对核能的支持情绪已变得更加有利。</li>
</ul>
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/789cac2a-e303-47a8-84b8-536812e756d3.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="444" height="298" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/789cac2a-e303-47a8-84b8-536812e756d3.png"/>（正在建设的核反应堆，10 月 25 日与 9 月 24 日、6 月 23 日的对比情况）
</blockquote>
整体来看，区域内强大的价值链和坚定的监管承诺，正驱动亚太地区在全球核电建设领域持续领先。

摩根大通认为核聚变技术竞赛正在美国等创新中心激烈上演，这场变革延伸至两个关键赛道，一是满足当前 AI 电力缺口的小型模块化反应堆及相关供应链，二是代表未来的核聚变技术，由美国私营部门主导的技术突破正吸引着巨额资本，有望在未来十年内重新定义全球能源格局。

- AI 引发的能源需求推动核能复兴，特别是小型模块化反应堆。  
- 核聚变技术竞赛在美国等地激烈进行，吸引巨额投资。  
- 亚太地区在核能供应链中占据重要地位，韩国和日本企业迎来新机遇。

能源的未来–一场 “人造太阳” 竞赛正上演