早餐 | 苹果盘中再创新高！Beyond Meat 狂飙 146%、三日涨六倍

市场概述

美股涨跌互现，企业财报推动道指创新高，贸易前景的不确定性打压科技股和小盘股，纳指收跌，标普 500 勉强收平。

苹果三连涨，盘中再创新高后回落，收涨 0.2%。财报后，通用汽车大涨 14.8%，可口可乐涨 4%。迷因股 Beyond Meat 飙升 146%，三日累涨约 600%。

美债收益率普跌，10 年期跌近 2.5 基点。美元指数三连涨、涨约 0.4%。比特币较日低一度涨超 6%。

获利了结和技术性回调驱动贵金属暴跌。黄金跌超 5.7%、录得 2013 年来最大单日跌幅，白银跌幅更甚、跌近 8%。受特朗普政府承诺将购买 100 万桶战略石油储备影响，原油震荡走高，美油涨逾 1.2%。

亚洲时段，创业板涨超 3%，AI 算力硬件爆发，“易中天” 大涨，恒科指涨逾 1%，苹果概念股走强，国债上涨，商品分化。

要闻

王文涛部长与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈。王文涛部长与荷兰经济大臣卡雷曼斯通话。

伦锌又现 “逼仓” 行情：库存可用量不足一日，现货溢价飙升至 1997 年以来最高水平！

俄乌进程一波三折：“特普会” 筹备遇阻，欧洲首次明确响应特朗普，呼吁 “立即停火”。

OpenAI推出 AI 浏览器 ChatGPT Atlas，谷歌应声下跌。

DeepSeek 新模型被硅谷夸疯了！用二维视觉压缩一维文字，单 GPU 能跑，“谷歌核心机密被开源”。Andrej Karpathy：我很喜欢；马斯克：未来 99% 都是光子。

报道：三星2nm 芯片良率获积极进展，目标年底 70%，量产目标上调。

泡泡玛特Q3 整体收益同比增长 245%-250%，海外收益增 365%-370%。

巴西税务冲击，奈飞Q3 盈利远逊预期，下调全年指引，盘后一度跌 7%。

欧莱雅Q3 销售又逊预期，中国高奢需求复苏但北美逊色，股价跳水。

美国小银行 “暴雷” 主角之一 Western Alliance Bancorp公布财报，超出华尔街多数分析师预期。

市场收报

欧美股市：标普 500 指数微涨，报 6735.35 点。道指涨幅 0.47%，报 46924.74 点。纳指跌幅 0.16%，报 22953.666 点。欧洲 STOXX 600 指数收涨 0.21%，报 573.30 点。

A 股：沪指涨 1.36%，报 3916.33 点；深成指涨 2.06%，报 13077.32 点；创业板指涨 3.02%，报 3083.72 点。

债市：美国 10 年期国债收益率跌 2.30 个基点，报 3.9570%。两年期美债收益率跌 0.45 个基点，报 3.4509%。

商品：WTI 11 月原油期货收涨 0.52%，报 57.82 美元/桶。布伦特 12 月原油期货收涨 0.51%，报 61.32 美元/桶。COMEX 黄金期货跌 4.94%，报 4144.10 美元/盎司。COMEX 白银期货跌 6.37%，报 48.110 美元/盎司。

要闻详情

全球重磅

王文涛部长与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈。据商务部新闻办公室，王文涛表示，关于安世半导体问题，中方坚决反对泛化 “国家安全” 概念，希欧方发挥重要的建设性作用，敦促荷方坚持契约精神和市场原则，从维护全球产供链安全稳定的大局出发，尽快提出妥善解决办法。

王文涛部长与荷兰经济大臣卡雷曼斯通话。据商务部新闻办公室，王文涛表示，中方高度重视中荷经贸合作。荷方针对安世半导体采取的有关措施，严重影响全球产供链稳定。中方敦促荷方从维护全球产供链安全稳定的大局出发，秉持契约精神和市场化、法治化原则，尽快妥善解决问题，保护中国投资者合法权益，营造公平、透明、可预期的营商环境。卡雷曼斯表示，荷方高度重视荷中经贸关系，愿与中方密切沟通，为安世半导体问题寻找建设性的解决方案。

