智通财经 APP 获悉，招商证券发布研报称，维持泡泡玛特 (09992)“强烈推荐” 投资评级。考虑到 1) 海外组织架构促进海外健康持续增长;2)“精灵天团” LABUBU/星星人等 IP 产品势能良好，上调 2025-2027 年盈利预测，经调整净利润分别为 109.6/149.2/183.1 亿元 (前值分别为 103.7/142.1/173.6 亿元)，对应 2025-2027 年经调整 PE 分别为 32.3x/23.8x/19.4x。2022-2024 年公司分别于 10 月 25 日/24 日/22 日发布三季度最近业务情况信息，预计公司将于近期发布 2025 年三季度业务情况。考虑到新品上新势能强劲及各渠道持续增长，假设 25Q3 经调整净利润占全年经调整利润比为 27.5%(假设 24Q3 利润率与 24Q4 持平，则对应 24Q3 占利润比为 29.8%，考虑 24H1 上新及补货节奏影响，假设占比同比下降;假设 25Q2 利润率与 25Q1 持平，则对应占比为 25.9%)，假设经调整利润率为 33%，该行预计 25Q3 公司收入端同比增长为 154.2%，环比增长约 8.9%，绝对值为 91.7 亿元;经调整净利润同比增长 198.6%，绝对值为 30.3 亿元 (三季度仅披露经营收入增速区间，绝对值及利润同比预测仅供参考)。

泡泡玛特

招商证券维持泡泡玛特 “强烈推荐” 投资评级，预计 2025 年三季度收入同比增长 154.2%，环比增长约 8.9%，绝对值为 91.7 亿元。预计经调整净利润同比增长 198.6%，绝对值为 30.3 亿元。上调 2025-2027 年盈利预测，分别为 109.6/149.2/183.1 亿元。

- 招商证券维持泡泡玛特 “强烈推荐” 评级，预计 2025-2027 年净利润上调。  
- 2025 年经调整净利润预测为 109.6 亿元，PE 分别为 32.3x。  
- 预计 2025 年三季度收入同比增长 154.2%，净利润同比增长 198.6%。  

招商证券：维持泡泡玛特 “强烈推荐” 投资评级 料近期发布 2025 年三季报

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