《大行》摩通降甲骨文评级至「中性」料加速扩展云端容量大增资本开支及执行风险

摩根大通研究报告指出，甲骨文 (ORCL.US) 正快速扩展其云端容量，大力投资下一代数据中心，并深化与关键 AI 模型开发商和寻求算力企业的合作关系。管理层将 AI 视为转型增长的驱动力，相信能重振甲骨文的云端收入增长轨迹、提升其基础设施资产的利用率，并强化对超大规模同业的竞争定位。然而，有关策略涉及大量的前期资本开支和执行风险，需要严谨的融资和资产负债表管理，以确保长期价值创造，从而避免损害信用品质。

甲骨文新组建的管理团队近期概述雄心勃勃的长期目标，包括 2030 年实现 1,660 亿美元云端基础设施收入，代表着五年年均复合增长率达 75%。公司也指引 AI 产品的毛利率将达 30% 至 40%，缓解先前报告盈利能力较低所引发的担忧。

虽然摩通承认甲骨文有实现其计划的潜力，但监於公司庞大的资本需求，以及对其融资策略的能见度有限，摩通将甲骨文评级从「增持」降至「中性」。