金银多年来罕见暴跌！盘中黄金跌超 6%、白银跌近 9%，华尔街拉响回调警报。金银盘中分别创十二年来和四年多来最大跌幅。分析师警告，投机性多头头寸可能已大幅累积，使金银更容易遭遇回调。印度季节性购买热潮结束也加剧了市场压力。还有分析认为，支撑贵金属上涨的基本面还未改变，潜在买盘或将限制回调幅度。

伦锌又现 “逼仓” 行情：库存可用量不足一日，现货溢价飙升至 1997 年以来最高水平！伦敦金属交易所锌市场正遭遇数十年来最严重挤压。由于西方冶炼厂减产和库存持续枯竭，LME 可用锌库存不足一日需求。现货锌价相较三月期合约的溢价已飙升至每吨 323 美元（至少 27 年新高）。多头交易员持有巨额头寸，迫使空头回补或交付实物，加剧了 “现货升水” 行情。

俄乌进程一波三折：“特普会” 筹备遇阻，欧洲首次明确响应特朗普，呼吁 “立即停火”。欧洲多国领导人 21 日签署联合声明，支持以当前战线为基础立即停火并启动和谈。但俄外长表示，“立即停火” 主张等同于无视冲突根源，且违背了俄美两国总统此前达成的共识。这为原定本周举行的预备会议蒙上阴影，也使特朗普此前宣布的 “两周内” 将举行 “特普会” 面临变数。

OpenAI 推出 AI 浏览器 ChatGPT Atlas，谷歌应声下跌。OpenAI 周二推出该公司首款由人工智能驱动的网页浏览器 ChatGPT Atlas，旨在为用户提供更个性化的上网体验，同时还能执行代理任务，例如预订航班或编辑文档。媒体称，这标志着这家 ChatGPT 的开发商在新战线上与 Alphabet 旗下的谷歌展开竞争，谷歌母公司 Alphabet 股价周二一度下跌 4.8%。OpenAI 表示，Atlas 现已在 macOS 系统上全球发布，未来将 “很快” 扩展至 Windows、iOS 和 Android 平台。

DeepSeek 新模型被硅谷夸疯了！用二维视觉压缩一维文字，单 GPU 能跑，“谷歌核心机密被开源”。DeepSeek 推出革命性 OCR 模型，用 “一图胜千言” 的巧妙思路解决 AI 处理长文档的算力难题。这个仅 30 亿参数的小模型，通过把文字压缩成图片的方式大幅提升处理效率。业内猜测其可能泄露了谷歌 Gemini 的核心技术机密。

• DeepSeek OCR 论文引爆网络！Andrej Karpathy：我很喜欢；马斯克：未来 99% 都是光子。AI 大神 Karpathy 认为像素可能优于文本作为 LLM 输入，提出四大理由：信息压缩效率更高、像素更通用、支持双向注意力、可淘汰存在安全隐患的 Tokenizer。他设想未来文本应先渲染成图像再输入模型。其单块显卡日生成 20 万页训练数据的高效能力，获 Karpathy 等专家称赞并被比作 “AI 的 JPEG 时刻”。马斯克评论称，从长远看 AI 模型 99% 的输入输出将是光子，因宇宙中光子数量占绝对优势，这是唯一可规模化的方案。

AI“万亿闭环” 内幕：Altman、黄仁勋、纳德拉、孙正义等当代科技巨头的 “攻守道”。Sam Altman 利用算力稀缺和巨头间的 FOMO 情绪，构建了一个 “庞大而不能倒” 的 AI 商业生态。微软选择旁观，在保持关键话语权的同时，让竞争者冒险出牌；黄仁勋则以史上最大计算项目的激进姿态，将英伟达与 OpenAI 的命运深度捆绑；而孙正义在重压下重燃野心，用 5000 亿美元的 “星际之门” 点燃全球算力军备竞赛。

挑战台积电？报道：三星 2nm 芯片良率获积极进展，目标年底 70%，量产目标上调。三星电子在先进制程竞赛中取得积极进展，据报将其 2 纳米 GAA 工艺的年底良率目标从 50% 上调至 70%。三星总裁在会议中对该技术进展表示强烈信心，并暗示争夺全球代工市场头把交椅的意愿。

泡泡玛特 Q3 整体收益同比增长 245%-250%，海外收益增 365%-370%。泡泡玛特 2025 年第三季度整体收益同比增长 245%-250%，其中海外收益增长 365%-370%，美洲市场爆发式增长超 1265%。尽管增速惊人，但由于增速较上半年放缓，投资者担忧公司增长神话能否持续，导致泡泡玛特港股周二大跌超 8.1%。

巴西税务冲击，奈飞 Q3 盈利远逊预期，下调全年指引，盘后一度跌 7%。三季度奈飞营收同比增长加快至逾 17%，符合分析师预期；广告收入创单季新高；净利润和 EPS 盈利较预期低至少 14%；营业利润率回落至 28.2%，巴西税务纠纷相关支出 6.19 亿美元导致利润率下降 5 个百分点，若无此支出，利润率本可高于公司指引 31.5%。奈飞预计税务纠纷不会对未来业绩产生重大影响，但鉴于税务问题，将今年营业利润率指引从 30% 下调至 29%；预计今年广告收入翻一倍多，全年自由现金流指引提高 9%。

欧莱雅 Q3 销售又逊预期，中国高奢需求复苏但北美逊色，股价跳水。三季度欧莱雅同店销售增长 4.2%，连续两季低于分析师预期；北亚地区同店销售大逆转，由二季度下降近 9% 转为增长近 5%，在中国大陆实现中等个位数增长，得益于高端护肤市场复苏；北美同店增速由二季度的超 8% 放缓至 1.4%，远逊分析师预期增速 4.4%。财报公布后，盘中曾涨 2% 的欧莱雅美股转跌，一度跌超 6%。

美国小银行 “暴雷” 主角之一公布财报，超出华尔街多数分析师预期。上周四，美国两家区域银行 Zions Bancorp 和 Western Alliance Bancorp 披露的贷款欺诈案引发市场恐慌。周二美股盘后，主角之一的总部位于美国凤凰城的 Western Alliance Bancorp 银行公布财报，其第三季度利润同比增长逾 27%，超出华尔街多数分析师预期，这无疑令投资者松了口气。

市场顶部信号？迷因股热潮再现，Beyond Meat 三天涨 6 倍。在经历了周一暴涨 127% 之后，Beyond Meat 周二暴涨超 146%，创下史上单日最大涨幅。有分析指出，Beyond Meat 的 “复活” 或许也暗示了市场泡沫的再现。该股本周暴涨的催化剂之一是 Roundhill 将其列入迷因 ETF，而这只 ETF 曾因投资兴趣不足而关闭，本月早些时候才将其重启，原因是散户资金涌入。

国内宏观

学习时报刊文：努力稳股市让老百姓的消费底气更足。学习时报刊文称，当前 A 股虽整体上涨，但波动削弱消费信心。股市通过财富效应、心理效应和预期效应影响消费，需从四方面稳股市：完善信息披露等制度建设，稳定财富预期；优化多层次资本市场，促进就业增收；加强投资者保护，缓解心理负担；强化货币、财政、产业政策协调，实现股市与消费良性共振，让老百姓真正能消费、敢消费、愿消费。

学习时报：数字货币的战时军事功能。学习时报刊文称，数字货币正成为地缘竞争的隐形战场，通过区块链技术实现快速安全的资金流动，在俄乌冲突等地缘冲突中已形成三种应用模式：资源型国家通过资源代币化规避金融制裁，中小型国家利用去中心化众筹进行军事援助，发达国家运用链上技术追踪冻结敌方数字资产。

湖北：大力推进国有 “三资” 管理改革！据湖北日报，要进一步深化认识，更加深刻把握 “一切国有资源尽可能资产化、一切国有资产尽可能证券化、一切国有资金尽可能杠杆化” 三项原则，更加科学运用 “能用则用、不用则售、不售则租、能融则融” 四种方式，进一步推动全省国有 “三资” 管理改革取得更大成效。

国内公司

宁德时代电话会：产能处于满负荷状态、涨价不是核心驱动力、数据中心带来的储能需求量可观。宁德时代表示，随着济宁等新基地建设推进，产能将逐渐释放，供应紧张情况会有所好转。未来数据中心储能配套方式越来越多，主路电源应用也会越来越多，数据中心带来的储能需求量可观。钠电明年开始出货并逐渐放量。

大摩：中国银行业进入新时代，首次无大规模刺激的 “自然周期性触底”，四季度迎来良好投资机会。摩根士丹利认为第四季度即将到来的股息派发、利率企稳、5000 亿元人民币结构性金融政策工具支撑，以及更可持续的政策路径，都将支撑中国银行业股票的重估。投资者新的关注点应转向那些在 “自然出清” 环境中盈利更早、更强劲反弹的优质银行。

中国电信 Q3 净利润同比增长 3.6%，营收同比微降 0.91%。

海外宏观

杠杆警报！美股 “狂热指标” 已经超过了 1999 年和 2007 年。德银追踪的纽交所保证金债务数据显示，从 4 月底到 9 月底的五个月内，投资者杠杆激增 32.4%，这一速度仅次于 2000 年初互联网泡沫顶峰和 2020 年 8 月疫情后刺激期。德银表示，这些历史时点无一例外都是投资风险资产的 “糟糕入场点”。更值得警惕的是，当前杠杆是在历史高位基础上加速——保证金债务占美国名义 GDP 的比例接近 2021 年三季度的历史峰值。

高市早苗当选首相，日股再创新高，野村：日股的关键在于她能撑多久。高市早苗正式当选日本新一任首相，成为该国首位女性领导人。日股开盘续创新高，午后涨幅有所回落。然而，在这轮被称为 “高市交易” 的涨势背后，投资者和分析师正将目光从最初的刺激政策预期，转向对其新政府政治稳定性的审视，这被视为决定市场热情能否持续的关键。

• 高市早苗上任在即，日本央行或推迟加息时间表。日本央行官员表示，即使经济在实现价格目标方面取得进展，下周加息并无紧迫性。这一立场与即将就任首相的高市早苗的货币宽松主张相呼应。许多央行观察人士认为，央行不希望在高市早苗上任后过快采取行动，以避免重演过去与政府在加息问题上发生冲突的历史。市场对于日本央行 10 月 30 日政策会议加息的预期已显著降温。交易员目前认为本月加息的可能性约为 25%。

获得美国投资意向，澳洲稀土矿企集体暴涨。美澳签署关键矿产合作协议后，澳洲稀土矿企股价集体暴涨。其中周一 Arafura 美股股价一度暴涨 29%，乐观情绪延续至周二澳大利亚股市开盘，Arafura 澳股股价也上涨超 8%。VHM 涨 18%，镓生产商 Alcoa 涨 9.6%。美澳合作协议旨在重塑稀土供应链，但分析指出，多数项目仍处早期阶段，距投产尚需数年。

华尔街先知 Yardeni：油价下跌将推动 10 年期美债收益率降至 3.75%。Ed Yardeni 预测，若油价继续下滑且美联储下周降息，基准 10 年期美债收益率可能跌至一年多未见的 3.75%。受降息预期和银行风险担忧提振，美债近期已反弹，当前收益率在 3.96% 左右。美债与美股同步上涨，“金发姑娘” 式软着陆的押注卷土重来。

比特币巨鲸转向华尔街：超 30 亿美元通过 ETF 回流传统金融体系。大型投资者通过 “实物交换” 交易，将比特币交给 ETF 以换取基金份额。通过将比特币换成 ETF 份额，投资者可以保持对加密货币的相同敞口，同时将其转换为金融体系认可的形式。讽刺的是，比特币诞生时是对主流金融机构的去中心化反抗，如今却被这些机构悄然吸纳。

海外公司

苹果折叠屏 iPad 研发遇阻，预计发布时间推迟至 2029 年或更晚。苹果正开发 18 英寸折叠屏 iPad，预计售价约 3000 美元，为普通 iPad Pro 的三倍。该设备原型机目前重约 1.59 公斤，与 MacBook Pro 相当。苹果携手三星显示开发 OLED 面板，力求消除折叠屏折痕问题，但大尺寸无缝折叠显示屏在技术复杂度和成本上都面临巨大挑战。

AI 生成视频已成 “流量王牌”，Meta AI 下载量也出现暴涨。Meta 凭借其短视频功能 “Vibes” 的推出，实现了用户数据的爆发式增长：日活跃用户在四周内从 77.5 万激增至 270 万，日下载量达到 30 万次。这一增长与 ChatGPT 等竞争对手的用户下滑形成此消彼长的对比。OpenAI 旗下 Sora 的 “仅限邀请” 策略，也可能促使用户转向 Meta AI 等替代品。

巴克莱前瞻美国 AI 产业链财报季：小心 “利好出尽”，抱紧 “英伟达、博通和 AMD”。巴克莱称，虽然仍处于 AI 投资周期早期阶段，但部分股票已充分定价 AI 部署收益，财报季可能出现 “利好出尽” 行情，建议投资者对 AI 概念股更具选择性，将敞口集中于英伟达、博通和 AMD 三大龙头，同时下调 Marvell、Astera Labs 和 Lumentum 至中性评级，上调 KLA 至增持评级。

OCP 大会焦点：制造和封装已大幅扩产，AI 芯片瓶颈转向下游，包括内存、机架、电力等。摩根士丹利研报指出芯片制造和封装环节通过大规模扩产，已不再是制约 AI 发展的核心矛盾。真正瓶颈转移至数据中心电力、液冷、HBM 内存、机架和光模块等基础设施。投资机会从晶圆代工扩散至下游供应链，拥有电力和空间资源的数据中心将在 AI 算力竞赛中占据优势。

达利欧复制了 “AI 达利欧”：谈论投资时 “有本人 80% 的效果”。达利欧推出了他的 AI 克隆体 “Digital Ray”。这个基于他四十年思想训练的数字化身，在谈论投资时能达到本人 80% 的效果，生活原则方面更是高达 95%。他强调，与通用 AI 不同，他的克隆体复制了其独特的价值观与决策逻辑，旨在成为一个随时可用的 “思想伙伴”。

需求激增、库存枯竭、存储已成 “卖方市场”，大摩：投资者不应因 “恐高” 而离场。大摩表示，AI 浪潮正驱动存储芯片进入强劲上行周期。需求激增与供应滞后导致 DRAM 库存降至两周以下，市场已转为 “卖方市场”，厂商报价涨幅高达 25%。此轮涨价远未见顶，价格具备翻倍潜力，并强调 “停留在市场中的时间比择时更重要”，投资者不应因 “恐高” 而错过后续行情。

币圈风暴的中心——Hyperliquid：没有董事会，没有投资者的 “杠杆神器”。仅 11 人的去中心化交易所 Hyperliquid，凭借匿名和高杠杆成为日交易额超 130 亿美元的币圈风暴中心。这家无董事会、拒绝风投的平台，在近期市场崩盘中单日清算超 100 亿美元。然而，这种模式也使其深陷争议，近期市场剧烈波动前，其平台上的神秘精准做空引发内幕交易猜测。

可口可乐 Q3 营收同比增长 5% 超预期，但北美等关键市场销量停滞。可口可乐 Q3 净收入增长 5% 至 125 亿美元，有机收入增长 6%，主要得益于价格组合成功上涨 6% 以及健康饮料产品的强劲增长。然而，作为衡量消费需求的单位箱销量仅微增 1%，且北美和拉丁美洲两大核心市场销量零增长，表明高昂生活成本正持续抑制消费需求。公司重申了全年业绩指引。

关税阴云下的意外之喜：通用汽车 Q3 业绩超预期，提价转嫁成本，全年盈利指引上调。通用汽车 Q3 调整后的息税前利润为 34 亿美元，同比下降 18%，但高于分析师平均预期的 27 亿美元，预计美国关税的冲击将达到 45 亿美元，低于此前预测的 50 亿美元，同时还将全年利润预期上调至 120 亿至 130 亿美元，高于此前预期的 100 亿至 125 亿美元。财报发布后通用汽车美股盘前涨超 9%。

今日要闻前瞻

特斯拉、SAP、IBM 财报。

中国固态电池大会。

英国 9 月 CPI。

欧洲央行行长拉加德发表讲话。

美国上周 EIA 原油库存变动。

<全文完>